（彭博）－它們是寬鬆信貸的產物，是央行慷慨的受益者。 現在非常規貨幣政策的時代已經結束，他們面臨前所未有的挑戰。
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它們是美國的殭屍企業，收入不足以支付利息支出，更不用說獲利了。 從熱門股票AMC Entertainment Holdings Inc. 到美國航空集團公司(American Airlines Group Inc.) 和嘉年華公司(Carnival Corp.) 等家喻戶曉的名字，這些公司的排名近年來不斷壯大，約占美國3,000 家最大上市公司的五分之一，占美國900億美元的債務。
現在，有人說，他們的時間可能不多了。
由於準備應對經濟衰退的投資者關閉了除最信譽良好的發行人之外的所有發行人的龍頭，那些曾經可以依靠幾乎不受限制地進入債券和貸款市場來維持生存的公司正在被拒之門外外。 隨著聯準會提高利率以抑制超過 8% 的通膨，少數幸運兒仍能找到願意放貸的人，但他們面臨著大幅上漲的借貸成本。 隨著投入成本的飆升將侵蝕獲利，美國企業界幾乎沒有犯錯的空間。
最終結果可能是長期破產，這與最近記憶中的任何一次破產不同。
Sri-Kumar Global Strategies 總裁 Komal Sri-Kumar 表示：「當利率為零或接近零時，很容易獲得信貸，在這種情況下，好公司和壞公司之間的區別很小。」前TCW集團首席全球策略師。 “只有當潮水退去時，你才能知道誰在裸泳。”
當然，在過去的十年裡，殭屍企業曾多次出現在清算的風口浪尖，但最後一刻卻為市場提供了救生索。 但產業觀察家指出，這次的不同之處在於通膨猖獗，這將限制政策制定者在第 11 小時出手救援的能力。
這並不是說違約浪潮即將來臨。 疫情爆發後，聯準會為增加流動性做出了前所未有的努力，使得殭屍企業能夠籌集數千億美元的債務融資，這些融資可能持續數月甚至數年。
然而，隨著央行努力迅速放鬆刺激措施，對信貸市場的影響已經顯而易見。
垃圾評級公司，即標普全球評級排名低於 BBB- 和穆迪投資者服務公司排名低於 Baa3 的公司，今年在債券市場僅借入 56 億美元，比一年前下降了 75% 以上。
事實上，2.2 月的發行量僅為 2002 億美元，這將是自 XNUMX 年以來該月數據中最慢的。
紐約大學史登商學院教授、印度儲備銀行前副總裁維拉爾·阿查里亞 (Viral Acharya) 表示，「如果利率不是這麼低，很多銀行早就破產了」。 「除非我們再次爆發全面的金融危機，否則我認為聯準會的救助能力不一定那麼高。 尤其是當他們明確表示想要減少需求時。 這與保持這些公司的生存有何一致性？”
由於擔心貨幣政策緊縮可能導緻美國陷入衰退，在槓桿貸款市場籌集現金也沒有那麼容易。 彭博社彙編的數據顯示，6 月新增貸款不到 80 億美元，而 XNUMX 月則超過 XNUMX 億美元。
更糟的是，那些為應對疫情而在資產負債表上增加貸款的公司現在面臨著利率上升吞噬其收益的越來越大份額的可怕前景。
根據彭博社經濟研究稱，聯準會計劃在明年年底前將目標利率提高 3 個百分點，從而推高支撐企業貸款的浮動利率基準。
即使是少數能夠籌集資金的投機級公司也必須付費才能進入市場。
遊輪營運商嘉年華本月稍早出售了價值 1 億美元的八年期票據，收益率為 10.5%，與七個月前以 2% 的利率籌集到 6 億美元形成鮮明對比。
同時，美國企業第一季獲利出現近兩年來的最大跌幅，因為一些企業難以將不斷上漲的材料、運輸和勞動成本轉嫁給消費者。
彭博社彙編的數據顯示，在未償債務最大的 50 家殭屍企業中，有一半在最新業績中報告營業利潤率較低。 法國巴黎銀行信貸策略全球主管 Viktor Hjort 表示，這種趨勢只會變得更糟。
「價格上漲只是最近才發生的，」霍特說。 “我們將看到這開始對第二季和第三季的業績產生影響。”
跌跌撞撞
殭屍企業之所以得此綽號，是因為它們往往步履蹣跚，債務負擔沉重，但卻有足夠的機會進入資本市場來償還債務。 它們拖累了整體生產力和經濟成長，因為它們無法投資於自己的業務，並佔用了本可以被更強大的參與者更好地利用的資產。
儘管市場專家使用的確切標準可能有所不同，但許多經濟學家認為殭屍企業在特定時期內的利息覆蓋率低於 12。 為了解釋這場流行病的影響，彭博社的分析研究了羅素 3000 指數中公司過去 XNUMX 個月的營業收入相對於同期利息支出的情況。
去年，大約有 620 家公司的收入不足以支付利息，低於 695 個月前的 12 家公司，但仍遠高於疫情前的水平。
美國航空發言人馬特米勒表示，該公司「擁有 15.5 億美元的強勁流動性餘額，預計第二季度將實現盈利」。
嘉年華的一位代表表示，該公司計劃在今年年底前讓其整個全球船隊開始航行，並且在過去 12 個月裡一直在努力以更具吸引力的利率為其債務進行再融資。
AMC 沒有回應置評請求。
埃克森美孚公司(Exxon Mobil Corp.)已不再出現在名單上，該公司是油價上漲和燃料利潤擴大的最大受益者之一。 蓬勃發展的利潤使這家能源巨頭將債務從 48 年底的約 70 億美元削減至 2020 億美元。
埃克森美孚的代表沒有回應尋求評論的請求。
“更多殭屍”
德雷福斯梅隆銀行首席經濟學家文森特·萊因哈特表示，破產數量的任何大幅增加都將使聯準會更難實現所謂的軟著陸，從而使美國避免經濟衰退。
萊因哈特表示：“你擔心金融脆弱性的機制，特別是殭屍企業，會加速聯準會的行動。” “隨著利率上升，更多的公司陷入困境，並加劇了美聯儲對金融狀況和信貸供應的緊縮。”
股票投資者可能已經意識到此類風險。 彭博社彙編的數據顯示，羅素 3000 指數中的殭屍公司在過去一年平均下跌 36%，而更廣泛的指數僅下跌 4.3%。
儘管如此，即使一些殭屍企業最終破產，實際上殺死了它們，但隨著通貨膨脹使更多公司陷入困境，新的殭屍企業仍會出現。 彭博資訊 (Bloomberg Intelligence) 信用研究主管諾埃爾·赫伯特 (Noel Hebert) 表示，「活死人」公司的數量可能會保持在接近當前水平的水平，甚至會在一段時間內上升。
「升息和通貨膨脹的結合將產生更多的殭屍，」赫伯特說。 “到年底，我們將會有更多。”
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資料來源：https://finance.yahoo.com/news/zombie-firms-face-slow-death-110000888.html