在湯姆沃爾夫關於 1970 年代的著名文章中，“我的十年，”他寫道，美國人如何放棄公共思想，轉而追求個人財富。 “他們拿了錢就跑了，”他寫道。
事實上，沒有多少錢可以拿。
今天，隨著股市處於崩潰模式，回顧其他金融危機時期是很自然的：2008-2009 年的大衰退。 2000 年的科技泡沫破滅。1987 年的崩盤，更不用說 1929 年了——以及介於兩者之間的各種小型經濟衰退和閃電崩盤。
讓我最害怕的是 1966 年到 1982 年之間漫長的、令人窒息的艱苦跋涉——換句話說，就是 1970 年代。 股市漲跌跌跌，但最終16年一無所獲（見下文。）
忘掉熔岩燈、厚底鞋和 Farrah Fawcett，對我來說，這就是那個時代的定義。
那時候是什麼樣的？ 我們可以從那個時候學到什麼？ 我們準備好重複表演了嗎？
在我們開始之前，讓我們看看 1970 年代的市場。 最具毀滅性的收穫來自道瓊斯工業平均指數。 在 1966 年 XNUMX 月，道指 達到 983 點，直到 1982 年 991 月道瓊斯指數收於 500 點才超過這一水平。標準普爾 1968 指數幾乎同樣糟糕。 在 108 年 116 月達到 1973 點的峰值後，標準普爾指數停滯不前，然後在 1982 年 XNUMX 月觸及 XNUMX 點，再次停滯不前，最終在 XNUMX 年 XNUMX 月爆發。
市場為何橫盤16年？ 主要是通貨膨脹和利率飆升。 月度消費物價指數 從 9 年 1966 月的 13.6% 攀升至 1980 年 30 月的 1%。與此同時，汽油價格從每加侖 XNUMX 美分漲至 XNUMX 美元。 為了對抗這種通貨膨脹，美聯儲提高了 聯邦基金利率 從 4.6 年的 1966% 一路上升到 20 年的 1981%。這對市場不利，因為更高的利率會使未來的公司收益和人體工學股票的價值降低。 這部分解釋了迄今為止市場的低迷。
根據資深市場分析師山姆斯托瓦爾的說法，對重蹈 70 年代錯誤的擔憂正在影響美聯儲今天的行動。
“美聯儲告訴我們，它曾計劃不要重蹈 1970 年代末期的覆轍，當時他們提高了利率，但隨後出於對造成嚴重衰退的恐懼而放鬆，結果不得不再次加息，”斯托瓦爾說。 “美聯儲試圖避免的是造成十年的經濟波動。 他們現在希望對聯邦基金利率採取激進措施並控制通脹，這樣我們要么有一個 V 形，要么至少是一個 U 形的複蘇，而不是一個看起來像一個大 W 的複蘇（引自‘It's a Mad, Mad,瘋狂，瘋狂的世界'）。”
斯托瓦爾於 1970 年代後期開始在華爾街工作，師從已故的父親羅伯特·斯托瓦爾（Robert Stovall），他也是一位知名投資者和專家。 (《華爾街日報》做了一篇有趣的文章 關於他們兩個以及他們不同的投資風格。）
傑夫·雅斯汀 (Jeff Yastine)，出版人 好買報告網，指出了 1970 年代股票的其他一些不利趨勢，並指出“許多美國最大的股票是‘企業集團’——擁有許多不相關的業務而沒有真正的增長計劃的公司。” Yastine 還提醒我們，當時日本的崛起往往以犧牲美國為代價，而技術（芯片、個人電腦和網絡）尚未產生任何真正的影響。 這一切都將在 1980 年代發生變化。
另一個因素是，進入 1970 年代股票市場的估值很高。 當時，一組被稱為“go-go”的股票 漂亮五十 引領市場。 這個群體包括寶麗來、伊士曼柯達和施樂等公司，其中許多公司的市盈率超過 50 倍。 當市場在 1970 年代崩盤時，Nifty Fifty 遭受重創，一些股票從未復蘇。 我不禁想到與 FAANG 或 馬塔納 ——也稱為科技股——今天的股票。
看起來我們真的繞了一圈。 或者這樣暗示傳奇投資者 斯坦德魯肯米勒在最近的一次談話中 Palantir 首席執行官亞歷克斯·卡普 (Alex Karp)。 “首先，全面披露，我有 45 年的看跌偏見，我不得不解決這個問題，”德魯肯米勒說。 “我喜歡黑暗。”
“當我回顧我們在金融資產方面的牛市時——它實際上始於 1982 年。所有造成牛市的因素不僅已經停止，而且已經逆轉。 因此，在我看來，市場充其量在 10 年內保持平穩的可能性很大，有點像 66 到 82 年的時間段。”
哎呀。 那麼投資者該怎麼做呢？
讓我們來看看當時沉浸在市場中的人。 “嗯，首先，我在 1965 年以安全分析師的身份進入該行業，”回憶說 拜倫·維恩，黑石私人財富解決方案集團的副主席。 “我記得那是一個很難賺錢的時期，除非你是一個非常好的選股者。 但我記得賺錢。 我記得建立我的淨資產併購買了一些表現良好的生物技術股票。 直到今天，我仍然持有其中一些。”
現在，讓我們回過頭來仔細看看 50 年前發生的事情。 一方面，重要的是要注意 標準普爾 500 指數的平均股息收益率為 4.1% 從 1966 年到 1982 年，因此大盤的投資者至少獲得了一些收入。 （當時很難了解道瓊斯指數的收益率，但 在其他時期，平均低於 2%。)
因此，儘管 1970 年代對投資者來說是一段糟糕的時期，但股息通過讓更多元化的標準普爾 500 指數跑贏道瓊斯指數 30 指數而減輕了一些痛苦——這是未來值得考慮的事情。 不幸的是 標準普爾 500 指數的股息收益率現在約為 1.6%：首先是因為股價高，其次是因為更多的公司正在回購股票來代替股息。 但是，我預計隨著公司增加支出以吸引投資者，收益率將會攀升。
道瓊斯指數當時看起來也有點老舊，因為它包括 Anaconda Copper（3 年被 1976M 取代）、克萊斯勒和 Esmark（1979 年被 IBM 和默克公司取代）和 Johns Manville（1982 年被美國運通取代）。
當然，奧馳亞、埃克森美孚和包裝商品公司等一些股票在 1970 年代表現良好。 “只要對產品和服務的需求保持相當一致，”斯托瓦爾說。 “你還是得吃飯、抽煙、喝酒、去看醫生、給家裡取暖等等。”
對於一些公司來說，1970 年代是他們的鼎盛時期。
“好消息是，當時有些公司在那種環境下做得非常非常好，”德魯肯米勒說。 “那時蘋果電腦成立 [1976]，家得寶成立 [1978]，煤炭和能源公司，化工在 70 年代賺了很多錢。”
非必需消費品和金融等周期性領域表現不佳。
今天對投資者的一些啟示總是正確的：避免被高估的股票和增長緩慢的公司的股票。 擁有股息收益股票和多元化也可能會付出代價。 值得注意的是，如果我們確實有 1966-1982 年的某種重複，那麼與被動投資和指數基金相比，選股變得更加重要。
1970 年代還不是一片黑暗。 迪斯科舞會點亮了一些股票。 你只需要更加努力地尋找它們。 這也是未來可能出現的情況。
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資料來源：https://finance.yahoo.com/news/how-to-survive-the-worst-bear-market-of-all-time-120034754.html