樂觀情緒消退？關於穩定幣的監管討論推遲到秋季

在加密貨幣行業和整個全球經濟的眾多焦慮中，2022 年夏天將被銘記為 stablecoins 證明自己並不那麼穩定，因此成為監管者關注的焦點。

TerraUSD (UST) 的衝擊五月脫鉤開啟了全球範圍內關於穩定幣的熱烈討論。七國集團最大的發達工業經濟體的高級金融官員不得不派他們的私人飛機前往擁有 40,000 人口的德國小鎮 Koenigswinter，推動金融穩定委員會的國際機構加快加密監管進程。中國政府表達了對更嚴格監管的渴望關於加密貨幣和穩定幣。日本主動限制穩定幣發行給銀行和信託公司.

在美國，國會研究服務部立即做出反應，稱美國科技大學崩盤為“類似跑步”的情景，並強調說：存在重大風險由於現有的政策漏洞，這種失敗的重複。儘管有些人，比如美國財政部長珍妮特耶倫，拒絕跟隨這種令人震驚的語氣，在接下來的幾個月裡，美國加密社區見證了幾項監管穩定幣的重大舉措。

Lummis-Gillibrand 和 Gottheimer 法案有何建議？

69 月的第一周，參議員 Cynthia Lummis 和 Kirsten Gillibrand 終於介紹了期待已久的 XNUMX 頁負責任的金融創新法案. 該法案通常簡稱為“加密貨幣法案”標題，旨在成為廣泛的加密貨幣綜合框架，涉及一系列主題，如銀行業務、數字資產的稅收處理、主要政府機構的司法管轄區和機構間協調.

在這批問題中，兩黨法案包括關於穩定幣監管的片段，以第 601 和 602 條為代表。儘管聽起來很明顯，但最重要的一條是要求支付穩定幣資產發行人持有不少於 100% 的與硬幣掛鉤的負債的面值。支持資產必須在聯邦儲備銀行（包括一個獨立的餘額賬戶）中持有，或者在外匯儲備的情況下，在外國中央銀行的“特殊、託管或信託賬戶中”。

該指南還要求採取一系列相當標準的報告措施，從公開披露支持穩定幣的資產的摘要描述、這些資產的價值及其數量，到定期向聯邦銀行機構或州銀行監管機構報告。非存款機構也可以發行穩定幣。

2022 年穩定幣創新和保護法案由參議員 Josh Gottheimer 辦公室出版，包含九頁。它引入了“合格穩定幣”的概念：可按需贖回，以一對一的四美元為基礎，由有保險的存款機構或非銀行合格的穩定幣發行人發行。此處與 Lummis-Gillibrand 命題的一個細微差別是用作抵押品的資產範圍不那麼廣泛：除非監管機構另有決定，否則只能使用美元或聯邦政府證券。

兩項法案之間微妙但重要的區別在於，戈特海默的草案將“合格穩定幣”的法律地位規定為既不是證券也不是商品，使其屬於貨幣監理署的監管機構，而不是證券交易委員會或商品期貨交易委員會。後兩者在涉及其他加密貨幣時仍將保留其控制權。

《負責任的金融創新法》和 2022 年的《穩定幣創新和保護法》都可以被視為對加密貨幣友好，而第二項則意味著可以擺脫 SEC 和 CFTC 的審查。與總統金融市場工作組呼籲限制向銀行發行穩定幣由聯邦存款保險公司承保。

“健康討論”和樂觀的理由

Stellar 網絡的支持者 Stellar Development Foundation 的首席執行官 Denelle Dixon 在接受 Cointelegraph 採訪時指出，穩定幣立法舉措的範圍並不局限於 Lummis-Gillibrand 或 Gottheimer 法案。還有兩黨的 2022 年數字商品交易法和參議員 Pat Toomey 的 2022 年信託法。雖然第一個沒有提到“穩定幣”這個詞，但第二個或多或少地結合了最近法案的特點，將貨幣監理署的監管作用，並強調穩定幣發行人的披露程序。

迪克森認為這種立法多樣性是“健康討論”的產物，為行業利益相關者提供了樂觀的理由。她認為，對穩定幣的基本原則達成了普遍共識，最基本的是穩定幣應該是真正穩定的。這意味著他們應具有經審計的現金或高流動性資產支持準備金，持有受監管的銀行和金融機構，並符合公開披露要求：

“有了這些基本原則，問題不在於哪項法案最適合美國，而在於我們如何完成這項工作。”

Tacen 的首席執行官 Budd White 表示，在與 Cointelegraph 的對話中，看到國會對穩定幣負責任發展的這種程度的關注“令人難以置信的鼓舞”。在他看來，當前“零碎”的監管格局阻礙了私人穩定幣的適當發展。 White 指出，這與日本等國家形成鮮明對比，日本最近能夠通過具有里程碑意義的穩定幣法律框架。但還有另一個威脅即將出現，非私有穩定幣的幽靈：

“全國各地的競爭機構正在探索州或聯邦中央銀行數字貨幣的可能性，這可能會給這種混亂增加另一層，因為私人穩定幣也在尋求發展。”

CBDC的幽靈？

很快就會有一個全美的 CBDC 嗎？這種情況似乎不太明顯，尤其是與中國或歐盟等公開接受數字人民幣和歐元試驗的其他主要市場相比。鑑於文化和政治差異，很難想像在一個歷史上親市場的美國迅速過渡到 CBDC，其政策制定具有好鬥的多元化。

正如懷特所強調的那樣，美國 CBDC 面臨的主要挑戰之一是美聯儲與私人銀行之間的動態：

“雖然美聯儲可能是發行某種形式的數字美元的實體，但他們目前沒有直接與消費者互動的工具——直接在美聯儲創建 CBDC 賬戶可能會對美國金融體系產生深遠的影響。”

儘管如此，實際上，美聯儲已經在美國對 CBDC 進行了一段時間的研究。早在 2020 年，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾就承認，波士頓聯邦儲備銀行和麻省理工學院正在進行幾項實驗。鮑威爾堅稱，尚未做出任何決定，而且這樣的項目存在很多風險。

1/ 美聯儲新報告“數字時代的美元
轉型”剛剛發布，作為邁向中央銀行數字貨幣的“第一步”
TLDR：美國 CBDC 將用監視和控制工具取代保護隱私的紙幣現金https://t.co/LaZj2Uf8ZN
— 亞歷克斯·格拉德斯坦 ⚡ (@gladstein) 2022 年 1 月 21 日

最近，美聯儲理事會發布了一份題為“貨幣與支付：數字化轉型時代的美元”的討論文件，這一討論又重新開始了。截至 XNUMX 月底，美聯儲已收到超過來自利益相關者的 2,000 頁評論. 雖然國際金融研究所等一些有影響力的實體持保留態度，但其他人則對這一想法表示懷疑。

因此，證券業和金融市場協會指出，美聯儲專家強調的實施 CBDC 的一些主要好處可以使用其他支付基礎設施“如穩定幣或結算代幣”來開發。以其反 CBDC 立場而聞名的信用合作社全國協會明確批評了這一想法：

“鑑於絕大多數美國支付已經通過數字渠道進行，美聯儲必須明確說明它正在試圖解決什麼問題。”

CBDC 的創建將不可避免地導致資金從銀行流向美聯儲，說美國銀行業協會估計 71% 的銀行資金可能面臨轉移風險。因此，美聯儲本身的明顯猶豫遭到了一系列強烈反對，不僅來自加密行業，而且來自更大的金融遊說者。

儘管如此，Dixon 建議說，CBDC 在美國的可能性並非不可想像。事實上，她認為，鑑於美國經濟的數字化，CBDC“可能是不可避免的”。不過，好消息是，這並不意味著穩定幣會在此基礎上被淘汰。 “今天選擇技術解決方案可能會在五年內過時，”迪克森說。 “允許穩定幣存在和繁榮只會符合國家利益。”

據推測，無論美聯儲的 CBDC 雄心如何，即將到來的秋季將使穩定幣在美國的法律地位更加清晰。