如果你在一年前購買了便宜的資產，你就做得很好，即使市場暴跌。 如果您購買了昂貴的資產……好吧，沒那麼多。
當然，今年最大的贏家是那些擁有能源股的人。 能源精選行業 SPDR ETF
XLE，
-0.17％
如果您足夠幸運或足夠聰明，足以擁有它，您將獲得驚人的 62% 的回報。
當然，普京和能源危機是其中的重要組成部分。
但是……另一個很大的原因是一年前石油庫存真的非常非常便宜。 以領頭羊埃克森美孚為例
XOM，
-0.10％,
例如。 就在一年多前，即 2020 年底，與更廣泛的標準普爾 500 指數相比，其股價觸及相對低點
SPX，
+ 0.50％,
幾十年未見——至少自 1973 年以來未見，這是 FactSet 數據的歷史最悠久的時期。 2020 年，埃克森美孚的股票實際交易價格比“有形賬面價值”低 20%，即其實際資產的成本。 過去 40 年的通常數字是有形書籍的 200% 左右，或更多。
所以石油庫存從 2022 年開始真的很便宜。 正如價值投資者喜歡說的那樣，“廉價資產會發生好事。” 以低價買入大型石油股的人遲早會獲利。 普京的戰爭加速了這一進程，但這並不是唯一的因素。
（順便說一下，在 2020 年下半年，埃克森美孚被排除在道瓊斯工業平均指數之外
道瓊斯工業平均指數，
+ 0.13％,
被替換為 雄心勃勃的科技公司 Salesforce
客戶關係管理
+ 3.23％.
此後的表現？ 埃克森美孚上漲了 200%，包括股息 不，真的：你的錢增加了兩倍。 同期的銷售人員？ 下降了 50%。）
或者以通貨膨脹保值的美國國債為例，即所謂的“TIPS”。 你會想，不是嗎，當通貨膨脹開始時，這些會繁榮起來。 沒有機會。 TIPS 度過了慘淡的一年。 基礎廣泛的先鋒通脹保值證券
維普克斯，
+ 0.39％
基金損失了 12%。 PIMCO 15+ Year US Tips Index ETF
低溫區，
+ 0.44％,
擁有長期債券的公司損失了 30%。
發生了什麼事？ 好吧，一年前 TIPS 真的非常非常昂貴。 在收益率曲線上，它們的“實際”利率或經通脹調整後的利率一直為負——換句話說，如果你買回它們，那麼你肯定會在債券的有效期內失去購買力。
堅果？ 嗯，市場不喜歡它。 在通貨膨脹起飛的同時，TIPS 陷入困境。 到 2 月，同樣的債券已經足夠便宜，你可以鎖定近 XNUMX% 的長期實際利率。 按照歷史標準，這是相當合理的。 那時他們觸底反彈。
然後是股票。
一年前，未來主義的“成長型”股票處於平流層且乏味，此時此刻的利潤“價值型”股票處於低谷：沒有人想要它們。 兩者之間的價格差距與第一個互聯網泡沫的瘋狂時期一樣高。 特斯拉
TSLA，
+ 4.75％
達到了 1.2 萬億美元的市值——是無聊的老豐田市值的 4 倍多
TM值，
-0.76％,
世界上最大的……呃……汽車製造商。
豐田 2022 年初的估值不到上一年收益的 10 倍。 特斯拉？ 哦，400次。
因此，自那以後特斯拉的市值縮水了約四分之三，而豐田的市值僅下跌了 20% 以上（而且看起來仍然很便宜，實際上是去年市盈率的 10 倍左右）也就不足為奇了。
或者為什麼最受歡迎的美國“成長”股票指數，納斯達克綜合指數
QQQ，
+ 0.21％,
你在 2022 年損失了三分之一的錢。無聊的大公司價值股，比如 Vanguard Value 追踪的那些
視聽電視，
+ 0.66％
: 下降 5%。
指數並不能說明全部情況。 當我查看去年實際為客戶賺錢的美國共同基金經理名單時，“價值”經理在名單中占主導地位。 那些尋找便宜股票的人找到了最好的機會。
白鞋波士頓基金經理在 2020 年推出了一個特殊的對沖基金（針對富人和機構），該基金買入“便宜”的股票並賣空（做空）昂貴的股票。 去年退貨？ 上漲 20%（截至 XNUMX 月底）。
我會提到比特幣和“NFT”，但據我所知，它們的任何價格都太高了。 NFT 完全沒有價值。 我仍在等待某人——任何人——給我一個我們需要這些數字硬幣的真正原因，更不用說為什麼一年前它們的總“估值”為 3 萬億美元。
對不起，加密迷們。 引用著名撲克玩家 Herbert Yardley 的話，我不會用假幣在這玩意上打賭。
就個人而言，我一直看到購買便宜的“價值”股票的吸引力，希望它們會變得更貴（或者只是支付大筆股息）。 我從來沒有真正想過購買非常昂貴的“成長型”股票，希望它們會變得更加昂貴。 有大量數據表明，從長期來看，低買通常是比高買更好的策略。 但對每個人來說。 高買的人從2017年到2021年賺了很多錢。
這對 2023 年意味著什麼？ Casey Stengel 對預測做出了唯一有價值的評論：永遠不要做出預測，尤其是關於未來。
但至少，仍然有可能看出哪些資產看起來便宜，哪些不便宜。 例如，美國股市的市盈率是預期市盈率的 17 倍：東京的數據
FLJP,
-1.12％,
法蘭克福
法拉利，
+ 2.66％
和倫敦
FLJP,
-1.12％
分別是 12、11 和 10。 波蘭
環保局，
+ 3.12％
是 8 倍，以我天真的眼光，我認為他們會在未來幾年內從西方獲得大量經濟支持。 對股市有利，不是嗎？
根據稱為托賓 q 的長期指標衡量，美國股市是其歷史平均估值的兩倍。 與此同時，我注意到 TIPS 的實際收益率最近一直在回升。 2045 年到期的債券現在提供未來 1.75 年每年高於通脹 22% 的保證回報率。
在接下來的幾個月裡，所有這些資產可能會變得更便宜。 沒人知道。 但現在很難說它們很貴。 它們肯定比一年前更有價值。
資料來源：https://www.marketwatch.com/story/investors-who-did-this-one-thing-survived-the-markets-2022-11672846839?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
做了這件事的投資者在 2022 年的市場中倖存下來
忘掉通貨膨脹吧。 忘記油價。 忘記弗拉基米爾·普京入侵烏克蘭吧。 忘記科技行業的裁員吧。 忘掉收益率曲線吧。
當我坐下來寫下 2022 年哪些對投資者有效，哪些無效時，我得出了一個簡單的結論。 簡而言之，起作用的是價格。
價格在 2022 年很重要。或者，如果您願意，“價值”很重要。
如果你在一年前購買了便宜的資產，你就做得很好，即使市場暴跌。 如果您購買了昂貴的資產……好吧，沒那麼多。
當然，今年最大的贏家是那些擁有能源股的人。 能源精選行業 SPDR ETF
-0.17％
XLE，
如果您足夠幸運或足夠聰明，足以擁有它，您將獲得驚人的 62% 的回報。
當然，普京和能源危機是其中的重要組成部分。
但是……另一個很大的原因是一年前石油庫存真的非常非常便宜。 以領頭羊埃克森美孚為例
-0.10％ ,
+ 0.50％ ,
XOM，
例如。 就在一年多前，即 2020 年底，與更廣泛的標準普爾 500 指數相比，其股價觸及相對低點
SPX，
幾十年未見——至少自 1973 年以來未見，這是 FactSet 數據的歷史最悠久的時期。 2020 年，埃克森美孚的股票實際交易價格比“有形賬面價值”低 20%，即其實際資產的成本。 過去 40 年的通常數字是有形書籍的 200% 左右，或更多。
所以石油庫存從 2022 年開始真的很便宜。 正如價值投資者喜歡說的那樣，“廉價資產會發生好事。” 以低價買入大型石油股的人遲早會獲利。 普京的戰爭加速了這一進程，但這並不是唯一的因素。
（順便說一下，在 2020 年下半年，埃克森美孚被排除在道瓊斯工業平均指數之外
+ 0.13％ ,
+ 3.23％ .
道瓊斯工業平均指數，
被替換為 雄心勃勃的科技公司 Salesforce
客戶關係管理
此後的表現？ 埃克森美孚上漲了 200%，包括股息 不，真的：你的錢增加了兩倍。 同期的銷售人員？ 下降了 50%。）
或者以通貨膨脹保值的美國國債為例，即所謂的“TIPS”。 你會想，不是嗎，當通貨膨脹開始時，這些會繁榮起來。 沒有機會。 TIPS 度過了慘淡的一年。 基礎廣泛的先鋒通脹保值證券
+ 0.39％
+ 0.44％ ,
維普克斯，
基金損失了 12%。 PIMCO 15+ Year US Tips Index ETF
低溫區，
擁有長期債券的公司損失了 30%。
發生了什麼事？ 好吧，一年前 TIPS 真的非常非常昂貴。 在收益率曲線上，它們的“實際”利率或經通脹調整後的利率一直為負——換句話說，如果你買回它們，那麼你肯定會在債券的有效期內失去購買力。
堅果？ 嗯，市場不喜歡它。 在通貨膨脹起飛的同時，TIPS 陷入困境。 到 2 月，同樣的債券已經足夠便宜，你可以鎖定近 XNUMX% 的長期實際利率。 按照歷史標準，這是相當合理的。 那時他們觸底反彈。
然後是股票。
一年前，未來主義的“成長型”股票處於平流層且乏味，此時此刻的利潤“價值型”股票處於低谷：沒有人想要它們。 兩者之間的價格差距與第一個互聯網泡沫的瘋狂時期一樣高。 特斯拉
+ 4.75％
-0.76％ ,
TSLA，
達到了 1.2 萬億美元的市值——是無聊的老豐田市值的 4 倍多
TM值，
世界上最大的……呃……汽車製造商。
豐田 2022 年初的估值不到上一年收益的 10 倍。 特斯拉？ 哦，400次。
因此，自那以後特斯拉的市值縮水了約四分之三，而豐田的市值僅下跌了 20% 以上（而且看起來仍然很便宜，實際上是去年市盈率的 10 倍左右）也就不足為奇了。
或者為什麼最受歡迎的美國“成長”股票指數，納斯達克綜合指數
+ 0.21％ ,
+ 0.66％
QQQ，
你在 2022 年損失了三分之一的錢。無聊的大公司價值股，比如 Vanguard Value 追踪的那些
視聽電視，
: 下降 5%。
指數並不能說明全部情況。 當我查看去年實際為客戶賺錢的美國共同基金經理名單時，“價值”經理在名單中占主導地位。 那些尋找便宜股票的人找到了最好的機會。
白鞋波士頓基金經理在 2020 年推出了一個特殊的對沖基金（針對富人和機構），該基金買入“便宜”的股票並賣空（做空）昂貴的股票。 去年退貨？ 上漲 20%（截至 XNUMX 月底）。
我會提到比特幣和“NFT”，但據我所知，它們的任何價格都太高了。 NFT 完全沒有價值。 我仍在等待某人——任何人——給我一個我們需要這些數字硬幣的真正原因，更不用說為什麼一年前它們的總“估值”為 3 萬億美元。
對不起，加密迷們。 引用著名撲克玩家 Herbert Yardley 的話，我不會用假幣在這玩意上打賭。
就個人而言，我一直看到購買便宜的“價值”股票的吸引力，希望它們會變得更貴（或者只是支付大筆股息）。 我從來沒有真正想過購買非常昂貴的“成長型”股票，希望它們會變得更加昂貴。 有大量數據表明，從長期來看，低買通常是比高買更好的策略。 但對每個人來說。 高買的人從2017年到2021年賺了很多錢。
這對 2023 年意味著什麼？ Casey Stengel 對預測做出了唯一有價值的評論：永遠不要做出預測，尤其是關於未來。
但至少，仍然有可能看出哪些資產看起來便宜，哪些不便宜。 例如，美國股市的市盈率是預期市盈率的 17 倍：東京的數據
-1.12％ ,
+ 2.66％
-1.12％
+ 3.12％
FLJP,
法蘭克福
法拉利，
和倫敦
FLJP,
分別是 12、11 和 10。 波蘭
環保局，
是 8 倍，以我天真的眼光，我認為他們會在未來幾年內從西方獲得大量經濟支持。 對股市有利，不是嗎？
根據稱為托賓 q 的長期指標衡量，美國股市是其歷史平均估值的兩倍。 與此同時，我注意到 TIPS 的實際收益率最近一直在回升。 2045 年到期的債券現在提供未來 1.75 年每年高於通脹 22% 的保證回報率。
在接下來的幾個月裡，所有這些資產可能會變得更便宜。 沒人知道。 但現在很難說它們很貴。 它們肯定比一年前更有價值。
資料來源：https://www.marketwatch.com/story/investors-who-did-this-one-thing-survived-the-markets-2022-11672846839?siteid=yhoof2&yptr=yahoo