經濟學家表示，莫斯科和普京不會很快耗盡戰爭資金

未來幾個月將是弄清楚俄羅斯經濟在新一輪制裁面前的表現如何，以及它可以繼續向烏克蘭的軍事進攻投入資金多長時間的關鍵。

俄羅斯 1.8 月份的預算赤字達到創紀錄的 24.4 萬億俄羅斯盧布（XNUMX 萬美元），支出比上一年增長了 58%，而收入下降了三分之一以上。 

19 月份的工業生產和零售額創下 2020 年初 Covid-10.5 大流行病爆發以來最嚴重的同比收縮，零售額同比下降 4.3%，而工業生產下降 1.8%，相比之下，XNUMX 月份收縮了 XNUMX%。 

俄羅斯尚未公佈其 2022 月份的 GDP 增長數據，預計該數據將納入定於本週五發布的 XNUMX 年全年數據。

根據世界銀行、國際貨幣基金組織和經合組織的數據，俄羅斯 GDP 在 2.2 年最好的情況下至少下降 2022%，最多下降 3.9%，人們普遍預計 2023 年將再次收縮。

然而，俄羅斯財政部和中央銀行都堅持認為所有這些都在他們的模型之內。 

總部位於莫斯科的 Macro Advisory 首席執行官克里斯·韋弗 (Chris Weafer) 表示，一些獨特的情況和會計技術在某種程度上可以解釋 XNUMX 月份赤字數字的規模。

財政部稱，稅收收入大幅下降的主要原因是 28 月初開始實施的稅制變化。 公司以前每月繳納兩次稅款，但現在每月 XNUMX 日合併繳納一次。 

財政部表示，到 31 月 XNUMX 日為止，XNUMX 月份的大部分稅款尚未計算在內，而是將計入 XNUMX 月和 XNUMX 月的數據。

Weafer 還強調了 XNUMX 月份生效的俄羅斯石油稅策略的變化，預計將在未來幾個月內解決，而俄羅斯公共支出分配的性質意味著它在年底高度集中，擴大了財政赤字。

TS Lombard 全球政治研究董事總經理克里斯托弗格蘭維爾指出，還有兩個因素扭曲了最新的赤字數據。

首先，這是自製裁國家對俄羅斯原油進口禁運於 5 月 XNUMX 日生效以來的首次印刷。

“在那之前，歐洲一直在裝載烏拉爾原油，然後直接為零，因此俄羅斯海運出口貿易不得不在一夜之間改道，”格蘭維爾告訴 CNBC。 

“顯然，已經為改道做了很多準備工作（俄羅斯購買油輪，更多地接觸‘影子’或‘黑暗’艦隊等），但這種轉變注定是坎坷的。”

據俄羅斯財政部稱，46.8 月中旬至 XNUMX 月中旬期間，烏拉爾的實際價格因此下跌，平均每桶僅為 XNUMX 美元。 這是 XNUMX 月份大部分與石油和天然氣相關的聯邦預算收入的稅基，該預算收入還受到第四季度因上調天然氣特許權稅而帶來的收入意外減少的影響。

財政部還指出，2022 月份國家採購的巨額預付款總額是 XNUMX 年 XNUMX 月的五倍。

“雖然他們沒有說這是什麼，但答案非常明顯：為戰爭武器生產向軍事工業聯合體預付款，”格蘭維爾說。

儲備可以持續多久？

整個 50 月份，烏拉爾平均價格回升至每桶 XNUMX 美元，Granville 和 Weafer 都表示，重要的是要衡量對烏拉爾價格和俄羅斯出口的影響，因為最新一輪的全面影響制裁變得更加明確。

制裁國家從 5 月 XNUMX 日起延長禁令，禁止船隻運載俄羅斯產的石油產品，而 國際能源署預計俄羅斯出口將大幅下降 因為它正在努力尋找替代貿易夥伴。

俄羅斯原油的出口價格被視為決定俄羅斯國家財富基金將以多快的速度動用的核心決定因素，最值得注意的是截至 310 月 45.5 日其 1 億元人民幣（XNUMX 億美元）的關鍵儲備緩衝。

隨著能源收入下降，俄羅斯加大了人民幣的銷售力度，併計劃在 160.2 月 7 日至 6 月 XNUMX 日期間再出售價值 XNUMX 億盧布的外匯，幾乎 外匯銷售額是上個月的三倍.

然而，俄羅斯的儲備仍然充足，格蘭維爾表示，克里姆林宮將在人民幣儲備完全耗盡之前停止消耗其人民幣儲備，而是訴諸其他權宜之計。

“這種想法的一個特點是 MinFin 提出的以布倫特原油而不是烏拉爾原油為基準的石油稅（即俄羅斯石油工業的稅收負擔大幅增加，然後有望通過投資物流來抵消打擊，以縮小布倫特原油的赤字）或第一副總理安德烈·別洛烏索夫（Andrey Belousov）的提議，即大公司在 2022 年獲利豐厚，應該為聯邦預算做出‘自願捐款’（擬定規模：200-250 億盧比），”格蘭維爾說。

去年的幾份報告表明，如果石油和天然氣收入允許，莫斯科可能會投資另一波人民幣和其他“友好”貨幣儲備。 然而，根據經濟學人智庫全球預測總監 Agathe Demarais 的說法，鑑於目前的財政狀況，它可能在一段時間內無法補充其外匯儲備。

“這些天在俄羅斯，統計數據是國家機密，尤其是關於主權財富基金的儲備——很難知道這什麼時候會發生，但我們從財政立場上看到的一切都是事情不會進展很好，所以很明顯，俄羅斯必須動用其儲備，”她告訴 CNBC。

“此外，它有發行債券的計劃，但這只能在國內進行，所以它就像一個閉環——俄羅斯銀行從俄羅斯政府購買債券，等等。 這並不是為自己融資的最有效方式，顯然，如果有什麼東西倒塌了，那麼整個系統就會倒塌。”

入侵烏克蘭後的早期制裁旨在將俄羅斯排斥在全球金融體系之外，並凍結以西方貨幣持有的資產，同時禁止對該國的投資。

制裁與俄羅斯經濟“崩潰”無關

俄羅斯經濟的獨特構成——尤其是國有企業產生的 GDP 的很大一部分——是俄羅斯國內生活和戰爭努力似乎（至少從表面上看）相對不受制裁影響的一個關鍵原因，根據 Weafer 的說法。

“這意味著，在困難時期，國家能夠向國有部門投入資金，創造穩定和補貼，並讓這些行業和服務繼續運轉，”他說。 

“這為經濟提供了一個穩定因素，但同樣，當然，在景氣時期或複蘇時期，它也起到了錨點的作用。”

Weafer 指出，在私營部門，波動性要大得多，最近俄羅斯汽車製造業活動的暴跌就證明了這一點。 

然而，他表示，政府補貼國有部門關鍵行業的能力使失業率保持在較低水平，而通過印度和土耳其等國家的平行貿易市場意味著俄羅斯公民的生活方式尚未受到實質性影響。

“我認為這越來越取決於政府要花多少錢。 如果它有足夠的錢來提供社會支持和關鍵行業支持，這種情況可以持續非常非常長的時間，”Weafer 說。

“另一方面，如果預算緊張，我們知道政府無法借錢，他們將不得不開始削減開支，並在軍費開支、關鍵行業支持、社會支持和這就是情況可能會改變的情況，但現在，他們有足夠的錢用於軍事、關鍵行業支持、工作補貼和社會項目。”

因此，他表示，目前國內經濟或民眾對克里姆林宮施加的改變烏克蘭路線的壓力很小。

技術獲取減少

Demarais 是一本關於美國製裁的全球影響的書的作者，他重申，最重大的長期損害將來自俄羅斯對技術和專業知識的逐漸減少，進而導致其主要經濟搖錢樹——能源部門的逐漸流失.

她解釋說，制裁猛攻的目的不是大肆宣揚的“俄羅斯經濟崩潰”或政權更迭，而是從金融和技術角度緩慢而逐漸削弱俄羅斯在烏克蘭發動戰爭的能力。

“技術差距，那些特別依賴西方技術或西方專業知識的經濟部門，在許多領域肯定會縮小，它們與世界其他地區之間的差距將會擴大，”韋弗說.

俄羅斯政府與所謂的友好國家的公司一起開始了一項本地化和進口替代計劃，以期最終在未來幾年內建立新的技術基礎設施。

“即使是樂觀主義者也說，這可能需要十年時間才能完成，這不是一個快速的解決方案，”Weafer 解釋道。

“我認為即使是政府部長們也在說，當你將培訓和教育、設施等一切都落實到位時，這是一個至少五年的計劃，可能更像是七八年才能開始提供參與，如果你沒看錯。”

CNBC 聯繫到俄羅斯財政部發言人時，沒有立即發表評論。