Terra 的倒閉將如何影響未來的穩定幣監管

Terra 生態系統的崩潰，隨後使其算法穩定幣 TerraUSD (UST) 價值脫鉤並跌至 0.30 美元的歷史低點，這讓人們不僅懷疑算法穩定幣的未來，而且懷疑所有穩定幣的未來。

UST 的成功和穩定與它的兄弟姐妹緊密相連， LUNA，這創造了套利機會，理論上應該可以保持 UST 的價格穩定。 如果UST的價格跌破1美元，可以將其銷毀以換取LUNA，這會降低UST的供應量並提高其價格。

相反，如果 UST 的價格超過 1 美元，LUNA 可以被燒掉以換取 UST，這會增加 UST 的供應量並降低其價格。 只要條件正常且一切正常，這就為將 UST 的價格保持在 XNUMX 美元創造了一種機制和激勵措施。

儘管演算法穩定幣通常不受其他穩定幣等資產的支持，但負責開發 UST 和更廣泛的 Terra 生態系統的組織 Luna Foundation Guard (LFG) 仍然建立了比特幣的戰爭基金（BTC）在 UST 與美元脫鉤的情況下使用。

這個想法是，如果 UST 的價格大幅下跌，則可以將 BTC 借給交易者，交易者將用它來購買 UST 並推高價格，重新將其與美元掛鉤。 因此，當 UST 深度投入時，LFG 部署了價值超過 1.3 億美元的 BTC（42,000 個硬幣，每個價格 31,000 美元）給打算用它購買 UST 的交易者，造成需求壓力並支撐其價格。 然而，這也無法挽救崩潰的生態系統，螺旋效應最終導致 LUNA 代幣及其穩定幣的價格崩潰。

在崩潰之後，即使是中心化的穩定幣，例如 Tether 的 USDT失去了與美元掛鉤的匯率，跌至 0.95 美元的低點。 由於穩定幣充當各種去中心化金融生態系統的橋樑，Terra 崩盤導致去中心化金融市場劇烈波動。

鑑於 UST 的崩潰，恆星發展基金會生態系統副總裁賈斯汀賴斯對算法穩定幣的未來持懷疑態度。 他告訴 Cointelegraph：

“我們現在而不是第一次看到的是一種樂觀的平衡機制，由於人類對市場條件的自然反應而瓦解。 當事情發生橫向變化時，讓算法穩定幣保持錨定是一項挑戰，你必須依靠外部干預才能把事情做好。”

他還主張通過第三方審計讓穩定幣發行人完全透明。 Stellar Development Foundation 的首席執行官兼執行董事 Denelle Dixon 希望最近的崩潰能夠推動立法者之間關於穩定幣監管的對話。 她告訴 Cointelegraph：

“我們已經看到美國在推動穩定幣立法方面取得了重大進展。 我們已經看到過道雙方的法案都了解這些問題，並可以通過提供清晰和護欄來推動這個行業向前發展。 我們也知道這是一個全球性問題，並認為同樣的規則應該適用於穩定幣，並正在努力幫助創造這種一致性。”

全球穩定幣法規

長期以來，穩定幣一直受到許多主要經濟體監管機構的關注，但 UST 的崩潰起到了催化劑的作用，迫使美國、韓國和許多歐洲監管機構注意到這些不太穩定的數字資產的脆弱性美元掛鉤。 

美國監管機構正以該事件為由，推動針對穩定幣及其發行人制定更嚴格的規則，財政部長珍妮特耶倫 (Janet Yellen) 年底前公佈立法計劃.

耶倫表示，鑑於市場的增長，在 2022 年底之前針對穩定幣建立“一致的聯邦框架”將是“非常合適的”。 她呼籲國會議員之間進行兩黨合作，為這樣的框架制定立法。

這些可以很容易地強加於有抵押的穩定幣，例如美元硬幣（USDC）和 USDT，它們由傳統式金庫支持並由中心化實體持有。

區塊鏈開發平台 Lisk 的聯合創始人 Max Kordek 認為，UST 的崩潰將被立法者用來推動央行數字貨幣 (CBDC)。 他告訴 Cointelegraph：

“由於這一事件，對算法穩定幣的信任可能會大大降低，恢復信任還需要一段時間。 不幸的是，這將被政治家用作世界為什麼需要 CBDC 的一個例子。 我們不需要 CBDC； 不過，我們迫切需要的是可靠、去中心化的穩定幣。”

國會研究服務處是支持美國國會的立法機構， 發布了關於演算法穩定幣的報告 分析 UST 事故。 研究報告將 LUNA 崩盤描述為「類似擠兌」的情況，導致多個投資者同時從生態系統中撤資。 

研究報告指出，傳統金融領域的這些情況受到防範此類情況的法規的保護，但如果沒有任何法規，可能會導致加密生態系統的市場不穩定。

區塊鏈資產戰略 INX 副總裁 Jonathan Azeroual 告訴 Cointelegraph：

“如果投資者對為確保其穩定價值而創建的機制失去信心，或者僅僅是支持它們的資產價值低於發行穩定幣。”

他認為，美國政府肯定會試圖加強監管穩定幣的權力，因為這表明它們不是對受監管的數字經濟的可行解決方案。 監管機構可能要求“由聯邦監管的銀行發行穩定幣，或將其作為證券進行監管，這將使它們受到 SEC [證券交易委員會] 的監督。”

Coinbase 創立的 Center Consortium 的首席執行官 David Puth 希望在 UST 崩潰後製定建設性法規。 他告訴 Cointelegraph：

“事實仍然是，穩定幣是不斷增長的加密生態系統的關鍵部分，美國的行業組織一直在表達他們對明確和建設性監管的渴望。”

Puth 希望有一個“深思熟慮的、有利於創新的監管，讓美國保持在區塊鏈經濟的最前沿”。

除了美國之外，韓國是 Terra 崩潰後另一個認真對待穩定幣的國家。 Terra 的創辦人 Do Kwon 一直 被傳喚到該國立法機關舉行聽證會。 韓國監管機構也已啟動 各種加密項目的風險評估 在該國經營。

關鍵課程 

鑑於 UST 的崩潰，圍繞穩定幣的監管討論加快了步伐，但它也強調了加密市場已經發展到足以吸收 40 億美元的虧損。 這證明加密貨幣市場已經發展到足以吸收像 Terra 這樣大的挫折，而不會對更廣泛的市場穩定性構成威脅。

必須注意的是，Terra 的崩潰以及整體市場調整導致了一連串的二級效應，例如外匯外流增加、清算大幅增加（最明顯的是衍生品和去中心化金融），在至少 DeFi 暫時放緩（總價值鎖定和活動減少），以及流動性質押問題。

芬蘭虛擬資產服務提供商 Coinmotion 的機構負責人 Thomas Brand 告訴 Cointelegraph：

“我認為，監管機構對加密貨幣，尤其是穩定幣，風險如何通過傳染和（內）直接暴露影響 TradFi 和 CeFi 尤其感興趣。 到目前為止，這些風險還沒有系統地實現。 儘管如此，監管機構可能很快就會更加關注這些問題——主要是如果他們得出結論，至少有一些穩定幣會讓人聯想到一種影子銀行。”

Terra 在這一點上不是系統性風險，而是它的崩潰是有限的，儘管可以在各種相互關聯的生態系統中看到影響。 

Bybit 交易所的加密洞察負責人 Derek Lim 告訴 Cointelegraph，雖然 UST 的崩盤肯定引起了監管機構的審查，但加密市場在沒有看到全面巨大損失的情況下成功復甦。 他解釋說：

“我想指出，美國監管機構在幾份報告中明確表示的主要擔憂之一是，穩定幣銀行擠兌可能會破壞更廣泛的金融體系。 這一事件表明，一家銀行擠兌市值排名第三的穩定幣幾乎沒有影響到更廣泛的加密市場，更不用說標準普爾及其他市場了。”

Terra 的螺旋式災難不僅凸顯了穩定幣發行人對透明度的需求，也凸顯了受監管市場的重要性。 有了明確的規定，就會有幾個看門人來防止小投資者賠錢。 該事件已經引起世界各地的監管機構的注意。 

Terra 崩潰可能被證明是全球穩定幣監管的轉折點，這與 Libra 的全球穩定幣計劃對 CBDC 所做的非常相似——即促使監管機構加快制定自己的計劃。