日本的矛盾立場使日元面臨進一步下滑的風險

(彭博社)——日本旨在確保穩定增長和通脹的日益不協調的政策立場增加了日元進一步下跌的可能性，儘管官員們警告可能進行干預。

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就在本週，當財務大臣鈴木俊一警告他將在必要時介入市場以支撐貨幣時，日本央行正在增加債券購買以保持低收益率——此舉擴大了與世界其他地區的政策差異，以及削弱日元。

僅在周三和周四，央行就在政府債務上花費了 1.42 萬億日元（9.9 億美元），以保護其人為的低收益率上限。 即使考慮到時間的流逝，這一數字也使該國在 231 年 1998 月最後一次干預支持貨幣時使用的 XNUMX 億日元相形見絀。

除了本週的相互矛盾的信號外，首相岸田文雄選擇強調本幣貶值對希望將生產設施帶回日本的公司的吸引力。 這與鈴木一再暗示如果行動太快，當局將進行干預幾乎不相符。

在這些明顯的矛盾中，日元空頭的收穫似乎是，只要他們不走得太快，他們仍然可以繼續推動貨幣走低。

日元疲軟的一個主要驅動因素是美國和日本政策利率之間的收益率差距擴大。 這一利差將在下週進一步擴大，美聯儲可能會選擇在 100 月 21 日加息多達 XNUMX 個基點，而日本央行預計將在第二天重申其對最低借貸成本的承諾。

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“這種歌舞伎舞蹈是不可持續的，”紐約梅隆投資管理公司駐新加坡的亞洲宏觀和投資策略主管 Aninda Mitra 說。 “加強口頭乾預既顯示了對潛在通脹影響速度的擔憂，也顯示了——自相矛盾的——購買更多日本國債的意願，這最終削弱了日元的防禦。”

日元遠非孤軍奮戰。 近幾個月來，隨著美聯儲變得越來越鷹派，其絕大多數全球同行兌美元也萎靡不振。 即便如此，日本貨幣是今年 10 國集團中表現最差的貨幣，跌幅超過 19%。

世界各地的策略師都在預測進一步的損失。 高盛集團本週表示，如果美國國債收益率繼續上升，日元兌美元匯率可能跌至 155，而匯豐控股上週表示可能跌破 145。加拿大皇家銀行資本市場預計年底將達到 147，根據彭博調查。 該貨幣週五收於 142.02。

雖然日元貶值對日本央行行長黑田東彥施加壓力，要求其允許債券收益率上升，但幾乎沒有跡象表明他會退縮。 他最近的評論表明，他決心堅持寬鬆政策以重振經濟增長，正如他在擔任央行行長長達十年期間所做的那樣。

該國首選的通脹指標——不包括新鮮食品的消費者價格——在 2.4 月份加速至 2008%，為 XNUMX 年以來的最快增速。儘管日本嚴重依賴進口能源和食品，但仍遠低於其他發達國家的水平。 黑田東彥一再表示，如果沒有更大的工資增長，這種上漲不會持續——因此利率必須保持在低位，直到一個持久的增長周期到位。

據彭博社調查的所有 0.1 位經濟學家稱，日本央行下週將維持其基準利率在負 49%。 根據對調查中其他問題之一的回答中值，在日元貶值至 150 之前，央行不會調整政策。

購買時間

“黑田東彥確信，某種小幅加息不會對日元產生太大影響，這可以從包括韓元在內的多種貨幣貶值中看出，”法國興業銀行日本研究主管 Jin Kenzaki 表示。東京。 他說，目前，當局只是想爭取時間，直到美聯儲利率週期結束時美元壓力消退。

交易員懷疑日本央行能否無限期地堅持下去。 押注政策轉變的掉期利率一直在攀升，10 年期合約的利率比日本央行設定的債券收益率 20% 線高出約 0.25 個基點。 這仍低於 0.6 月份達到的近 XNUMX% 的水平，當時全球收益率飆升引發了對央行將投降的猜測。

岸田首相上周宣布繼續提供燃料和動物飼料補貼，並為低收入家庭發放現金，以減輕能源和食品價格飆升的痛苦。 由於日元疲軟加劇了這些成本，政府實質上是在給日本央行開綠燈，讓日本央行不管日元發生什麼情況都可以繼續前進。

“日本的經濟政策正變得越來越複雜，但這反映了每個實體對什麼對經濟最有利的看法，”法國興業銀行的 Kenzaki 說。 “底線是黑田東彥不會也不能放棄寬鬆的立場。 岸田明白這一點，所以現在他開始專注於利用疲軟的日元。”

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