我們對故意給他人施加痛苦有一個術語：殘忍。 那麼我們要對美聯儲委員會做什麼呢？
美聯儲在與其降低通脹運動相關的聲明中提到了實現“軟著陸”的挑戰——即在不顯著放緩經濟甚至引發衰退的情況下降低通脹。
問他 新聞發布會 週三，關於美聯儲“恢復價格穩定”努力的後果，美聯儲主席杰羅姆鮑威爾回答說，“沒有人知道這個過程是否會導致衰退，或者如果會，衰退會有多嚴重。”
目前的危險……與其說是當前和計劃中的舉措最終將無法平息通脹。 是他們集體走得太遠，將世界經濟推向了不必要的嚴重收縮。
經濟學家莫里斯·奧布斯特費爾德
鮑威爾的評論是在美聯儲董事會投票決定將利率提高四分之三個百分點之後直接發表的，這是連續第三次月度加息。
很少有人會不同意，將通脹率從目前超過 8% 的年增長率降低是勢在必行的。
正如鮑威爾所觀察到的那樣，問題是如何做到這一點，而又不將這一過程的痛苦強加給那些最無力承擔這一過程的人——工作人員，尤其是那些可能在經濟衰退中最先被解僱的低收入工作的人。
與當前經濟形勢更相關的可能是美聯儲今年迄今的加息是否已經實現了其目標的很大一部分。 答案是：我們不知道。
這就是為什麼越來越多的經濟專家齊聲說美聯儲政策的危險不再在於它不會採取足夠積極的行動來冷卻價格上漲，而是它正在採取行動 太 積極地。
他們的論點是，與其他跟隨其加息步伐的中央銀行一樣，美聯儲並沒有給之前的加息時間生效。
事實是，通脹已經逐月顯著降溫。 XNUMX 月份的消費者價格指數與 XNUMX 月份的水平相比根本沒有上升。 在八月， 整體價格僅上漲0.1% 從七月開始。 奇怪的是，經濟評論員將 13 月 XNUMX 日公佈的 XNUMX 月數據解讀為“熱”增長。
這引發了人們的預期，即美聯儲將再次加息四分之三個百分點，就像幾天后所做的那樣。 然而，CPI的月度變化是 2020 年 XNUMX 月以來最低，當時美國經濟仍深陷大流行引發的衰退。
超過通脹標準的後果可能是可怕的。
今年夏天我們報導了 在經濟政策專家中越來越流行的一個令人擔憂的概念是，如果不增加失業率和工資增長放緩，就無法降低通貨膨脹。
它最不妥協的迭代來自前財政部長勞倫斯薩默斯，他告訴倫敦的聽眾，“我們需要五年的失業率超過 5% 才能控制通貨膨脹——換句話說，我們需要兩年 7.5% 的失業率或五年 6% 的失業率。失業或一年 10% 的失業。” （美國失業率， 八月測量，為 3.7%。）
鮑威爾似乎已經接受了這個普遍的想法，如果不是薩默斯的具體數字的話。 “我們永遠不會說有太多人在工作，”他週三表示。 “我們必須擺脫通貨膨脹。 我希望有一種無痛的方法可以做到這一點，但沒有。“
由 Ritholtz Wealth Management 的 Ben Carlson 翻譯， 經濟學博客 A Wealth of Common Sense，鮑威爾的話是：“我們並不是說有太多人在工作，但我們也不是 任何監管機構都不批准 這麼說。” （強調我的。）
至少在短期和中期，美聯儲明顯決心推進一項削弱經濟增長的政策，這讓股票投資者感到不安。 基準標準普爾 500 指數在今年的加息週期中下跌了約 24%，使其處於熊市中。
正如資深市場觀察人士所知，造成熊市的不是經濟放緩的前景，而是美聯儲打算將我們帶向何方的不確定性。 （當人們對經濟前景達成共識時，股價往往會上漲，無論它們是好是壞——這無疑會導致市場低迷。）
美聯儲目前的緊縮政策是 自 1980 年代初以來最快，嘉信理財公司的利率專家凱西瓊斯觀察到。
瓊斯在上次加息後寫道：“緊縮步伐的加快增加了近期經濟出現更嚴重下滑的風險。” “貨幣政策的運作滯後。 今天的利率變化可能需要一年或更長時間才能對經濟產生重大影響。 由於這是幾十年來最快的加息週期，很多緊縮政策已經發生，可能尚未在經濟中發揮作用。”
瓊斯並不是唯一一個警告中央銀行超過其降低通脹目標的風險的人。 其他人則指出如此多的央行同時加息的危險： 英格蘭銀行是， 歐洲央行（ECB） 和 加拿大央行 都與美聯儲一致加息。
央行行長們被指責等待太久才通過提高利率和冷卻經濟來平息通脹，這是可以理解的。
國際貨幣基金組織前首席經濟學家、加州大學伯克利分校前經濟系主任莫里斯·奧布斯特費爾德最近寫道：“幾乎所有中央銀行都感到被指責處於不利地位。”
“然而，目前的危險並不在於當前和計劃中的舉措最終無法平息通脹，”奧布斯特菲爾德寫道。 “這是他們集體走得太遠，將世界經濟推向了不必要的嚴重收縮。 正如各國央行……在 2021 年通脹上升時誤讀了推動通脹的因素一樣，他們也可能低估了隨著經濟放緩通脹可能下降的速度。”
經濟統計數據顯示，美聯儲的加息已經對經濟活動和通脹產生了影響。 正如我的同事 Andrew Khouri 所報導的， 南加州的房屋銷售急劇放緩，新房和現有房屋、公寓和聯排別墅的銷售額在 28.3 月同比下降 XNUMX%。
同樣的現像已經在全國范圍內出現，顯然是為了應對抵押貸款利率 飆升至 6% 以上， 比一年前增加了一倍以上； 14.4 月份新建築許可證的發放較 2021 年 XNUMX 月的水平下降了 XNUMX%。
然而，質疑美聯儲是否正確閱讀了這些數字——甚至是閱讀了正確的數字是恰當的。
鮑威爾承認，美國經濟已顯著放緩，目前預計今年的實際經濟增長（即考慮通脹）僅為 0.2%，1.2 年為 2023%。他列舉了消費者支出增長放緩，“反映了實際可支配支出下降收入和收緊的財務狀況。” 他指出，住房部門已經“顯著減弱”。
鮑威爾在周三的新聞發布會上沒有提到這一點，但公眾對未來一年的通脹預期已經下降，從 6.8 月的 5.75% 降至 XNUMX 月的 XNUMX%， 根據紐約聯邦儲備銀行.
這可能反映了汽油價格的急劇下跌，而汽油價格是通脹擔憂的主要載體，但這是一個可喜的跡象，表明通脹預期並未嵌入消費者行為中，這種現象讓央行官員夜不能寐。
然而，鮑威爾和他的同事們似乎並沒有接受這樣的前景，即目前通脹放緩將在相當短的時間內出現在年度數據中，儘管這是基本的數學計算（隨著時間的推移，2021 年末異常高的月度增長今年早些時候，在 1.2 月份比 XNUMX 月份達到 XNUMX% 的峰值，將逐漸消失，取而代之的是最近的適度增長。
他們似乎也沒有意識到，去年推動通貨膨脹的主要原因不是就業市場的緊張，而是國際供應鍊和汽油生產的不自然收縮，而這些收縮已基本消退。 無論如何，美聯儲通過提高利率來影響這些因素的能力實際上為零。
相反，他們正在回歸 19 世紀和 20 世紀初的經濟反應，當時價格上漲的答案是清算勞動力。 鮑威爾一再爭辯說，勞動力市場現在必須接受痛苦，這樣未來才會更加強勁——“降低通脹可能需要一段持續低於趨勢水平的增長，而且勞動力市場狀況很可能會出現一些疲軟，”他在星期三提供諮詢。
“按照歷史標準，通貨膨脹率肯定很高，但 它顯然已經達到頂峰，”機構投資者研究機構 Leuthold Group 的經濟學家 James W. Paulsen 說。 “各種衡量標準的證據——商品價格、工資通脹、大多數核心通脹指標、進口價格、技術價格、汽車價格、卡車運輸和運費以及由於庫存高企和不斷上升導致的零售價格折扣——表明通脹正在減速。”
通常，這些趨勢表明美聯儲應該暫停其緊縮政策，至少是暫時的。 儘管如此，美聯儲在其對未來利率的預測中仍然表現出極其強硬的態度。
換句話說，我們必須摧毀經濟村才能拯救它。 這有意義嗎？ 數以百萬計的工人的工作和生活以倖存者更健康的經濟的名義被清洗，他們不會這麼認為。
這個故事最初出現在 洛杉磯時報.
資料來源：https://finance.yahoo.com/news/column-painful-signs-emerge-fed-203318804.html