美國國債最大的外國買家將因日元貶值而回歸

（彭博）—日本的大型投資者似乎將押注日圓持續疲軟，並在今年剩餘時間內增加購買美國國債。

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這是東京資金管理者的觀點，他們認為人壽保險公司等保守買家幫助日本在近幾個月的大量拋售後重申其作為美國國債最大外國持有者的地位。 儘管日本公債的殖利率已攀升至六年高點，但由於兩個經濟體的貨幣政策存在分歧，美國政府公債的溢價飆升得更多。

有些人認為，隨著聯準會升息，這種分歧使日圓面臨壓力。 目前已處於 20 年來的低點，這將使美元計價的資產對日本投資者俱有吸引力。

三菱日聯國際資產管理公司執行首席基金經理樋口達也 (Tatsuya Higuchi) 表示：“目前，承擔貨幣風險是在已經豐厚的收益率基礎上產生回報的最可靠方式。”

光是日本人壽險公司的總資產就超過 3 兆美元，其買賣規模足以小幅影響美國公債殖利率，因此他們本月的年度投資計畫將受到密切關注。 與其他美國國債持有者一樣，它們今年也遭受了損失，彭博社的證券指數下跌了約 8%，預計將創下至少 1974 年以來最嚴重的跌幅。

但美國公債殖利率的上升可能已達到對日本買家有吸引力的水平。 由於對大幅升息的預期，10年期公債殖利率本月攀升至2.8%以上，而日本央行則進行了無限制的債券購買操作，以防止市場上相同期限的殖利率突破0.25%。

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貨幣買權

終身受益人關注的焦點是日圓，由於收益率差異以及日本在油價上漲時作為能源進口國的地位，日圓已跌至 2002 年以來的最低水準。 謹慎的指導方針可能會導致許多保險公司堅持貨幣對沖——這是其投資決策的重要組成部分——但其他保險公司則受到較少的限制。

東京市場觀察家正在達成共識，即未來幾個月日圓可能會在穩定之前將跌幅擴大至 130 美元兌 XNUMX 日圓——押注利率分歧將超過政府官員遏制日圓貶值的努力。

日圓跌至二十年低點只是東京交易者的開始

道富環球投資顧問公司駐東京董事總經理橫谷浩史表示，由於市場認為貨幣對沖成本將隨著時間的推移而上升，日本有理由很快轉向淨購買美國國債。

他表示：“過去幾年，日本買家在等待美國國債收益率反彈的同時，錯失了時機。” “他們可能會提前購買，因為在本財年之初收益率已經很高。”

'多樣化'

紐約三菱日聯證券美洲公司美國宏觀策略主管喬治·貢薩爾維斯表示，美國國債的波動性和對沖成本可能會讓日本投資者青睞歐洲政府債券、高收益抵押貸款和美國信貸。

東京 Nissay Asset Management Corp. 固定收益部門總經理 Eiichiro Miura 也同意此觀點。

他表示：“多元化是一個不錯的選擇，投資對沖成本較低的歐洲、升息步伐緩慢的澳大利亞或利差仍然有吸引力的美國信貸。” “或者投資者可以稍微增加未對沖的美國國債的權重。”

放心投資

考慮到對沖成本後，日本投資者目前從 1.6 年期公債中獲得的殖利率接近 10%。 日本等值國債的報酬率只佔其中的一小部分，而當地 30 年期公債的殖利率也低於 1%。

三菱日聯國際銀行的樋口預計，聯準會升息將加劇短期美國債券的波動性，並使殖利率曲線趨於平坦，從而使長期國債成為日本買家的「放心」投資。

同時，Asset Management One Co. 長期持有 10 年期美國公債，並預計，當聯準會縮減資產負債表時，股市將陷入困境，債券市場將從中受益。

這家總部位於東京的公司管理著約 520 億美元的資產，其全球固定收益資金經理 Akira Takei 表示：“美國國債的收益大於損失。”

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