億萬富翁萊昂庫珀曼分享價值投資智慧和 2023 年股票精選

作為移民的孩子和來自布朗克斯的第一代大學畢業生，萊昂庫珀曼通過建立高盛的資產管理部門發了大財，並在 27 年的時間裡經營他的對沖基金 Omega Advisors。 他於 1967 年從哥倫比亞大學商學院畢業後的第二天就以分析師的身份加入了高盛，後來晉升為該公司的普通合夥人和高盛資產管理公司的董事長兼首席執行官。

Cooperman 於 1991 年離職創立了他的對沖基金，該基金押注於被低估的股票，年回報率為 12.5%，跑贏標準普爾 500 指數三個百分點，之後他於 2018 年將其轉變為家族辦公室。管理的資產峰值超過 10 億美元但當美國證券交易委員會在 2016 年對他徵收與一家名為 Atlas Pipeline Partners 的小型能源公司的交易有關的內幕交易指控時，他的影響力有所下降。 一年後，庫珀曼最終只支付了 4.9 萬美元了結此案，而且既沒有承認也沒有否認不當行為。 在法律鬥爭期間業績依然強勁，他以最高水位線關閉了基金。

79 歲時，福布斯估計庫珀曼的財富為 2.5 億美元，他簽署了捐贈誓言，發誓要捐出大部分財富。 迄今為止，他已向多個組織捐贈了超過 250 億美元，其中包括為新澤西州埃塞克斯縣的高中生提供獎學金的庫珀曼學院學者計劃、位於新澤西州利文斯頓的庫珀曼巴納巴斯醫學中心、哥倫比亞商學院和他的本科生母校，亨特學院。

福布斯：告訴我們您是如何開始投資的。

里昂·庫珀曼： 人們問我將我的成功歸因於什麼，我說努力工作和運氣，這很容易理解，還有直覺，所以我會帶你走直覺之路，因為這是唯一需要解釋的。 努力和好運不需要解釋。

我在 1960 世紀 1963 年代中期去了紐約城市大學。 如果你在三年內完成了大學的主修和輔修，你可以將第一年的醫學院或牙科學校算作大學第四年，並獲得一個單獨的學位。 所以在 1963 年夏天，我通過參加賓夕法尼亞大學的暑期學校完成了化學專業，並於 XNUMX 年 XNUMX 月進入了賓夕法尼亞大學的牙科學校。八天后，我開始懷疑我是否在逼迫自己在我沒有完全致力於的方向。 這是我人生中一個非常重大的決定，因為我已經支付了一年的食宿費和學費。 我父親四處走動，說我兒子是牙醫； 我所有的朋友都知道我去了牙科學校，唯一了解我正在經歷的創傷的人是亨特學院的院長，他不得不批准我重新進入本科學校。

他說，很勇敢的決定，你當然可以回來。 自從我的專業和輔修課程完成後，我回去並獲得了所有選修課。 我選修了十門經濟學課程，全部獲得“A”，找到了我感興趣的東西，並且從不回頭。

直覺的第二個例子：當我在 1966 年面試一份工作時，我有 16 個工作機會——與今天截然不同的環境。 我以 12,500 美元的價格獲得了高盛 (Goldman Sachs) 的工作機會，這是我一生中為數不多的幾次之一，我在截止日期前沒有回應。 給我出價的那個人給我打了電話，他說，“李，我們很失望沒有收到你的消息，我們能說什麼呢？” 我說，“鮑勃，老實說。 我有一個六個月大的孩子，我有學生貸款要償還”——當時他們並沒有免除學生貸款。 “我在銀行里沒有錢，我有四份工作機會可以賺更多錢，但我喜歡我在高盛遇到的每一個人。 你認為我能在五年內每年賺到 25,000 美元嗎？” 我對複利表非常熟悉。 如果你在五年內翻倍，那就是 15% 的複利，這似乎是合理的，他對我說，“如果你努力工作並保持你的鼻子乾淨，我認為你可以做到。” 我說：“好，我來。” 我加入了這家公司，九年後，我成為了合夥人，所以這是對我有用的直覺的一個很好的例子。

福布斯：您如何描述您的投資策略以及它是如何演變的？

庫珀曼： 我一直以價值為導向。 我是沃倫巴菲特、本傑明格雷厄姆和大衛多德的門徒，我喜歡物有所值。 我發現技術是一把雙刃劍。 某人的創新是另一個人的過時，所以我從來不理解在企業的生命週期很短的時候為企業支付高倍數。 看著 Meta 作為一個完美的例子。 TikTok 似乎正在奪走他們的市場，他們的股票已經暴跌。 當你支付很高的倍數時，似乎你必須對長期的高水平盈利增長有信心。 產品週期越來越短，競爭越來越激烈，所以這不是我玩得舒服的遊戲。

福布斯：有沒有一項投資是您認為最成功的？

庫珀曼： 我曾經打交道的最聰明的人——這不是我最賺錢的投資，但它是非常有利可圖的——如果你回頭看看 福布斯 在 1960 年代，你們是 Henry Singleton 的冠軍 Teledyne公司. 他是我共事過的最聰明的人； 他是個天才，我賭他賺了很多錢。 福布斯 是為數不多的了解他的遊戲並對他給予高度評價的雜誌之一，而在 1982 年，《商業周刊》將他作為伊卡洛斯——飛近太陽的神話般的希臘神——的照片刊登在雜誌的封面上。 他們不知道他們在說什麼。 我第一次投資大約是1968年，持有了25年。

福布斯：您認為最令您失望的投資是什麼？

庫珀曼： 我最大的失望是在某些情況下押注於人。 我從高盛聘請了一個人，[Clayton Lewis]，結果證明他不誠實。 他帶領公司達成了一筆交易，購買了被腐敗污染的阿塞拜疆代金券。 它給我帶來了很多問題，我們損失了很多錢。

福布斯：如果您可以給 20 歲的自己一些投資建議，您會告訴自己什麼？

庫珀曼： 是長期的。 節稅。 知道你擁有什麼。 我給年輕人的最重要的建議是，成功的唯一途徑就是做你喜歡做的事，熱愛你所做的事。 我每週工作 80 小時，但我從未將其視為工作。 我很享受我所做的。 我受到兩件事的激勵。 我想賺錢有兩個原因。 第一，如果我在市場上賺錢——我在 2022 年大多數人都在下跌的時候上漲了——這基本上意味著我是對的。 我和其他人一樣有自我，我想做對。 其次，我做出了兩次捐贈承諾，我將捐出我 100% 的錢。 你擁有的錢越多，你能捐出的就越多。

福布斯：誰是您的投資導師，您從他們那裡學到了什麼？

庫珀曼: 我從研究 Henry Singleton 中學到了很多東西。 他以全班第一的成績畢業於海軍學院，並獲得了博士學位。 麻省理工學院電氣工程專業。 他是 Litton Industries 的高級管理人員，1958 年，Litton 的創始人 Tex Norton 提拔 Roy Ash 擔任首席執行官，而 Singleton 則離開並創辦了 Teledyne。 從 1958 年到 1968 年，他採用匯總策略進行了 130 次收購。 他會持有高市盈率的聯合企業股票，然後購買市盈率較低的企業。 1968 年，我和他共進午餐，他告訴我 Teledyne 的收購遊戲已經結束。 購買被低估的公開市場股票並支付私人市場價值來購買企業是沒有意義的。 我們將花時間研究環境，看看有什麼道理。

當時，ITT 的 Harold Geneen 和 City Investing 的 George Scharffenberger 不斷地拋售股票進行交易，他們給出被低估的股票並支付全部價值來收購企業。 辛格爾頓明白其中的脆弱性。 從 1972 年開始到 1984 年結束，他收到了 90 次自我收購要約，並退還了 XNUMX% 的股票。

他明智地收購，他出色地退休了他的股票，在 1972-73 年的熊市中，當大多數基金經理出售股票購買債券時，他告訴我，在他看來，經濟中的高風險資產是債券，而不是股票. 他出去買了 28% 的 Litton Industries（他在總統職位上被淘汰）、30% 的 Broadway Glass 和 20% 的 Reiko Chemical——非常大、集中的股權，為他的股東帶來了財富——利率上升了他避免了資本損失。 沃倫巴菲特說他真的很聰明，獨一無二。

福布斯：當您審視當今的環境時，您會推薦哪些股票或主題？

庫珀曼： 我有兩個我很喜歡。 我相信老話，當某件事看起來好得令人難以置信時，它就不是真的，但我最喜歡的投資將在明年賺取大約 300%，而我唯一的損失就是政府試圖拿走他們擁有的東西沒有補償。 該公司名為 Ligado Networks，所發生的一切絕對是一種恥辱。 Ligado 擁有大約 40 兆赫的 5G 頻譜——非常有價值。 大約 10 年前，國防部不恰當地表示頻譜干擾了他們的需求，而負責制定該國頻譜政策的 FCC 花了五年時間研究這些指控。 五年後，他們以 5-0 的兩黨投票結果得出結論，反對意見毫無根據，他們批准了頻譜的使用。

國防部現在改變了說法。 他們說我們出於國家安全原因想要頻譜。 我對此沒有問題，但他們必須為此付出代價。 我和憲法專家談過，他們說沒有什麼是不可能的，但他們在和平時期接受它是非常不尋常的。 這些資產價值約 16 億至 30 億美元，具體取決於您與誰交談。

我喜歡並在第一留置權 Ligado 債券中佔有重要地位。 這是一種 15.5% 的 PIK [實物支付] 債券，交易價格為 30 美分，將於 1 月 30 日到期。所以在不到一年的時間裡，如果我是對的，它會從 15.5 漲到面值，再加上你有 115.50 分利息，因此您可以通過 30 美元的投資獲得 XNUMX 美元。 我迫不及待地想過這一年，儘管我不想比現在老得更快。 所以這是我最好的主意，而我賠錢的唯一方法就是政府是否可以免費使用頻譜。 我不認為這會發生在這個國家。 如果是，那問題就大了。 你會質疑未來在這個國家投資。

第二，我在能源行業的地位非常大。 我認為石油股作為一個整體被低估了。 我最喜歡的想法是兩家加拿大公司。 一個是 派拉蒙資源 (PRMRF) 另一個是 電氣石油 (TOU.TO).

福布斯：您認為投資者在當前環境下仍面臨的最大風險是什麼？

庫珀曼： 我認為最大的風險是系統完全搞砸了。 從 2017 年到 2022 年，我們的債務從 20 萬億美元增加到 32 萬億美元。 我們沒有財政紀律，我們現在遇到的問題是美聯儲長期過度刺激造成的。 我擔心債務累積，我認為我們已經從未來借了錢。 最好的例子是我和一位資金經理共進午餐，他以 1 萬美元的價格在博卡拉頓買了一套房子，房子現在價值 2 萬美元，他負擔不起搬家的費用，因為他鎖定了 30 年的抵押貸款3%，因為美聯儲正在推行零利率政策。 現在抵押貸款利率是 6% 或 7%，如果他搬家，他的抵押貸款付款將增加一倍或三倍，所以他哪裡也不會去。

所以我認為我們有很多問題。 很多都反映在市場上。 我個人唯一能想到的看漲的是，大多數人都很悲觀，我們一直處於熊市，所以周圍有很多便宜的股票。

福布斯：有沒有什麼書是您推薦每位投資者都應該閱讀的？

庫珀曼：業界的開創性文本是格雷厄姆和多德的 安全性分析，然後是本格雷厄姆的 聰明的投資者.

為了清楚起見，對話已被編輯和壓縮。

摘自一月刊 福布斯億萬富翁投資者，在這裡您可以與世界上最聰明的億萬富翁投資者一起投資。