科技股拋售讓風投擔心創業公司估值下降

在經歷了創投交易火熱的一年之後，一些投資者擔心繁榮時期可能不會持續太久。 

根據 CB Insights 的數據，621 年全球科技新創公司籌集了創紀錄的 2021 億美元風險投資，比一年前增長了一倍多。 估值 1 億美元或以上的私人「獨角獸」公司數量成長 69%，達到 959 家。

Stripe 和 Klarna 等私人公司的估值飆升至數百億美元，得益於超寬鬆的貨幣政策和 Covid-19 大流行期間數位化應用的加速帶來的大量現金。

現在，隨著聯準會暗示計劃升息以冷卻不斷上漲的價格，高成長科技公司的投資者開始臨陣退縮。 今年迄今為止，納斯達克綜合指數已下跌超過 15%，因為對政策收緊的擔憂導致成長型股票轉向金融等受益於高利率的行業。

在私募市場，對科技股拋售的恐慌開始出現。創投投資人表示，他們已經聽說交易正在以較低的估值重新談判，甚至撤回條款清單。 他們表示，處於後期階段的公司可能會受到最嚴重的打擊，而一些公司的上市計畫可能會在可預見的未來被擱置。

Blossom Capital 創辦人 Ophelia Brown 表示：“它肯定會進入私募市場和後期融資。” 「條款清單正在重新談判。 一些投資意向書已被撤回。”

這種語氣的轉變呼應了新冠大流行開始前後對新創企業投資的負面情緒。 2020 年 2008 月，紅杉資本在一篇博文中警告創始人注意“動盪”，讓人想起其 XNUMX 年的演講“RIP Good Times”。 在一段時間內，這家矽谷公司是對的：許多新創企業的估值最初被大幅削減，而另一些則被撤回了投資意向書。

但接下來的一年是新創企業投資的豐收年，294 年全球企業籌集了 2020 億美元資金。 對沖基金巨頭老虎環球成為市場的重要推動力量，在傳統投資者透過另類資產尋求回報之際，它比以前更早地支持科技公司。

然而，布朗認為，公開和私人交易的科技股的一些反應有些過度，鑑於私人市場上有大量現金，大多數新創公司應該能夠經受住不斷變化的經濟週期。

「新一輪融資仍有很多乾粉，」她說。 “大多數公司的資金都非常充足，除非他們對現金完全不計後果，否則他們應該能夠渡過難關。”

一些公司在新年的頭幾週內成功籌集了令人印象深刻的融資。 布朗投資的英國支付公司 Checkout.com 以 1 億美元的巨額估值完成了 40 億美元的交易，而愛沙尼亞網約車公司 Bolt 在 8.4 億美元的融資中獲得了 711 億美元的估值。

但一些創投公司擔心，我們可能會看到一波「低價融資」浪潮，即新創公司以低於前幾輪的估值籌集資金。 他們表示，處於融資後期階段的公司可能受到的打擊最為嚴重。

風險投資公司 CRV 的普通合夥人 Saar Gur 表示：“後期幾輪融資將面臨更大的定價下行壓力。”

古爾補充道：“我們將看到更多的估值壓縮，並且完成許多後期回合將變得更加困難。” “如果沒有更多的業務進展，我們不會看到公司有如此快速的加價。”

DoorDash 的早期投資者古爾表示，根據與股市市盈率的比較，許多私人新創公司的估值已達到數十億美元。 他表示，既然幾家雄心勃勃的科技公司股價下跌，私募市場的競爭對手可能會被迫跟進。

儘管如此，古爾表示，情況並不全是厄運和悲觀：“我仍然認為這個系統充滿了資本，偉大的公司將會籌集資金。”

Hoxton Ventures 合夥人 Hussein Kanji 認為，隨著流動性狀況開始收緊，私人科技公司可能會暫停任何首次公開發行的計畫。

「我認為 IPO 窗口將會關閉，」 Kanji 表示。 “所有自認為會在 2022 年退出的公司的基金可能都會陷入停滯。”

Kanji 表示，儘管如此，SPAC（即特殊目的收購公司）仍有大量資金處於觀望狀態。 SPAC是上市空殼公司，透過合併交易讓其他公司上市。 2021 年，這些公司籌集了創紀錄的 145 億美元，幾乎是前一年的兩倍。

一些投資人擔心，收緊政策可能會導致股市暴跌，就像 2000 年代初網路泡沫破裂一樣。 但值得注意的是，長期以來人們一直擔心美國股市存在泡沫。

Kanji 表示：“我很好奇這是否會像網路公司的調整一樣，變得曠日持久，或者只是曇花一現。”

曾在 Index Ventures 和 LocalGlobe 工作的 Brown 表示，無論公開市場發生什麼，早期公司都不太可能受到影響。

她表示，科技股暴跌的影響「需要一段時間」才能波及早期新創企業，並補充說，早期融資的公司「總是在一定程度上受到公開市場的保護」。

布朗表示，併購可以為計劃上市的公司提供一條替代途徑。