Cambridge Associates 表示，中國的刺激措施可能“溫和”，不會對市場產生重大提振，但收益會令人驚訝

美國投資公司 Cambridge Associates 的高級官員表示，人們普遍預期中國的刺激計劃將是“溫和的”，不太可能引發股市大幅上漲，但由於經濟復甦仍完好無損，投資者可以期待下半年的盈利增長管理著超過 548 億美元的資產。

Cambridge Associates 亞洲區域主管 Aaron Costello 表示，北京可能會推出有針對性的措施，為陷入困境的房地產行業提供支撐。 但他表示，由於龐大的地方政府債務負擔和美聯儲利​​率上升趨勢幾乎沒有留下寬鬆的空間，因此降息等廣泛刺激措施不會很快出現。

“我不認為中國政府現在會站出來向房地產行業注入大量資金，”科斯特洛在接受郵報採訪時說。 “從大局的角度來看，這將是相當溫和的。 “

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據國際貨幣基金組織估計，中國地方政府債務在過去五年中翻了一番，達到約 66 萬億元人民幣（9.3 萬億美元），佔該國年度經濟產出的一半以上。 與此同時，高槓桿的房地產開發商也難以及時償還債務，因為藉貸渠道有限，房屋銷售下滑。

28 年 2023 月 28 日，星期二，中國上海的外灘牛市。在 Covid 大流行下經歷了三年的動蕩之後，預計中國領導人將製定經濟目標，以使增長重回正軌，恢復信心並避免建立-金融風險。 照片：Bloomberg alt=The Bund Bull，2023 年 XNUMX 月 XNUMX 日，星期二，中國上海。在 Covid 大流行的三年動蕩之後，中國領導人有望制定經濟目標，使增長重回正軌，恢復信心並避免金融風險的積累。 照片：彭博社>

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此外，科斯特洛補充說，美聯儲可能會將利率維持在較高水平，這意味著中國降息將給人民幣帶來額外壓力。

投資銀行 Daiwa Capital Markets 與 Costello 的觀點相呼應，也表示 2023 年下半年貨幣和財政刺激的空間有限。大和策略師 Partic Pan 表示，在大規模打擊行動之後，預計房地產和互聯網行業監管會有所放鬆更為現實在周四給客戶的一份說明中寫道。

缺乏刺激政策可能會讓投資者感到失望，在中國經濟重新開放貿易失去勢頭後，近幾個月來，投資者一直對市場表現低迷感到擔憂。 包括高盛和摩根士丹利在內的華爾街重量級人物已經削減了對中國的看漲押注，並下調了主要股票基準的目標。

然而，科斯特洛表示，投資者可能會在下半年繼續“適度增持”中國。 他表示，從估值的角度來看，市場看起來很有吸引力，因為在經濟持續復甦和地緣政治逆風顯示出減弱跡象的情況下，盈利增長可能會加速。

MSCI 中國指數中的股票交易價格為 10.5 個月遠期收益的 12 倍，而過去五年平均為 14.1 倍。 相比之下，MSCI 世界指數的倍數為 16.9。

但估值升級的催化劑只會在 XNUMX 月份到來，屆時中國公司將實現穩健的盈利增長。 “當公司開始超出預期時，它可能成為更持久反彈的基本面催化劑，”科斯特洛說。

本文最初發表在《南華早報》（SCMP）上，這是一個多世紀以來關於中國和亞洲最權威的聲音報導。 有關更多SCMP的故事，請瀏覽SCMP應用程序或訪問SCMP的Facebook和 Twitter 頁面。 版權所有©2023南華早報出版社。保留所有權利。

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