為什麼儘管俄羅斯供應受到新限制，但石油價格仍下跌

本週標誌著全球地緣政治的關鍵時刻，因為歐洲禁運和 G7 對俄羅斯原油的價格上限生效。

面對西方列強對其石油賺取的價格的羞辱，俄羅斯威脅要停止向任何遵守價格上限的國家出口。 數小時內，由於油輪積壓，供應中斷可見一斑 排隊 在博斯普魯斯海峽。

所有這一切通常都會導致油價大幅上漲，尤其是在歐佩克+卡特爾宣布大幅削減新供應令市場感到意外的幾週後。 然而周四，國際石油基準布倫特原油收於每桶 76.15 美元，創下 2022 年的新低。這是怎麼回事？

俄羅斯供應依然強勁

歐洲禁止從世界上最大的石油出口國俄羅斯進口原油是一項真正的製裁，旨在迫使莫斯科改變供應路線，並阻止飽受戰爭蹂躪的烏克蘭盟友向弗拉基米爾普京輸送石油美元的醜陋形象。

但 G7 的價格上限計劃旨在消除優勢。

當歐盟宣布將製裁任何運輸俄羅斯原油的油輪，即使是一艘駛往亞洲的油輪時，一些西方國家的首都擔心這些措施會導致俄羅斯出口崩潰和油價飆升。 西方政客將遭受更多通貨膨脹的反擊。 普京可能會從石油中賺取更多的錢。

然而，價格上限旨在阻止俄羅斯石油流向客戶，並防止石油成本飆升。 與價格上限相關的其他措施也已縮減，這讓交易員放心，資金流動將基本保持不變。

例如，美國說服歐盟放棄其製裁中的一項條款，該條款將禁止船舶在違反價格上限的情況下永遠接受歐洲海事服務。 處罰已縮減為 90 天禁令。

帽子，設置在 每桶 60 美元, 旨在“確保價格的急劇上漲不會被用來分裂聯盟和削弱支持烏克蘭的能力 [並且] 確保侵略者沒有能力增加收入來支付繼續侵略的費用”，美國總統喬·拜登的高級能源顧問阿莫斯·霍赫斯坦說。

俄羅斯拒絕與任何希望利用上限的買家進行交易，但西方官員表示，60 美元的水平仍在幫助亞洲煉油商談判降低價格 

追踪全球石油走勢的 OilX 負責人弗洛里安塞勒 (Florian Thaler) 表示：“俄羅斯對市場的供應仍然是全年任何時候的最高水平。” 他補充說，任何下降只會在 2023 年第一季度晚些時候出現。

歐佩克+的深度減產並沒有那麼深

2 月，當沙特阿拉伯、俄羅斯和其他歐佩克+盟友宣布每天削減 2 萬桶的生產配額時——理論上相當於全球供應量的 XNUMX% 左右——西方的反應迅速。 利雅得是 站在俄羅斯一邊 在一場全球能源戰爭中，白宮建議。 國際能源署指責該組織危害世界經濟。

但是，儘管能源主導的通脹仍然是西方經濟體的一個問題，但過去五週表明歐佩克+集團的舉措相對精明。

油價沒有飆升而是下跌，這為沙特能源大臣阿卜杜勒阿齊茲·本·薩勒曼親王的論點火上澆油，即面對全球經濟疲軟，需要先發製人的削減以阻止市場急劇下跌。

歐佩克+的實際減產也低於維也納宣布的總體數字，部分原因是安哥拉和尼日利亞等一些產油國已經在努力達到配額。 分析師表示，從市場上移除的石油總量不是 2 萬桶/天，而是接近 1 萬桶/天——仍然很大，但不足以趕走石油空頭。

需求擔憂勝過供應擔憂

經過數月對供應中斷的擔憂之後，隨著俄羅斯入侵和能源戰爭對歐盟的影響蔓延，以及各國央行競相提高利率以抑制失控的通脹，交易員現在將注意力集中在對全球經濟衰退的擔憂上。

華爾街銀行對 2023 年的經濟前景發表了謹慎的看法。“當我與客戶交談時，他們聽起來非常謹慎，”高盛 (Goldman Sachs) 首席執行官戴維·所羅門 (David Solomon) 表示 本星期. “許多 CEO 都在關注數據，等待著看會發生什麼。”

看跌情緒在石油市場從現貨溢價（即現貨價格高於未來幾個月交割石油的合約價格的市場結構）轉變為與之相反的期貨溢價中可見一斑。

這種轉變表明交易員認為市場供過於求，此舉有時被視為對即將到來的經濟放緩的預期指標。

石油市場的主要擔憂集中在中國和美國這兩個世界最大的能源消費國。 根據國際能源署的數據，中國的零疫情政策和疲軟的經濟意味著其今年的石油消費總量將低於 2021 年，這是本世紀首次出現年度收縮。

雖然美國經濟可能擺脫衰退，但其消費者對汽油的渴望似乎也已達到頂峰。 在過去二十年中，每年這個時候的消費量只有一次如此之低——在冠狀病毒大流行肆虐的 2020 年。美國石油總需求尚未趕上新冠疫情前的水平。

但價格仍有可能反彈

看空石油市場的人認為，所有這些都表明油價將持續週期性平倉。 但多頭感到困惑。 他們認為，如果需求持續增長，即使是溫和增長，多年的供應投資不足最終也會趕上市場。 美國頁岩油產量增長緩慢是另一個風險。 一些分析師認為，俄羅斯供應量的任何下降可能要到明年才會顯現。 他們說，中國疲軟的需求不會持續下去。

S&P Global Commodity Insights 的 Dan Klein 表示：“我們基本上將從 2022 年（中國）的零能源需求增長到明年燃料的約 3 萬桶/日當量能源需求。” “我們將看到更多的中國能源需求向前發展。”

與此同時，政府正在逐步減少其緊急儲備的石油銷售，併計劃在美國原油價格跌至每桶 70 美元時開始補充儲備。 西德克薩斯中質原油週四收於 71.46 美元。

Smead Capital Management 主席 Bill Smead 在談到今年釋放的緊急石油量時表示：“從邊緣看，200 年 2022 億桶的賣家將成為 2023 年最大的石油買家之一。” “歷史會證明，我們還有多年的石油和天然氣價格上漲。”

Justin Jacobs 和 Myles McCormick 的補充報導