Tether 的 USDT 會拉動 UST 嗎？ 可能不是

過去一周，對 USDT 穩定性的擔憂導致價值超過 9 億美元的贖回。 我們探討投資者是否應該擔心潛在的崩潰。 

USDT 贖回創歷史新高

USDT的流通量正在快速下降。 

過去一周，由於持有者紛紛將代幣兌換成美元，該穩定幣的市值已下跌超過 9 億美元。

上週，由於 Terra 的 UST 穩定幣崩潰，市場經歷了嚴重拋售，USDT 短暫失去了錨定地位，交易價格低至 0.95 美元。 套利者在 USDT 低於錨定匯率時買入，以與美元一對一兌換 Tether 代幣，收穫價差，同時幫助 USDT 回歸錨定匯率。 然而，儘管 USDT 現在再次牢牢盯住美元，但贖回仍在繼續。 

USDT 是一種有抵押品支持的穩定幣，這意味著對於流通中的每一枚 USDT，Tether 都擁有現金、現金等價物或商業票據，以與美元一一對應地支持它。 Tether 聲稱 USDT 持有者可以隨時將其代幣兌換成真實的美元。 當 USDT 於 12 月 XNUMX 日失去掛鉤時，Tether 放心 USDT 持有者在 Twitter 上表示，該公司將兌現所有贖回，並有望在一天內處理超過 2 億美元。 Tether 的流通量目前為 74.3 億美元，低於一周前 84.1 億美元的高點。 

儘管 Tether 保證贖回，但即使在市場穩定之後，許多 Tether 持有者似乎仍在繼續將其代幣兌換回真實美元。 問題是，如果 Tether 保證美元贖回，為什麼持有者會集體退出？ 

USDT抵押品的質量

多年來，關於 Tether 是否得到充分支持以及該公司持有的用於支持其 USDT 穩定幣的資產的問題一直存在。 2019 年，Tether 面臨第一起集體訴訟，投資者聲稱該公司撒謊，稱每次發行的 USDT 都由其銀行賬戶中的資金全額支付。 案件最終 總結 2021 年 42.5 月，Tether 被迫支付商品期貨交易委員會 XNUMX 萬美元的罰款。 

然而，爭議並沒有就此結束。 隨著訴訟結束，中國房地產開發商恆大面臨著嚴重的流動性危機和潛在的破產。 A 彭博社 “新聞周刊” 裸露 所謂的 Tether 持有大量 Evergrade 債務作為 USDT 的支持，以及其他中國大型公司發行的價值數十億美元的商業票據。 隨著 Evergrade 償還債務的可能性越來越小，這種情況再次引發了人們對 USDT 支持是否充足的懷疑。 

對此，Tether 否認了 USDT 沒有得到充分支持的說法，並否認了其持有恆大發行債務的指控。 二月，泰達幣 發布 其最新季度報告顯示，截至24.1 年4.1 月3 日，該公司持有34.5 億美元的商業票據和存款證、31 億美元的現金和銀行存款、2021 億美元的貨幣市場基金以及21 億美元的國庫券。該公司還注意到其商業票據持有量顯著下降，自上一季度認證以來減少了 XNUMX%。 

上個月，Tether 首席技術官 Paolo Ardoino 說過 該公司將繼續降低其 USDT 支持中商業票據的比例，並以美國國債取代。 然而，儘管該公司承諾提高 USDT 支持的透明度，但一些人仍然質疑，在發生大型銀行擠兌事件時，Tether 是否能夠讓所有 USDT 持有者再次獲得完整。 

龐氏比較

近幾天，一些圍觀者將 Tether 的 USDT 比作龐氏騙局，因為它的大規模贖回行為。 Semper Augustus Investments Group 總裁 Christopher Bloomstran 在 XNUMX 年提到了 Tether 市值的下降 週三的推文，指責Tether 在其商業票據儲備方面撒謊，並稱該公司的活動“遠遠超出了麥道夫的範圍”，指的是伯尼·麥道夫（Bernie Madoff），他是一位被定罪的歷史人物，曾經營歷史上最大的龐氏騙局，在其鼎盛時期價值約64.8 億美元。 

加密貨幣社區的幾位成員對 Bloomstran 的言論進行了反駁。 三箭資本聯合創始人蘇朱回應了Bloomstran的推文， 說明 Tether 最近處理的 9 億美元贖回證明 USDT“在規模上是可以贖回美元的”。 

其他人，例如 6th Man Ventures 創始人邁克·杜達斯 (Mike Dudas) 也曾 指出： Tether 市值下降只能證明持有者成功地將 USDT 兌換成美元。 然而，雖然杜達斯否認了 Tether 的運作方式類似於龐氏騙局的說法，但他繼續澄清說，他更喜歡持有其他穩定幣。 “由於儲備的質量，我仍然對 USDC / USDP 的資金感到更放心。 事實上，它們比 USDT 儲備更好，”他 說過。 在辯稱 USDT 的儲備質量與其他穩定幣不同的同時，Dudas 還指出，Tether 定期披露其抵押品持有量。 Tether 還接受了紐約總檢察長的調查，進一步證明其持有所謂的 USDT 支持。

儘管如此，USDT 的短暫脫鉤和最近的贖回似乎仍讓許多投資者感到擔憂。 市場普遍的恐懼來自 Terra 的 UST 崩潰 儘管這兩種代幣以完全不同的方式實現與美元掛鉤，但上周可能已經延續到了名稱類似的 USDT。 更廣泛地說，投資者還可能擔心當前疲弱的宏觀經濟環境可能會影響加密貨幣市場，並使 Tether 持有的商業票據和美國國債貶值。 

儘管 Tether 在過去幾天已經為贖回提供了超過 9 億美元的資金，但如果 USDT 抵押資產的流動性枯竭，該公司將 USDT 贖回美元的能力可能會受到影響。 儘管在全球金融危機之外不太可能發生如此嚴重的流動性危機，但顯然許多加密貨幣投資者認為，在最近的市場下跌中，持有 USDT 相對於美元存在風險。  

披露：在撰寫本文時，作者擁有 ETH 和其他幾種加密貨幣。