暴跌的市場危及科技、美元和私募股權

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多年來，世界一直沉迷於廉價貨幣。 現在我們正在見證退出的樣子。

邁克爾·哈奈特 (Michael Hartnett) 領導的美國銀行戰略團隊觀察到，從零利率上調導致債券歷史性崩盤。 今年的損失與兩次世界大戰（1949 年，馬歇爾計劃達到高潮，1920 年，與凡爾賽條約一致）以及大蕭條的影響（Creditanstalt 的失敗，一家主要的歐洲銀行，1931 年）。

這是接近零利率結束的產物，美聯儲在 2022 年總共上調了 0.75 個百分點的關鍵政策利率，其中上週又上調了 1.60 個百分點。 同樣重要的是，這已將實際利率或經通脹調整後的利率推高至遠高於零的水平。 據彭博社報導，以美國國債通脹保值證券衡量，五年期實際收益率已從一年前的負 1.61% 升至正 XNUMX%。

美國銀行策略師在客戶報告中寫道，債券的劇烈重新定價危及“世界上最擁擠的交易”：美元、美國科技股和私募股權。 “信用事件”（崩潰的禮貌用語）的威脅也迫在眉睫。

他們補充說，導致 1987 年 XNUMX 月崩盤的先決條件大多存在。 其中包括動蕩的地緣政治背景、異常的美國市場遠超世界其他地區，以及缺乏國際協調。 目前缺少的是貨幣危機。

但外匯波動性已經飆升，隨著

美元指數
飆升至 20 年高點，對其他貨幣造成巨大壓力。 最顯著的輸家：英鎊，因為市場對英國借債為減稅提供資金的計劃反應劇烈。 日本自 1998 年以來首次不得不進行干預以支持日元貶值，儘管它試圖保持低利率。

目前，債券大屠殺已導致主要股指熊市下跌 20% 以上，除了

道瓊斯工業平均指數,
下降了 19.6%。 到目前為止，下跌主要反映了較低的市盈率； 盈利預測的下調才剛剛開始。 高盛策略師大衛科斯汀已經削減了他的年終

標普500
目標從 3600 點至 4300 點，認為更高的利率值得 15 倍於 234 年假設的標準普爾每股收益 2023 美元的市盈率（或略低於 FactSet 的 240.46 美元華爾街共識）。

但 傑森·德·塞納·特倫納特Strategas Research 的負責人認為，利潤衰退可能會將 2023 年的標準普爾收益削減至僅 200 美元。 他在一份客戶報告中指出，收益衰退的發生頻率通常是經濟收縮的兩倍，這將反映出生產者價格的上漲速度快於消費者價格的上漲速度。 然而，預計約 10% 的降幅將遠低於衰退期間的中值跌幅。 他總結說，盈利預期的下降可能意味著牛市的下一站即將到來。

使用高盛估計的 15 倍市盈率和 Strategas 的 200 美元盈利預測意味著標準普爾 500 指數目標為 3000 點。這將比周五收盤價 18.8 減少 3693.23%，該收盤價已經比基準收盤高點 23 低 4796.56%。 3 月 XNUMX 日。

該領域的常客可能會記得標準普爾 3000 指數也是 前任預測 “巴倫周刊” 圓桌會議的堅定支持者菲利克斯·祖勞夫. 他在去年 4800 月做出了這一預測，當時大盤股基准在 XNUMX 點附近徘徊在最高點。然而，從那時起，他一直保持無線電沉默，遺憾的是沒有發布任何更新。

至於美國銀行的 Hartnett，他建議投資者在標準普爾 500 指數達到 3600 點時“蠶食”，在 3300 點“咬”，在 Zulauf 的 3000 點目標“峽谷”。 美聯儲進一步加息可能會增加股市和其他風險資產的壓力。 期貨市場顯示，0.75 月和 0.5 月分別上漲 4.25 個百分點和 4.50 個百分點，至 XNUMX%-XNUMX%。 CME FedWatch 網站. 這與 美聯儲自己的年終預測.

但周五在稀有的利率期貨期權領域出現了巨大的逆勢押注。 芝加哥經紀商 RJ O'Brien 全球機構銷售董事總經理約翰布拉迪在一封電子郵件中表示，有人認為到 XNUMX 月利率不會像預期的那樣上漲。 這表明有人正在為某些事情做準備，這往往會在利率急劇上升時發生。

寫 蘭德爾·W·福賽斯在 [電子郵件保護]