信貸市場準備在 10% 的反彈後進行直覺檢查

（彭博社）——在過去三個月的反彈之後，全球信貸市場的情緒開始轉變。

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儘管過去一周出現拋售，但彭博追踪投資級公司債的指數自 10 月市場觸底以來仍上漲了 XNUMX%。 過去幾週，美國向歐洲發行的新債券的溢價基本消失。 但現在基金經理和策略師呼籲進行直覺檢查。

蘇黎世 Fisch Asset Management 的高級投資組合經理 Maria Staeheli 在過去一周接受彭博社的 Tasos Vossos 採訪時表示：“低垂的果實已經摘到了。” “過去幾週很明顯”，特別是新發行的機會“非常接近公允價值”。

最近的一個擔憂是，債務投資者是否對政策制定者未能抑制通脹並被迫提高利率超過預期的風險關注得太少。

美聯儲官員的鷹派言論和美國二手車價格的意外上漲在過去一周加劇了這些擔憂，導緻美國國債下跌 1.25%，創下三個月來的最大跌幅。 除了警告信號之外，美國國債收益率曲線變得更加倒掛，彭博經濟模型顯示美國經濟衰退的風險很高。 然而，公司債券與政府債務的息差僅擴大了兩個基點。

以 Brad Rogoff 為首的巴克萊策略師週五在一份報告中寫道：“雖然很難確定推動近期大幅擴張的具體催化劑，但我們認為，在最近的反彈之後，信貸的風險回報已經惡化。”

摩根大通駐倫敦的策略師早些時候警告說，歐洲信貸市場的強勁增長可能最終會引發央行採取行動控制流動性。

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“在呼籲收緊利差四個月後，我們開始感到有點緊張，”以 Matthew Bailey 為首的策略師寫道。

在這種緊張局勢中，企業一直在力所能及的情況下爭先恐後地借款。

上周有 8.5 家公司在美國高收益債券市場發售了 5.9 億美元的新債，從美國航空到皇家加勒比遊輪，主要用於債務再融資。 即使在最近幾週才基本關閉的槓桿貸款市場，也有約 XNUMX 億美元的交易定價。

Libor 的死亡被阻止

今年本應是數万億美元資產（從抵押貸款到企業貸款）最終擺脫醜聞纏身的倫敦銀行同業拆放利率 (Libor) 基準利率的一年。 但正如彭博社的 Paula Seligson 上週報導的那樣，事實證明這絕非例行公事。

在 1.4 萬億美元的美國槓桿貸款市場中，大約四分之三仍需要轉向 SOFR，即有擔保隔夜融資利率，才能在 XNUMX 月底從 Libor 過渡的最後期限前完成。

但貸方拒絕了一系列可能會改變某些現有貸款基準的修正案，因為他們正在就所謂的“信用利差調整”進行討價還價，這是額外的幾個基點，旨在補償 Libor 通常高於 SOFR 的情況。 最近幾週，貸方成功阻止了體育和新聞廣播公司 Sinclair Broadcast Group、寵物食品公司 Wellness Pet Co.、門票轉售公司 Viagogo Entertainment Inc. 和通信設備公司 CommScope Inc. 提出的調整建議，他們認為這些調整太低。

別處：

• 隨著 SK 海力士發售 1.39 萬億韓元（1.1 億美元）的票據，韓國復甦的信貸市場出現了至少十年來最大規模的以韓元計價的公司債券發行。 一份公司文件顯示，這家內存芯片製造商收到了超過 2.5 萬億韓元的債務訂單。

• 在經歷了長達一年的交易荒之後，包括摩根大通在內的投資銀行正在接洽投資者，以評估他們對中國開發商發行債券的興趣。 大連萬達集團的房地產部門在上個月完成了第二次出售後，銀行受到鼓舞，這表明投資者願意向該行業的優質公司提供貸款。

• 在減持中國開發商債券一年多之後，東亞聯豐投資管理有限公司再次購買這些債券，並表示它仍然是中國信貸市場上“最具吸引力的買入機會”。 即使在最近幾個月債務大幅上漲之後也是如此。

• 得克薩斯州對 ESG 友好型銀行的戰爭使花旗集團失去了該州有史以來最大的市政債券交易的一部分。 這家總部位於紐約的銀行被德克薩斯州總檢察長表示“歧視”槍支行業，因此被取消了 3.4 億美元的發行，該發行將籌集資金以救助因 2021 年致命的冬季風暴而遭受財務損失的天然氣公用事業公司.

– 在 Jill R. Shah、Wei Zhou、Tasos Vossos、Caleb Mutua、Paula Seligson 和 Dana El Baltaji 的協助下。

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