隨著初創企業估值暴跌，殭屍風投的興起困擾著科技投資者

對於一些風險資本家來說，我們正在接近活死人之夜。

初創投資者越來越多地警告風險投資世界的世界末日場景——即“殭屍”風險投資公司的出現，它們正在努力籌集下一筆基金。

面對更高的利率和對即將到來的經濟衰退的擔憂，風險投資公司預計未來幾年將有數百家公司成為殭屍企業。

“我們預計會有越來越多的殭屍風險投資公司； 仍然存在的風險投資公司，因為他們需要管理他們從以前的基金所做的投資，但無法籌集他們的下一個基金，“全球企業家網絡 Techstars 的首席執行官 Maelle Gavet 告訴 CNBC。

“未來幾年，這個數字可能高達 50% 的風險投資公司，他們將無法籌集到他們的下一隻基金，”她補充道。

在企業界，殭屍並不是死去的人起死回生。 相反，這是一家雖然仍在產生現金，但負債累累的企業，只能還清固定成本和債務利息，而不是債務本身。

在利率較高的環境中，殭屍企業的日子會變得更加艱難，因為這會增加它們的借貸成本。 美聯儲、歐洲央行和英國央行本月早些時候都再次加息。

在風險投資市場，殭屍是一家不再籌集資金支持新公司的投資公司。 他們仍然在管理投資組合的意義上運作。 但在難以產生回報的情況下，他們不再給創始人開新支票。

投資者預計，這種低迷的經濟背景會催生出一大群殭屍基金，它們不再產生回報，而是專注於管理現有的投資組合——同時準備最終倒閉。

“那里肯定有殭屍風險投資公司。 它發生在每次經濟低迷時期，”總部位於巴黎的風險投資公司邁克爾杰克遜對 CNBC 表示，他同時投資於初創企業和風險基金。

“風險投資的籌款環境已經大大降溫，因此許多公司將無法籌集下一筆資金。”

風險投資從被稱為 LP 或有限合夥人的機構支持者那裡獲得資金，並將少量現金交給初創公司以換取股權。 這些有限合夥人通常是養老基金、捐贈基金和家族辦公室。

如果一切順利並且該初創公司成功上市或被收購，風險投資公司將收回資金，或者更好的是，從他們的投資中獲利。 但在當前的環境下，初創公司的估值被大幅削減，有限合夥人對將現金存放在哪裡變得更加挑剔。

“今年我們將看到更多的殭屍風險投資公司，”風險投資公司 Activant Capital 的創始人史蒂夫薩拉奇諾告訴 CNBC。

技術估值的急劇下滑對風險投資行業造成了影響。 由於投資者對市場高增長領域的情緒低迷，公開上市的科技股跌跌撞撞， 納斯達克 較 26 年 2021 月的峰值下降了近 XNUMX%。

隨著私人估值趕上股票，風險投資支持的初創公司也感到寒意。

自 40 年 63 月達到 95 億美元的峰值以來，在線支付巨頭 Stripe 的內部市值下降了 2021% 至 6.7 億美元。與此同時，先買後付貸方 Klarna 最後一次籌集資金的估值為 85 億美元，比之前的籌款活動折扣高達 XNUMX%。

加密貨幣是技術逆轉的最極端例子。 XNUMX月，加密貨幣交易所FTX 申請破產，對於一家曾經被其私人支持者估值為 32 億美元的公司來說，這是一次驚人的熄火。

FTX 的投資者包括一些在風險投資和私募股權領域最著名的名字，包括紅杉資本、Tiger Global 和 軟銀，對交易談判中的盡職調查水平——或缺乏盡職調查——提出質疑。

由於他們投資的公司是私人持有的，風險投資人從他們的賭注中獲得的任何收益都是賬面收益——也就是說，在投資組合公司上市或出售給另一家公司之前，它們不會實現。 IPO 窗口大部分時間已經關閉，因為幾家科技公司選擇暫停上市，直到市場狀況好轉。 併購活動也有 慢下來.

在過去的兩三年裡，由於長期處於低利率狀態，新創投基金如潮水般湧現。 根據數據平台 Dealroom 的數據，274 年 VC 共籌集了 2022 只基金，比以往任何一年都多，比 73 年的 158 只增加了 2019%。

LP 可能不太願意將現金交給經驗較少的新成立的基金，而不是擁有良好業績記錄的基金。 

Saraccino 說：“有限合夥人在私人市場過度曝光後正在撤退，導致過去幾年成立的大量風險投資公司的資金減少。”

“很多這些新的風險投資公司都未經證實，無法將資本返還給他們的有限合夥人，這意味著他們將艱難地籌集新資金。”

在卡內基梅隆大學 Tepper 商學院教授創業學的弗蘭克·德姆勒 (Frank Demmler) 表示，可能需要三到四年的時間，境況不佳的風險投資公司才會顯示出陷入困境的跡象。

“這種行為不會像其他行業的殭屍企業那樣明顯，”他說，“但明顯的跡像是，他們在過去三四年裡沒有進行大筆投資，也沒有籌集資金一個新基金。”

“在過去幾年的繁榮時期，有很多首次基金獲得了資金，”德姆勒說。

“這些基金可能會在中途陷入困境，因為它們還沒有機會擁有太多的流動性，而且如果它們是在 2019 年、2020 年發明的，那麼它們只會在投資方面發揮作用。”

“然後他們就會遇到這樣一種情況，即他們獲得 LP 想要的回報類型的能力將接近於零。 這就是殭屍動態真正發揮作用的時候。”

據業內人士稱，風險投資公司不會像科技公司那樣大量裁員。 解雇了數千人. 相反，隨著時間的推移，他們會通過自然減員來裁員，避免在他們準備最終結束時填補合作夥伴退出留下的空缺。

Hoxton Ventures 的合夥人 Hussein Kanji 解釋說：“風險投資結束與公司結束不同。” “基金關閉需要 10-12 年的時間。 所以基本上他們不會加薪，管理費也會下降。”

“人們離開了，你最終會得到一個管理投資組合的骨幹團隊，直到它在允許的十年內全部退出。 這就是 2001 年發生的事情。”