（彭博社）——要了解為什麼科技股估值趨平甚至有能力讓堅定的股票多頭感到恐懼，請考慮一下處於最近股市風暴中心的高度投機的軟件製造商。
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過去幾週，在美聯儲采取強硬態度後，這些公司無論以何種標準衡量都遭受了重創。 根據高盛集團編制的指數衡量，科技股的價值損失了三分之一。然而，即使在這些損失背後，該集團——一籃子在許多情況下尚未實現盈利的公司——的交易價格仍然很高。銷售額的16倍。 這幾乎是納斯達克 100 指數倍數的三倍。
更成熟的公司也不便宜。 標準普爾 500 軟件和服務指數的市銷率為 9，高於其已經很豐厚的五年平均水平 6.8。
隨著債券收益率的飆升，市場大幅下跌的日子正在成倍增加。 儘管多頭可能會對保持不變的盈利預期感到安慰，但考慮到納斯達克100指數在經歷了三年的巨大上漲後，價格變得多麼緊張，基於估值重新評估的拋售對投資者來說可能是更糟糕的消息。
較高的利率表明經濟健康，但也會對未來利潤的估值產生負面影響。 這是科技公司所關心的問題，因為它們需要很長時間才能產生市場價格所隱含的利潤。
儘管經歷過去年股市狂潮的老手可能會認為估值工具很古怪，但事實證明，這些指標可以準確預測隨著利率開始上升，哪些公司最容易受到影響。 在美聯儲剛剛開始可能需要數年時間才能完成的緊縮週期之際，這一點可能值得關注。
現有的市盈率表明，其中許多公司將繼續主導其行業——邁克爾·普維斯（Michael Purves）發現這種情況很難想像。 有些根本不賺錢，這使得它們特別容易受到投資者品味轉變的影響。 目前，廉價股票受到青睞。
Tallbacken Capital Advisors 創始人 Purves 表示：“假裝每隻股票都非常令人興奮，並且將成為下一個谷歌，這有點荒謬。” “美聯儲正在進入這個新階段，風險資產爆炸式增長的整體興奮感將更加微妙。”
在大流行期間，軟件製造商的吸引力刺激了專業投資者和散戶投資者的瘋狂湧入，導致它們的估值飆升。 摩根士丹利主要經紀商編制的數據顯示，去年高峰時，昂貴的科技股幾乎佔對沖基金敞口的 20%。
隨著投機領域開始出現拋售，對沖基金經理被迫以驚人的速度拋售大量科技股。 此後，他們的風險敞口已降至 18 個多月以來的最低水平。
Cathie Wood 的旗艦 ARK Innovation ETF (ARKK) 的價值較 2021 年的峰值已縮水近一半，她將此次暴跌歸咎於計算機驅動的交易員。 在7月XNUMX日的播客中，她表達了對投資Zoom Video Communications Inc.等公司的信心，並表示人工智能和區塊鏈技術等行業創新“勢不可擋”。
“現在發生的事情是不合理的，”伍德說。 “有時它可能仍然是非理性的，但我確實認為，當我們看到這些收益報告和第一季度的指導以及庫存的實際情況時，我們會更快看到轉變而不是以後。”
摩根士丹利首席美國股票策略師邁克·威爾遜(Mike Wilson)則不那麼樂觀。 他指出，最近軟件股的拋售恰逢該行業利潤修正幅度相對於市場的下降趨勢。 換句話說，雖然利率焦慮加劇了這場大屠殺，但盈利情緒惡化也是一個因素。
威爾遜週一在給客戶的一份報告中寫道：“在這種情況發生逆轉之前，軟件作為一個整體應該會繼續表現不佳，特別是如果利率仍然走高的話。” “現階段，鑑於該行業的估值和定位仍然極端，我們不建議投資者過早入手。”
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資料來源：https://finance.yahoo.com/news/even-big-price-cuts-tech-131500736.html