什麼是維權投資者——他們如何行使如此多的控制權？

背線

維權投資者出於多種可能的原因購買公司的少數股權以改變它們——儘管通常最終是為了獲利—— 在上升，重新引發關於他們是誰、他們做什麼以及他們是否應該受到監管的討論。

關鍵事實

維權投資者，有時也被稱為股東維權人士，通常試圖通過投資表現不佳的公司來賺錢，試圖改善他們的業績，然後出售他們的股份以獲利。

活動家購買公司的少數股權並開展活動以說服股東和經理實施他們的變革（與公司掠奪者形成鮮明對比的是，後者以購買公司的多數股權、接管董事會並將其出售給最高出價者而聞名）。

市場活躍分子的數量 增加 自 2017 年以來，可能 二 低股價使激進主義者更容易購買他們認為可以改善的公司的大量股票。

新聞掛鉤：

四大公司——迪士尼、軟件巨頭 Salesforce 和 Splunk，以及玩具製造商孩之寶——都與多個維權投資者進行了接觸， “華爾街日報” 報導 週三。 這種現像被稱為“蜂擁而至”，並且呈上升趨勢——從 7 年的 2020 家公司躍升至 17 年的 2022 家。印度億萬富翁 Gautum Adani 失去了 過去十天 64.7 億美元 在維權投資者 Hindenburg Research 發表了一份 report 指責阿達尼的阿達尼集團“在過去幾十年中從事無恥的股票操縱和會計欺詐計劃。” 與此同時，Nordstrom 的股票上漲 超過20％ 繼維權投資者瑞安科恩之後 報導 大買入。

活動家如何行使控制權？

活動家通過向證券交易委員會提交 13D 文件來宣布他們的競選活動，讓董事會和其他股東知道何時有人購買了公司 5% 或更多的股票。 他們試圖通過開展活動來說服其他股東認同他們的願景來維護控制權。 如果高管們抵制變革，積極分子可能會發起公關活動來說服股東接受他們的立場。 激進主義者可以採取的最積極的步驟，除了公司突擊搜查外，是提名新的董事會職位候選人，並要求股東在年度股東大會上投票罷免現任者 代理權之爭. 單程 衡量活動家競選活動是否成功的標準是他們贏得了多少董事會席位，但投資者並不局限於更換董事會。 活動家可以嘗試改變一切，從公司的支出和投資到他們對 社會責任感，只要他們得到股東的支持。

關鍵背景

今天的激進投資 增長 出於 1970 年代和 80 年代常見的侵略性企業襲擊。 一些當今最多產的激進主義者，例如對沖基金經理 卡爾伊坎 和 納爾遜·佩爾茨 （他正在與迪士尼合作），在 80 年代開始作為企業襲擊者。 1990 年代，投資者開始追求少數股權和超越董事會的變革。

需要注意什麼

2022年，SEC提出 新備案規定 這將有效地使它更 困難 活動家開展活動。 專家們不同意維權投資是否應該受到更嚴格的監管。 2022年 文章 發表在 耶魯大學法律雜誌 認為激進主義者容易犯無利可圖的錯誤，應該像企業襲擊者一樣受到監管。 彭博社的馬特萊文 計數器 激進主義的威脅——在代理權鬥爭中遭到反對和投票——迫使高管們讓公司盡可能盈利。

延伸閱讀

大門內的野蠻人：襲擊者、活動家和誤瞄準的風險 （耶魯法律雜誌）

美國證券交易委員會希望停止激進主義 （彭博社）

迪斯尼、銷售人員和其他公司在股價下跌後吸引激進分子“蜂擁而至” （WSJ）