大型科技公司的衰落正在提振華爾街的股票數量

（彭博社）——又一次科技股暴跌，又一次讓股票量化分析師在華爾街糟糕的一年里大舉捲土重來。

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隨著美聯儲本週針對仍在肆虐的通脹加大其鷹派政策指引，一度蓬勃發展的 Faang 大型股市值進一步縮水 568 億美元，使該隊列的總市值降至 2020 年年中以來的最低水平。

隨著利率上升導致大型科技公司的領導地位突然結束，最大的科技公司對更廣泛的指數的影響力越來越小，因為 Meta Platforms Inc. 和 Amazon.com Inc. 等前高手最近再次崩潰銷售浪潮。 與廉價貨幣時代的極端情況相反，以資本化加權的標準普爾 500 指數創下了自 2019 年以來與該基準的同等加權版本相比的最低點。

所有這些對於所謂的因子投資者來說都是一個福音，他們根據股票的數學衍生特徵來剖析股票，從股票看起來有多便宜到它們上漲的速度有多快。 這些基金通常減持科技巨頭，並傾向於分散其風險敞口，在這個市場廣度提高的時代，這是一個有利的設置。

根據道瓊斯的市場中性指數，在過去 11 個交易日中，標準普爾 13 指數下跌超過 500% 的交易日中有 2 個交易日中，價值、質量、動量和低波動性等因子基金所鍾愛的策略均獲利。

Abrdn Investment Management 量化投資主管 Sean Phayre 表示：“你獲得了更加多樣化的機會組合，可以讓更多因素發揮作用。” “在 2019 年之前，2020 年是一個非常一維的市場。”

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以一種或另一種形式部署因素策略的系統經理正在取得連勝。 AQR 股票市場中性基金自 21 月以來再次上漲，今年迄今已上漲 7%。 Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund 在整個科技牛市中大量流失資產，上漲了近 XNUMX%。

華爾街的數學天才們通過處理數據來尋找整個股票市場的模式。 這意味著他們主要將賭注分散在大量證券上。 因此，當市場收益集中在少數幾家大盤股時，量化分析師所擁有的這些股票數量將遠遠少於價格低廉且令人愉悅的標準普爾 500 指數追踪股。 在 Faang 區塊（現稱為 Meta、Apple Inc.、亞馬遜、Netflix Inc. 和谷歌母公司 Alphabet Inc.）推動牛市的低利率年份就是這種情況。

現在，更廣泛的贏家群體正在為基金經理提供更多機會。 與 2021 年前的趨勢相反，標準普爾 500 指數在 8 月實現了約 XNUMX% 的飆升，即使 Faang 指數中有一半下跌。

最近，一種流行的量化交易——動量因子也加入了這一行列。 這種只押注過去一年的贏家的變色龍投資風格，在 2022 年初這樣的轉折點上表現不佳。但在重新平衡到醫療保健和能源股等表現出色的股票後，該策略在本季度反彈，這是一個跡象由粘性通脹驅動的持續趨勢。

價值 12 億美元的 iShares MSCI USA Momentum Factor ETF（股票代碼 MTUM）上個月吸引了創紀錄的 2 億美元資金流入，此前其 13% 的漲幅超過了其九年曆史上的最大漲幅。 彭博社編制的市場中性版本有望創下 2015 年以來最好的一年。

富國銀行股票策略主管克里斯托弗哈維在一份報告中寫道：“動量是全天候的策略。” 他預計通脹和就業數據會對市場造成更多損害，並吹捧動量策略，因為它們在壓力條件下“傾向於表現良好”。

與此同時，根據 Harvey 的說法，87% 的高動力公司本季的盈利超出預期，而標準普爾 70 指數中這一比例為 500%。 這些獲勝的名字也因良好的成績而獲得更多的獎勵，而因成績不佳而受到的懲罰更少。

購買廉價股票的價值策略也出現了另一個衝擊，利率上升迫使投資者遠離高倍數的股票。 與此同時，隨著醫療保健股等較穩定的股票獲勝，低波動性交易正在發光。

這些趨勢最近才愈演愈烈，亞馬遜、Alphabet 和微軟等美國重量級企業公佈了令人失望的收益——與低利率時代肆無忌憚的科技樂觀情緒相比，這是一個巨大的轉變。

Abrdn 的 Phayre 說：“推動這些公司獲得超額回報的單一維度——這種模式有些破損。” “到 2021 年、2022 年，人們會意識到所有廉價資金都會有某種形式的回報。”

——在盧旺的幫助下。

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