NYDIG 論文聲稱算法穩定幣是不可能的，而 DeFi 風險太大

在“早餐前談不可能的事”，NYDIG 使用 Terra/ LUNA 塌陷作為案例研究。 該論文旨在證明演算法穩定幣概念本質上是有缺陷的。 它還針對 DeFi 堆疊的當前狀態並顯示了它是多麼脆弱。 副標題說明了一切，“Terra 的事後剖析，DeFi 的事前剖析，以及對即將到來的瘋狂的一瞥。”

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對於那些生活在岩石下的人來說，7 月 XNUMX 日，Terra 的演算法穩定幣 UST 失去了與美元的掛鉤。 一些 Anchor 協議的關鍵提現 可能是原因。 或者，也許這是一次攻擊。 事實是「系統被破壞了」。 原力的騷亂導致了協議中的銀行擠兌，進而導致了死亡螺旋，導致 UST 及其孿生姐妹 LUNA 歸零。

NYDIG 論文指出了 Terra 生態系統中存在的兩個設計漏洞。 第一，「從長遠來看，LUNA/UST 設定的其他方面甚至比不足的 19.5% Anchor 「產量」還要糟糕。 例如，投資者需要先購買LUNA，然後鑄造UST，然後才能將UST存入Anchor。” 第二，「在演算法上允許『無限量』列印LUNA 是致命的設計缺陷，提前保證了UST 銀行擠兌——以及相應的LUNA 惡性通貨膨脹——是一種可能性，而且根據格雷欣定律，這是不可避免的。”

NYDIG 對收益率的定義

備受爭議的 Anchor 協議「宣稱其「收益率」為 19.5%。 據 NYDIG 稱，Anchor 和 DeFi 總體上都沒有正確使用這個詞。 「唯一可持續的收益來源是可持續的經濟回報，而這反過來又取決於利用資本滿足實體經濟中消費者需求的正和博弈。 沒有其他來源。 稱某些東西為“屈服”並不意味著它就屈服了。”

那麼，Anchor 協議是如何向所有客戶付款的呢？ 簡單的， 

「Anchor 的『收益』並非來自可持續獲利的經濟活動。 相反，Terra 的母公司定期將其 30 億美元資金的一部分轉移給 Anchor。 這意味著除非 Terra 能夠無限期地籌集巨額新資金，否則它最終會耗盡資金”

顯然，整個 Terra 生態系統都很脆弱。

Gemini 的 UST 價格走勢圖 | 資料來源：UST/USD TradingView.com

中心化和總價值鎖定

請記住，NYDIG 的論文總體上是對 DeFi 的控訴。 第一個論點是 TVL（總價值鎖定）的概念以及 DeFi 去中心化的概念。 作者表示，事實並非如此。 他們將以 Terra 生態系統為例來證明這一點

「DeFi 並不是去中心化的。 Terra 生態系統並不是去中心化的。 Terra 最初從 LUNA 代幣發行中獲取資金，並在成立時分配給 Terraform Labs。 同樣由 Terraform Labs 資助的 Luna Foundation Guard (LFG) 是一家新加坡“非營利”組織，旨在幫助維持 UST 系統的運作。” 

如果需要的話，圍繞著一個所謂的去中心化組織的中心化組織將接管控制權。 這意味著他們最終將100%確定控制權。 「正如 DeFi 中經常出現的情況一樣，當危機發生時，和平時期的去中心化治理很快就會讓位於戰時的中心化治理。” 這個概念是不是很熟悉。 

談到熟悉的概念，“也許用於評估和估值DeFi 代幣的最常見指標是“鎖定總價值”（TVL），它既不代表“總價值”，也不代表“價值”，也不代表「鎖定」。 0 換 3。” 這可能聽起來很刺耳，但是，“這沒有價值，因為他們經常重新抵押抵押品。” 沒錯，「DeFi 專案通常代表並依賴一系列的再抵押。 一個應用程式中的“抵押品”可以無限地用於其他應用程式。”

但它能起作用嗎？ NYDIG 說不

至少現在還沒有。 在加密貨幣市場的當前狀態下，演算法穩定幣和 DeFi 都是不可能的。 「無論意圖多麼良好，所有演算法穩定幣都將失敗，並且DeFi 當前版本的絕大多數（可能是全部）都將失敗，這裡的『失敗』意味著沒有獲得足夠的臨界質量，被駭客攻擊、炸毀或被改變被監管到無法生存的地步。”

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NYDIG 有什麼建議？ 在比特幣的閃電網路上建立整個 DeFi 堆疊。 您必須閱讀“早餐前談不可能的事不過，請參閱論文以了解詳細資訊。

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