索羅斯的新投資模式能否成為影響力投資者的“本壘打”？

索羅斯的姓氏長期以來一直是金融的代名詞，但喬納森索羅斯的使命是將其與基於使命的投資重新結合起來，從體育和娛樂開始。 最近成立的 Athletes Unlimited 旨在通過其創新結構和一流的商業政策將球放回球員球場。 它還致力於為另一個群體——投資者——釋放影響力投資的規模。 索羅斯鼓勵投資者為了公共利益而限制回報。 持懷疑態度？ 結果可能不言自明。 繼續閱讀以了解該模型如何以投資者自由和結果為中心，而不是監管或利他主義。

布倫丹·多赫蒂（Brendan Doherty）： Welcome to 影響的圖標！ 您在職業生涯中花費了大量時間投資於使命股權，並試圖解鎖一個模型以將其最大化。 解釋什麼是使命公平以及你為什麼對它感興趣。

喬納森·索羅斯： 我的原因始於我作為投資者的觀點。 當前投資生態系統的整個結構以利潤最大化和對股東的責任為中心， 米爾頓·弗里德曼 (Milton Friedman) 推廣的一個想法. 該結構旨在為投資者提供盡可能多的財務價值，只有在利潤最大化之後，他們才能將注意力集中在其他地方。 這個問題是雙重的。 首先是企業處於獨特的位置，可以比在業務結構之外更好地在世界上做事。 第二個問題是，它要求我作為一個個體不能完全代表自己——限制自己只關心一件事，那就是我能從企業中榨取多少美元。 作為一個社會，我們已經帶領自己走上了一條我們相信該系統具有美德的道路。 我們相信，不知何故，該系統是如此強大有效，以至於非財務價值可以被擱置一旁。 但事實上，在我們生活的幾乎每個方面，我們都不僅僅關心金錢。

杜赫蒂： 如果有的話，您認為政府在影響力投資中扮演什麼角色，或者應該在規範公司行為中扮演什麼角色？

索羅斯： 政府通過補貼、稅收補貼、贈款、低息貸款、發展融資等方式進行了大量的影響力投資——我不想忽視這一點。 然而，幾乎所有這些方法都涉及大量補貼 other 資本所有者和大多數私人投資者不想這樣做。 形成的問題是：我們如何授權私人資本仿效這一點並“放棄”一些公共產品的經濟利益，並大規模地這樣做？

杜赫蒂： 最好的方法是什麼？

索羅斯： 我堅信人們有能力就如何經營自己的生活和如何與他人互動做出自己的決定。 但我們講述這個故事的方式，尤其是在美國，暗示了在市場上追求自身利益的機會要求你自私。 這就是我不同意的部分。 我非常致力於自由。 但我也堅信人有不自私的自由。 這些東西不一樣。監管的作用很重要。 但我更感興趣的是人們可以在沒有監管干預的情況下自行做出更好選擇的方式。

杜赫蒂： 當您審視這個領域正在發生的事情時，阻礙將改革擴展到任務股權結構的機會的最突出問題是什麼？

索羅斯： 當企業被驅使自己做得更好時，這絕對是太棒了； 它創造了更好的實踐，進而為企業帶來更多利潤。 雖然這很好，我們應該鼓勵更多，但除此之外還有一個重要的空間。 在這個領域，企業願意在財務價值方面做出權衡。 經濟價值被有意地從公司、股東那裡重新分配給其他一些利益。 當存在肯定的權衡並且有人以某種方式承擔成本時——這對我來說才是真正的基於使命的影響力投資。 有很多人臨時這樣做的例子。 目前，富有的個人和基金會可以佔據一個空間，即推動可能有雙重底線或不僅僅關注利潤最大化的企業。

杜赫蒂： 接下來是，我們如何擴大規模？

索羅斯： 缺失的環節是每個投資者都能夠做到這一點的機制。 很多公司將公益放在核心價值的某個地方，但隨後又要依靠消費者來支付額外的運費。 員工也付出了影響成本——他們選擇一種職業而不是另一種是因為他們獲得了更多的個人滿足感，即使這不是利潤最大化的選擇。 任何教書或為政府工作的人都會這樣做。 為了公共利益，有大量的人沒有最大化他們的財務回報。 我們沒有讓投資者做同樣事情的機制。 創建這種模型可以讓投資者自由地做出更好的選擇，從長遠來看對每個人都有利。

杜赫蒂： 這是一個偉大的segue。 您最近與他人共同創立了 Athletes Unlimited。 當您為這個聯盟制定願景時，您認為哪些是首要原則？

索羅斯： 在某些方面， 無限運動員 是圍繞使命公平的實驗。 Athletes Unlimited 是下一代職業體育聯盟。 我的聯合創始人 Jon Patricof 和我都被女子運動的興起所吸引，並看到了巨大的商機。 我們看到未得到充分服務的運動員和未得到充分服務的球迷要求並應得更多。 當我們審視市場時，我們不禁要問，“為什麼我們要遵循已經存在了 100 年的相同模式？ 為什麼不從頭開始，真正有意識地建立一個新聯盟呢？”

杜赫蒂： 是什麼讓 Athletes Unlimited 不同於 傳統體育聯盟?

索羅斯： 有些元素是傳統的，有些則完全不同。 例如，我們實際上在同一家公司經營四種不同的運動； 這些聯賽包括壘球、室內排球、長曲棍球和籃球。 他們的每個季節都濃縮而短暫； 類似於傳統的季后賽。 四支運動員隊伍前往同一個地點進行為期五週的比賽。 但在競爭方面，我們建立了一個個人排行榜，而不是團隊聯賽排行榜。 個別運動員根據他們的團隊在比賽中的表現、他們個人的表現——他們自己的統計表現——獲得積分，然後還有其他運動員投票的 MVP 投票。 這創建了一個排行榜，它看起來更像 NASCAR、一級方程式賽車或高爾夫，而不是 NFL 或 NBA。 現代球迷越來越關注運動員，而不是球隊； 所以我們決定了解粉絲的去向，而不是他們去過的地方。

杜赫蒂： 場外有什麼關鍵區別嗎？

索羅斯： 我們一直有意在我們的商業實踐中專注於一流的產假政策、一流的兒童保育政策，並且我們是第一個承諾實現碳中和的美國聯盟。 相對於其他職業運動，真正具有變革性的是我們每個聯盟都有一個球員執行委員會，幾乎在聯盟的各個方面進行諮詢。 這包括誰將被邀請參加比賽、制服的設計、訓練計劃——這是無與倫比的大量合作。 從一開始，我們就想成為一家真正有意以我們開展業務的方式創造公共利益和公共價值的企業。

杜赫蒂： 您在剛才的談話中提到，其中一個難題是為了公益而開放這個二級市場； 解釋一下 Athletes Unlimited 是如何適應的？

索羅斯： 該模型的核心是，每位投資者在進入公司時，都會發出令他們滿意的回報金額，作為他們的投資回報。 它顛覆了米爾頓弗里德曼的論點，因為不是利潤最大化是目標，道德和公共利益是事後的想法，投資者在這裡說，“知道你在用剩下的錢做什麼，這些錢將用於完成任務與這項業務相關的元素，我願意放棄超出我將獲得的回報金額的部分。” 這是該模型的核心，每個投資者都自願說，如果他們得到“x”，他們就會感到滿意，他們不需要的不僅僅是“x”。

杜赫蒂： 將投資者轉變為這種基於使命的模式有哪些挑戰？

索羅斯： 市場與信號一起工作。 我們當前金融市場的巨大效率在於您只需要一個信號——價格。 這個單一的信號讓許多持不同觀點的不同的人聚集在一起，並圍繞這個價格找到一個交易所。 當你談論與任務相關的元素時，這會變得更加困難，

首先，沒有人會僅僅為了別人創造的積極公共利益而付錢給別人。 如果我去做一些對公司財務前景沒有影響的有價值的事情，沒有人會因為我做了那件事而付錢給我。 他們仍然只會按經濟價值付錢給我——這就是人們交易方式的本質； 我們不交易榮譽。

此外，每個人對什麼是有價值的都有不同的看法。 現在有 評估特定結果的指標 就 ESG 而言，對於公司而言，這是一件好事，但我們不能為特定指標定價，因為並非每個人都會同意該指標的價值。 並非所有人都會同意擁有董事會多元化比實現碳中和更重要。 人們需要流動性和靈活性才能表達不同的觀點——這就是回報上限的目的。 它旨在提供一個次要信號，即“作為投資者，我重視你在使命方面所做的事情，因此我將減少回報並放棄這個可定義的金額給使命。 我願意放棄多少直接衡量了我認為該任務的價值。”

杜赫蒂： 決定權在投資者的法庭。 告訴我這如何轉化為 Athletes Unlimited 公司的收入方面？

索羅斯： 這並沒有直接體現在收入方面。 這是一項體育業務； 隨著時間的推移，它的核心收入是讚助、媒體權利和來自粉絲的收入（與其說是票務，不如說是會員計劃和我們的商品）。 相對於其他所有體育聯盟，我們恰好運行著一種非常高效的模式，因為只需要四支球隊的運動員就可以產生這種充滿活力和激烈競爭的結構。 團隊每週都會更換，並在這個以個人為領導者的模型中重新起草。 正因為如此，如果你只有四支球隊一遍又一遍地互相比賽，你就不會以這種方式不斷更新和更新比賽。 傳統聯賽需要 12、16 或 20 支以上的球隊才能在整個賽季期間產生球迷感興趣的東西。 我們不需要那樣做——我們有一個一致且明確的成本結構，以及包括這三個要素在內的不斷增長的收入方面。 重要的是要記住，除非我們創建一個蓬勃發展的令人敬畏的企業，否則這種影響是不存在的。 我們對我們正在建設的體育和娛樂業務充滿信心。 同時，我們知道，隨著時間的推移，我們的公共價值會因為核心的使命公平結構而變得更大。

杜赫蒂： 告訴我一個你年輕時對你產生影響的故事。

索羅斯： 那總是很難的。 我要說的是，在我很小的時候，我就了解到，相對於人們聽到姓氏索羅斯時的想法而言，需要微不足道的資金才能讓我覺得自己擁有的資金綽綽有餘。

從公共利益的角度來看，我從一開始就開始了我的職業生涯，在過去的 20 年裡從事金融工作。 我一直從“這實際上如何產生公共利益”的角度行事？ 不是，“這會讓我過得更好嗎？”

杜赫蒂： 我們需要的是資本主義的重新中心化。 謝謝你的談話，喬納森。