問答：康哲藥業聯合創始人稱正在謹慎進入市場

加密貨幣投資基金 CMS Holdings 的負責人 Dan Matuszewski 是資深數位資產交易員的常客。

在加密貨幣領域，很少有人能像 Matuszewski 一樣處理如此多的資本； 他負責 Circle 的場外交易櫃檯（業內最大的櫃檯交易櫃檯之一）兩年多。 2018 年，該櫃檯的加密貨幣交易量超過 24 億美元。

根據 Crunchbase 報導，Matuszewski 於 2019 年創立了 CMS Holdings，此後已發展成為業內最多產的基金之一，透過其風險投資部門對各種加密新創公司進行了 84 筆投資。 

他也是 GMI PAC 的董事會成員（GMI PAC 指的是常用的加密短語「會成功」），與 SkyBridge Capital 的董事會成員一起 Anthony Scaramucci 以及一大批加密貨幣大佬。 超級政治行動委員會已承諾 花 20 萬美元用於推動支持加密貨幣的政治候選人上台。 它 似乎 正在工作。

CMS Holdings 的網站平淡得令人欽佩——它只是一張瀑布的圖片，上面印著「經過驗證的流動性」——這對加密基金來說是一個有價值的廣告。 然而，康哲藥業的 Twitter 時間表卻一點也不無聊。

但在最近的動盪中管理一支基金無疑具有挑戰性。 在過去一個月的一系列電話中，Blockworks 採訪了 Matuszewski，了解 CMS Holdings 的狀況…如何堅持下去。

砌塊： 您對目前的加密貨幣情緒有何看法？ CMS 做得怎麼樣？

馬圖謝夫斯基： 我想說的是，氣氛變得更糟，然後氣氛變得更好。 現在看起來很平靜，我會這麼說。 這裡看起來一切都很平靜。 我們還活著，我們來這裡是為了繼續比賽，這是重要的事情。 我們只是不那麼熱。

砌塊： 您認為最嚴重的混亂是否會影響市場？

馬圖謝夫斯基： 是的。 我認為必須出售的抵押品已經被出售了。 強制舔是透過系統進行的，現在你只需處理宿醉。 我認為現在不需要冒太多風險。 

顯然，每個人都在舔傷口並試圖彌補資產負債表中的任何漏洞，但我確實認為現在大部分被迫拋售都是透過市場進行的。 我想這已經有一段時間了，這就是我們制定基線的原因，對嗎？ 人們仍然害怕部署新資本，但市場上缺乏被迫賣家。

砌塊： 康哲藥業的投資組合是否著眼於長期，或者您是否一直在管理它？

馬圖謝夫斯基： 這是一個混合。 我們的一些頭寸顯然是長期頭寸，出於稅收原因，我們特別不會觸及其中的許多頭寸。 我認為我們的結構可能類似於 40/60 的流動性創投者和我們不希望觸及的非流動性創投。

你必須有認知； 如果你想交易，你必須意識到你不僅要戰勝市場，而且必須戰勝你給自己帶來的稅負。 如果您居住在高稅收管轄區，則短期上限收益部位將被削減 50%。 假設您在某個頭寸上漲 50% 後賣出，然後您想買回來。 你實際上會擁有同樣的職位； 實際上，您所做的只是改變稅收的成本基礎。

砌塊： CMS 銀行會釋放一堆乾粉？ 還是小心翼翼地進入？

馬圖謝夫斯基： 謹慎進入是更好的說法。 你有很多資產已經跌入真正的低點。 索拉納就是一個很好的例子。 雪崩是另一種。 

特別是許多山寨幣大多已經觸底，因為它們沒有那麼多地作為抵押品發布。 你所遇到的情況是，比特幣和以太幣可能遭受最嚴重的強制拋售，因為它們在不同貸方被作為抵押品最多，但許多山寨幣實際上並非如此，主要是因為它們沒有被拿走作為抵押品。 他們觸底的時間要早得多——如果是底部的話，誰知道呢——但在過去的幾個月裡，他們比大聯盟穩定一些。

砌塊： 您曾說過，許多 Tether 批評者的擔憂是沒有根據的。 您如何看待其儲備轉向美國公債？ 

馬圖謝夫斯基： Tether 一直是大公司，而 USDC 一直非常非常保守。 Tether 變得更加保守。 我認為很大程度上他們只是對短褲豎起中指，說：「好吧，好吧。 您的不滿其實是針對我們公司的財務資產。 我們將把整個事情轉移到財政部。 現在你的牛肉是什麼？”

所以我認為 Tether 太保守，主要是因為他們有支持者，但我認為他們會動搖他們。

砌塊： 您對 TradFi（傳統金融）因估值較低而尋求進入加密貨幣的理論有何看法？

馬圖謝夫斯基： 我認為這是一個模因。 TradFi 正在清理他們的時鐘和他們擁有的其他一切。 當你的投資組合的其餘部分就像飛行一樣時，你會購買加密貨幣。 這並不是你會說：「天啊，我的科技股下跌了 40%。 我要去買一些加密貨幣，因為它很蕭條。”

砌塊： 最近該領域的併購激增對該行業有利嗎？ 這不是讓它變得更集中嗎？

馬圖謝夫斯基： 這是非常有益的。 事實上，在過去的兩年裡，加密貨幣領域應該會有更多的併購活動。 問題是，長期以來，每個人都做得很好，以至於沒有動力去完成它。 我認為今年這一趨勢將會加速。 

我認為幣安、FTX、Coinbase 和 Kraken 都將吸收該行業的許多不同組成部分，而這些組成部分可能在幾年前就應該被吸收。 有太多集中式服務提供相同的服務。 我認為整合是健康的。 這些平台的中心化並不是真正的問題，因為它們已經中心化了。 我認為那裡沒有太大變化。

砌塊： 您認為我們正處於漫長熊市的開始嗎？

馬圖謝夫斯基： 我對宏觀如何運作還不太了解，但我認為最終，當週期轉變時，加密貨幣將再次成為最快的馬。 當事情變得更好時，這就是你想要去的地方，而且它們也會變得更好。 這並不是我們一生中股票的終結，對嗎？ 只是暫時不好，然後就會好起來。 我知道當它到來時你肯定會想進入加密貨幣領域。

砌塊： 對於如何在數位資產市場取得成功，您對加密貨幣交易者有什麼建議嗎？

馬圖謝夫斯基： 你必須生存，你必須堅持下去。 機會會自己出現，到時候它們就會有意義，但更重要的是你真的必須度過難關。 你必須生存。

本次訪談是根據兩次電話訪談的結果拼湊而成，為了清晰和簡潔，對回覆進行了編輯。

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