收益率曲線倒掛至歷史低點，發出衰退警報

收益率曲線在預測美國經濟衰退方面有著良好的歷史記錄，它預示著經濟衰退即將到來。 10 年期國債現在的收益率比 1 個月期國債低 3% 以上。 這很不尋常，事實上，它比過去 30 年的任何時候都要低。 從歷史上看，這是經濟衰退即將到來的有力指標。 然而，與這一嚴峻警告相反，就業市場依然強勁。

美國收益率曲線的斜率

收益率曲線作為衰退指標

紐約聯儲（Fed）總結收益率曲線作為衰退指標的研究 点击這裡 並發現美國收益率曲線是歷史上可靠的信號，表明 12 個月後經濟衰退即將來臨。

截至 12 月初，紐約聯儲將美國在未來 40 個月內陷入衰退的可能性定為 XNUMX% 左右。 這相對較高，但此後收益率曲線進一步倒掛，下一次更新可能會顯示更大的衰退可能性，或許衰退的可能性更大。

就業市場不同意

然而，就業市場並沒有遵循收益率曲線所暗示的腳本。 我們 2022 年 3.5 月的失業率為 XNUMX%. 這也接近我們幾十年來從未見過的低點，但對經濟來說更為積極。 當然，就業市場可能會迅速變化，但我們還沒有看到。

美國失業率

為什麼有效

收益率曲線可能作為經濟衰退指標，主要有兩個原因。 首先，如果短期利率遠高於長期利率，就像目前這樣，那麼金融中介機構，如銀行，就沒有動力進行長期放貸。 他們可以提供短期貸款，並有可能獲得更大的利潤。 這可能意味著減少對能夠刺激經濟增長的長期項目的資助。

第二個原因是，如果短期利率很高，美聯儲很可能正在加息。 這正是現在正在發生的事情。 不幸的是，雖然這不是他們的意圖，但通常當美聯儲加息時，這可能會減緩經濟增長，導致經濟衰退。 現在，這個週期可能有所不同，美聯儲目前預計不會出現衰退，尤其是考慮到強勁的就業市場，但從歷史上看，當美聯儲開始大幅加息時，經濟衰退很難避免。

定價？

如果經濟衰退即將來臨，這對市場意味著什麼？ 經濟衰退可能不足為奇。 一些人認為 2022 年市場下滑，反映了衰退風險。 其他人則認為，2022 年的熊市只是對利率上升的反應，如果經濟衰退來襲，還會有更多下行空間。 當然，這在很大程度上取決於美國經濟衰退的持續時間和嚴重程度，如果它發生的話。 市場上還有許多對經濟更敏感的行業，例如 2022 年房屋市場大幅拋售。

當然，收益率曲線可能是錯誤的。 它在歷史上建立了良好的記錄，但在這個經濟周期中有許多獨特的事件，也許收益率曲線的誤報可能是其中的另一個。 儘管如此，不應忽視的是，收益率曲線擁有強勁的歷史記錄，並顯示出經濟衰退即將到來的強烈警告。