截至 40 月底，Tiger Global 的主要對沖基金下跌了 XNUMX% 以上，彭博社估計該公司的損失為 大約$ 16十億. 許多其他大型品牌技術基金擁有與老虎相同的名字，並且可能會下跌同樣多或更多。
反省後性能看起來更差。 從理論上講，對沖基金應該在困難的市場中保留資本。 他們很少完全暴露在多頭，並利用對公司的賭注來抑制波動。 但是，由於有幾隻基金在 XNUMX 月份將納斯達克綜合指數的跌幅翻了一番，這意味著它們的選股或 alpha 值非常差。
那麼，經理們做錯了什麼，其他投資者如何才能避免這樣的陷阱呢？
2022 年科技爆炸的最大教訓是，沒有任何變化是永久性的。 自滿是投資者最糟糕的特質。 即使經過十年的科技統治， 基本面可以迅速轉變. 這就是今年發生的情況，重新開放引發的趨勢與之前的大流行相同。 股東需要密切關注他們擁有的公司的業務發展——閱讀分析師報告是遠遠不夠的。
在寫了多年關於股票的文章後，我了解到有兩件事對股票的未來方向最重要：公司的增長軌跡和華爾街對盈利預測的變化。 將注意力從這些數據點上移開導致我在自己的股票分析中犯了錯誤。 （提醒一下，作為道瓊斯公司的員工， 巴倫的 我不買賣我所寫的股票。）
在增長方面，投資者應該向風險投資家比爾·格利（Bill Gurley）學習，他早就說過 估值倍數無關緊要 高於增長率。 市場傾向於將增長的增長推向遙遠的未來，從而推高倍數。 反之亦然。 減速將推動多重壓縮。
變焦視頻通訊 （股票代碼：ZM）是市場短視增長的一個很好的例子。 這家視頻會議公司的市銷率飆升，因為季度銷售額在疫情高峰期增長了 369%。 一年後，該公司仍然實現了 21% 的驚人增長，但這還不夠。 倍數和股票崩盤。
第二個關鍵因素有點複雜，但也許更重要：了解收益是如何相對於華爾街的估計進行跟踪的。 在一個 上個月的播客採訪，曾經經營過全球最大的科技對沖基金的丹·本頓認為，股價的最大驅動力是正面或負面的盈利驚喜。
在兩者的情況下
Amazon.com （AMZN）和
Netflix公司 （NFLX），多個季度的失誤是導致股票長期下滑的原因。 失誤不一定是實際結果。 令人失望的前景更具破壞性。 一旦你看到了四分之一的失誤，就該加倍研究你的研究了。
“當一家公司基於持續的盈利增長、收入增長、利潤率擴張而令人失望時，該股票就會有一個氣袋，”本頓在提到 Netflix 時說。
在科技股大跌之後，現在可能有機會使用上面列出的相同框架。 哪些公司最有能力在明年產生強勁增長和盈利驚喜？
我有兩個建議：
索尼 （索尼）和
電子藝界 （EA）。
我偏向於接觸主機電子遊戲的公司。 整個視頻遊戲市場處於 多年產品週期，這始於索尼和
Microsoft微軟 (MSFT) 於 2020 年推出了他們最新的遊戲機。
雖然索尼在生產 PlayStation 5 時一直受到芯片短缺的困擾，但這些問題最終會得到解決。 一旦發生這種情況，索尼應該會因為強勁的硬件銷售和在其平台上銷售的遊戲的軟件版稅不斷上漲而蓬勃發展。
與此同時，Electronic Arts 作為一家領先的遊戲製造商應該做得很好，擁有一系列流行的體育遊戲和特許經營權，比如 Apex Legends。 現在
動視暴雪 (ATVI) 已同意與微軟 (MSFT) 合併，EA 作為僅存的少數大型獨立發行商之一也具有稀缺價值。 該公司最終可能會吸引更大的科技公司的收購關注。
過去一周，
高級微設備公司 (AMD) 是 PlayStation 和微軟 Xbox 的領先芯片供應商，該公司表示，其遊戲機芯片的需求強勁，預計今年晚些時候和 2023 年的銷售額將增加。AMD 的評論與我在零售商處看到的趨勢相符。 每當 PlayStation 5 遊戲機上市時，它們會在幾分鐘內售罄。
索尼和 EA 都計劃在下周公布財報。 雖然鑑於供應問題我不確定本季度的業績，但我對兩家公司在未來兩年內產生出色業績的能力充滿信心。
寫 金泰在 [電子郵件保護]