FTX的驚人崩潰：真正發生了什麼

在這種情況下發生的情況似乎有點經典：一個競爭對手 Binance 看到了試圖消滅另一個 FTX 的機會，並抓住了機會。 在加密貨幣交易所的兩位創始人之間的這場經濟鬥爭中，一個肯定贏了，一個顯然輸了。

然而事實上，這個故事是 更複雜. 事實證明，幣安能夠做到這一點的主要原因是 FTX 犯下的大錯 以及它用投資者的錢進行的龐氏式賭博。

Binance成立於2017年，由加拿大華裔公民趙長鵬發展成為全球最大的加密貨幣交易所。 2017年，Bankman-Fried成立了量化交易公司Alameda Research，專注於數字資產。 2019年，他成立了FTX交易所。 Bankman-Fried 停止監督 Alameda 的日常運營，儘管這兩個組織仍然密切相關。

直到最近的說法是 FTX 和 Alameda 處於合理的狀態。 FTX估值32億美元，其規模較小且符合美國法律法規的FTX美國業務估值8億美元，Alameda單年盈利1億美元。 從那以後，一切都迅速分崩離析。

FTX 的 FTT 數字硬幣用於存儲阿拉米達 14.6 億美元資產的很大一部分， 根據洩漏 由 Ian Allison 於 2 月 XNUMX 日在 CoinDesk 發表。FTT 代幣持有者除享受其他優惠外，還可享受 FTX 交易費折扣。 然而，這些代幣在某種程度上是虛構的，它們的價值來自於相信存在價值的信念，類似於許多其他加密代幣。 創業投資公司 Castle Island Ventures 的合夥人 Nic Carter 說， “他們憑空創造了這個代幣，賦予了它一些價值，然後阿拉米達將其用作抵押品。”

Bloomberg 的 Tracy Alloway 舉了一個 Beanie Baby 的例子，你可以以 5 美元的價格購買它，然後在創建一個表明其市場價值的價格指南後以 20 美元的價格出售。 在這種情況下，FTX 通過贈送 FTT 代幣然後以所需的任何價格購買一部分代幣來生產 Beanie Baby 本身。 然後它可以聲稱該代幣價值該金額並與之開展業務，例如將其用作貸款抵押品。

關於 Alameda 的財務穩定性的問題以及對代幣價值下跌可能給交易公司和 FTX 帶來嚴重問題的擔憂是針對 CoinDesk 違規和它在 FTT 中擁有如此大量資金的消息而提出的。

趙 在Twitter上說： 幾天后，即 6 月 20 日，Binance 將出售其 FTT 資產，該資產是去年出售其在 FTX 的頭寸後獲得的。 （Binance 投資了 FTX，據報導 Zhao 在該交易所開業後不久就購買了該交易所 2% 的股份。）他說，當時 Binance 收到了 XNUMX 億美元的代幣，其中一些是 FTX 代幣，但它們是由於“最近的發現已經曝光”，現在正在傾銷 FTT。

作為幣安去年退出 FTX 股權的一部分，幣安收到了大約 2.1 億美元等值的現金（BUSD 和 FTT）。 由於最近曝光的消息，我們決定清算我們賬面上的任何剩餘 FTT。 1/4

-CZ🔶Binance（@cz_binance） 2022 年 11 月 6 日

從那裡開始，一切都在兜圈子。 Alameda 首席執行官 Caroline Ellison 表示，Alameda 很好，並提出以每個代幣 22 美元的價格從 Binance 購買 FTT，或者大約當時的價格。 根據 Bankman-Fried 的說法，FTX 的資產狀況良好。 投資者對他們沒有信心。

由於持有人和客戶的瘋狂拋售，想要完全從 FTX 中提取資金，FTT 的價值跌至 5 美元以下。 該交易所遇到流動性問題，導致其資金用完。 到 8 月 XNUMX 日星期二，很明顯這只是某種“這很好”的模因，但建築物和里面的每個人都已經被大火燒毀了。 Bankman-Fried 表示，FTX 和幣安已達成“戰略協議”（他聲稱 FTX US 仍然很好）。 趙表示，經過盡職調查，幣安簽署了一份不具約束力的購買 FTX 的意向書。 非約束性條款被證明是至關重要的，因為很快就有傳言稱 Binance 可能會退出，它隨後也這樣做了。

改變主意

在一系列推文中，幣安 宣布不再追究 可能收購 FTX.com。 “由於企業盡職調查，以及有關客戶現金處理不當和涉嫌美國機構調查的最新新聞指控”， 該公司表示。 “起初，我們希望能夠協助 FTX 的客戶提供流動性，但問題超出了我們的控製或協助能力。”

在周二給包括軟銀、Tiger Global 和安大略教師養老金計劃在內的投資者的一封信中，Bankman-Fried 為在劇集期間難以聯繫到人而道歉，並表示 Binance 交易的“細節”仍在製定中. 他還指出，與 Binance 的交易不具約束力，最終很快就會過時。 他說，保護客戶和行業一直是我們的首要關注點。 來自 Vox 的置評詢問沒有收到 Bankman-Fried 的回應。

在 Bankman-Fried 於 9 月 8 日尋求幫助之前，趙在推特上發了一條他寫給幣安團隊的便條，稱他“沒有總體規劃這個或類似的東西”並且他“對內部的了解很少” FTX 的情況。” （當然，他在本週早些時候的推文中有所懷疑。）XNUMX 月 XNUMX 日，Semafor 聲稱 FTX 在轉向 Binance 之前曾試圖獲得華爾街和矽谷投資者的救助； FTX 的幾位投資者顯然聲稱他們對這種安排感到意外。

“Binance 在 FTX 發現了一些東西，他們知道有一個弱點，我們還不知道它是什麼，他們知道他們可以把它們拿出來，他們做到了。 這是一次真正出色的戰略演習”，根據卡特。 將 Sam 賣給他真正最大的競爭對手無疑是一顆難以下嚥的藥丸，所以顯然出了大問題。

趙和班克曼-弗里德有一段時間不和了。 前者不喜歡後者在美國的政策宣傳，但這是第一次以如此公開的方式爆發。 儘管預期的協議暗示緩和，但目前看來敵對行動仍在繼續。 Bankman-Fried 週四發推文說， “在某些時候，我可能會對某個陪練夥伴有更多話要說，可以這麼說，” 明顯是指趙。 “但是，有玻璃房子。 我暫時只說，‘打得好； 你贏了。' “

關於 FTX 和 Alameda 在隨後的幾天、幾周和幾個月內如此脆弱的原因，還有更多有待發現。 Bankman-Fried 週三在與投資者的電話會議上告知投資者，他需要 8 億美元來滿足客戶提取資金的所有要求。 此信息最初由《華爾街日報》發布。 紅杉資本已將其對 FTX 的投資減少至零美元，表明它認為它一文不值。

自 4 月初事情開始分崩離析以來，人們一直在猜測發生了什麼。 觀察員擔心 FTX 沒有完全償付能力，沒有適當地支持客戶存款，或者用客戶存款進行交易，他們已經向我提出了這些問題。 據路透社報導，Bankman-Fried 將至少 XNUMX 億美元的資金（包括一些客戶賬戶）轉移到阿拉米達，以在公司遭受損失時為其提供支持。 據報導，他沒有將此事告知其他 FTX 高管，因為他擔心它可能會洩露。

總而言之，當你將錢交給加密貨幣交易所時，你應該能夠在需要時取回它。 因此， “客戶資金需要隔離，無論是現金還是加密貨幣，” 根據加密交易平台 INX 的首席商務官 Douglas Borthwick 的說法。

此外，如果交易所借出或交易客戶現金而不是保留這些現金（如彭博社的馬特萊文指出，例如，銀行借出客戶存款），它就會面臨無法將資金返還給客戶的危險，特別是如果他們一次請求所有資金。 Bankman-Fried 週四在一條推文中斷言，FTX 已經 “大於客戶存款的資產/抵押品的總市值，” 但它與流動性不同； 他說 FTX 仍然有客戶的錢，他們只是不能把它從裡面的東西里拿出來。

對整個加密行業的損害

關於去中心化金融和公共工程等領域的其他項目，Gitcoin 的聯合創始人 Scott Moore 表示： “SBF 以一種非常真實的方式對自己做了這件事，它的影響將在整個生態系統中感受到，即使是那些試圖做出真正改變的人也是如此。”

儘管承認他仍然是“充實各個方面” 對於所發生的事情，Bankman-Fried 在周四提供了一些解釋。 他還表示，他相信他 “搞砸了兩次，” 包含 “銀行相關賬戶的內部分類不當。” 許多人還質疑最初洩露給 CoinDesk 的來源。

區塊鏈分析平台 Nansen 的首席執行官亞歷克斯·斯瓦內維克 (Alex Svanevik) 表示，無論情況如何，很明顯 FTX 沒有像本應那樣公開其對資產和存款的處理方式。 “在某些時候，由於 FTT 價格 [falling] 的情況以及 Alameda 擁有這些頭寸並以 FTT 代幣和所有這些東西作為抵押的信息，它轉化為 FTX 上的銀行擠兌，” Svanevik 說，當大量客戶出於償付能力問題從金融機構提取資金時，使用這個俚語。 “最具諷刺意味的是，SBF 當然是華盛頓試圖與監管機構互動的人，而且他似乎沒有把自己的房子整理好，”作者說。

發生的事情與今年早些時候加密貨幣貸方 Celsius 申請破產以及加密貨幣經紀商 Voyager 或另一家加密貨幣貸方 BlockFi 倒閉時發生的情況並無二致。

Svanevik 聲稱，儘管客戶信任這些組織來管理他們的資金，但他們實際上以魯莽的方式處理他們的存款。 加密貨幣是有問題的，因為價格變化的速度有多快，使其比更傳統的資產風險更大。

Bankman-Fried 提出乾預以試圖挽救今年早些時候倒閉的一些加密貨幣公司這一事實只會使事情進一步複雜化。 現在他需要幫助，目前尚不清楚他為幫助他人而達成的交易會發生什麼，據稱 FTX 的事情據稱仍然進展順利。 卡特認為，沒有一筆交易能完成其實是可以想像的。 針對 FTX 的失敗，人們提出了對一種加密貨幣傳染的擔憂，即一個失敗導致另一個失敗導致另一個失敗。

根據喬治敦大學金融學教授 Reena Aggarwal 的說法， “FTX 成為該行業的拯救者並試圖幫助他人” 在過去的幾個月裡。 可能會有第二個白衣騎士來幫助 FTX 嗎？ 沒人知道。 Bankman-Fried 表示，他仍在尋找為客戶提供流動性的方法。

根據 Semafor 週三的一份報告，FTX 的所有法律和合規專業人員都已辭職。 具有諷刺意味的是，Bankman-Fried 是該公司的首批投資者之一。 Alameda Research 的網站已經私有化，週四，Bankman-Fried 表示該基金將停止交易。 彭博社報導稱，美國官員正在調查 FTX 對客戶資產的處理方式以及 FTX、FTX US 和 Alameda 之間的聯繫。

“據我們所知，FTX 本來可以非常乾淨，但是當這個領域最大的玩家轉身說，‘我不喜歡這家公司，我正在傾銷我擁有的所有東西，’然後整個市場開始擔心並說，‘如果那裡一切都好也沒關係，我要把錢拿出來，’” Borthwick 表示，其交易所完全符合美國證券法規。 “如果它是一家受監管的銀行，美聯儲會進行干預，但事實並非如此。”

這是貝爾斯登的情景、伯尼·麥道夫的情景，還是對於在交易所持有資金的客戶來說，如果他們沒有收回那筆錢，這並不重要，他們是否會收回這筆錢是不確定的。 更不用說支持 FTX 的投資者幾乎肯定不會看到他們的投資回報，並且可能會損失大部分或全部資金。

根據 Svanevik 的說法，如果您無法取出資金，那麼後端方案是什麼都無關緊要。 他們使用了薄弱的風險管理實踐，將客戶的儲蓄置於危險之中，這是錯誤的。

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