觀點：隨著科技的融化，一個事實依然存在：半導體正在吞噬世界

我最近與阿爾溫德·克里希納 (Arvind Krishna) 一起參加了六五峰會, IBM 執行長
IBM，
-0.79％.
在談話中，他分享了關於半導體產業與 GDP 成長密切相關的觀察。

當科技公司（更具體地說是半導體公司）成長時，GDP 就會成長。 科技成長幾乎100%依賴半導體的成長。 因此，當我們進入科技股和成長股看似漫長的冬天時，密切關注半導體成長似乎是謹慎的做法。

儘管預測各不相同，但麥肯錫預計半導體行業到2030 年將成為價值數萬億美元的行業，該諮詢公司預計年增長率為6% 至8%，年價格增長率為2% 左右- 所有這些都取決於平衡回報在供給和需求方面。

半導體的幾個趨勢值得投資者關注，從在當今前所未有的通貨膨脹中發揮重要作用的持續供應鏈困境，到英特爾等主要半導體公司的盈利和增長
INTC，
-3.60％,
AMD
AMD，
-8.26％,
Nvidia公司
NVDA，
-7.82％,
高通公司
QCOM，
-3.41％,
Marvell公司
MRVL，
-8.03％
和台積電
TSM，
-3.53％.

也許最值得關注的趨勢之一是整個半導體生態系統，以及推動從個人電腦到伺服器等晶片製造領域新進入者浪潮的因素。 特別是，Arm 作為半導體製造新進入者的推動者的出現，為英特爾和AMD 等現有企業帶來了競爭，這些企業長期以來一直享有掌握x86 關鍵的獨特優勢，x90 佔PC 晶片的XNUMX% 以上。以及大多數伺服器晶片。

包皮 手臂環遊世界

反壟斷問題導致英偉達收購 Arm 的交易暫停。 但這些擔憂主要來自 Arm 的一些最大的採用者和授權商，這有力地表明了 Arm 在未來為從智慧型手機到超級電腦的所有設備提供動力方面將發揮的預期作用。

上週，蘋果在 WWDC 上
AAPL，
-3.83％
宣布推出基於該公司本土晶片構建的 M2 Mac。 該公司 Arm 處理器的早期迭代存在問題。 儘管如此，蘋果在晶片製造方面已經取得了巨大進步，並開始幫助 Arm 佔據 PC 銷量的近 10%。

高通的個人電腦業務尚處於早期階段，但值得注意的是，該公司透過收購 Nuvia 獲得了強大的人才和智慧財產權。 高通也透過其基於 Snapdragon 的 Windows 產品對 Arm 下了很大的賭注。 預計 2023 年初，首款基於 Nuvia 的晶片將利用 Arm，並可能融入聯想、微軟等公司的設計中
MSFT，
-4.24％,
三星和其他 OEM 廠商已經在 Arm PC 上使用 Windows。

Arm 在資料中心和伺服器端也被廣泛採用了。 亞馬遜的
AMZN，
-5.45％
AWS 是第一家透過其 Graviton 執行個體在 Arm 上投入大量資金的超大規模雲端供應商。 目前，Arm 佔 AWS 伺服器部署的 20%。 Trend Force 的一份報告表明，到 2025 年，Arm 將佔據所有伺服器部署的約 22% ——在短短幾年內就獲得了相當大的市佔率。 AWS 的成功無疑是一種催化劑，同時將工作負載從其他超大規模企業（例如微軟的 Azure、Google）的整體設計中分離出來的趨勢也在不斷增長。
天哪，
-4.08％
和甲骨文
ORCL，
-4.60％,
所有人都希望生產國產矽。

AMD和Intel的困境

當您了解到該領域的新進入者時，您很容易認為這可能對 AMD 和英特爾不利。 當然，在不同程度上。

英特爾在試圖讓市場相信它有一項能夠使其重回輝煌歲月的策略時遇到了一些挑戰。 我傾向於認為市場對英特爾來說非常艱難，但這是由一系列歷史事件造成的，這些事件可能需要投資者抱持「向我們展示，而不是告訴我們」的心態。

話雖如此，執行長帕特·基辛格（Pat Gelsinger）一直積極致力於奪回英特爾最好的一面，他透過擴張做到了這一點。 Arm 將成為其中的一部分。

我相信英特爾代工服務 (IFS) 在糾正長期供應鏈問題方面可以發揮重要作用，並將成為基於 Arm 的製造解決方案的一部分。 公司的IDM 2.0策略也已 顯示未來其混合晶片不僅可以包含 x86，還可以包含 x86、Arm 和 Risc-V 的小晶片.

在 AMD 最近的投資者日演講中，該公司分享了其不斷實現業務多元化的新的 300 億美元總目標市場 (TAM)。 英特爾、英偉達和高通大規模擴展了其 TAM，主要是基於持續多元化進入新市場，同時受益於晶片製造商強勁的需求成長和價格彈性。

該公司的大部分策略似乎都是為了對沖繼續從英特爾手中奪取市場份額。 儘管如此，最近以 35 億美元收購 Xilinx 也加深了其在 Arm 的根基，在 x86 的基礎上增加了成長和多元化。

贏家和輸家

簡而言之，答案是肯定的，這正是現有企業轉向利用 Arm 的原因。

如果英特爾能夠真正讓其代工業務蓬勃發展，它應該成為該領域的贏家——即使這讓一些人感到驚訝。

超大規模企業都將能夠使用 Arm 建造能夠滿足客戶需求的晶片，這將為企業提供更多選擇。 它們幾乎肯定會為 AWS、Google、微軟、甲骨文和阿里巴巴等公司帶來利潤成長
巴巴
-10.31％.

蘋果已經進行了垂直整合，並使晶片製造成為一種能力。 有理由對此表示懷疑，但目前該公司正在打造滿足用戶需求的優質產品，並且可以擴大利潤並更好地控制其供應鏈。

在PC領域，Arm將創造更多種類和變體。 它將刺激競爭，並為原始設備製造商提供更多選擇，以實現差異化。 我喜歡高通，因為該公司可能比世界上任何其他公司都更了解如何建立和授權晶片組——基於 Nuvia 的解決方案對於實現這一點至關重要。

當然，最大的贏家是 Arm。 當該公司準備上市時，除了對穩健成長的預測和建立在其智慧財產權基礎上的世界級客戶名單之外，什麼也沒有。

“預算中受保護的訂單項目”

簡而言之，我認為 IBM 的 Krishna 在他的半導體/GDP 相關性評論中試圖反映的是雙重的。 首先，半導體成長的任何放緩都應該向投資者和整個經濟發出巨大的危險信號。 其次，應對大部分預期經濟收縮的關鍵將取決於對技術基礎設施和軟體的持續投資，使企業能夠更有效地運作並提高生產力。

也許，他在我們的坐下來中最深刻的言論是：“科技是預算中最受保護的項目”，指的是宏觀經濟挑戰以及最好的公司打算如何採取更具防禦性的姿態，同時繼續專注於成長和發展。創新。  

幾乎一切都在半導體上運作——我們可以採取的幾乎每項創新策略都將依賴半導體來優化業務和消費者活動。 如果半導體成長加速，經濟也會加速——無論是 x86、Arm 還是任何其他可用的指令集，我們都應該支持這一點。

丹尼爾·紐曼（Daniel Newman）是以下公司的首席分析師 未來研究，為英偉達、英特爾、高通和其他數十家公司提供或已經提供研究、分析、建議或諮詢。 他和他的公司都沒有在引用的公司中持有任何股權。 在推特上關注他 @丹尼爾紐曼UV.