2023 年的通配符情景以及無需擔心的事項

2022 年對市場、經濟和地緣政治來說都是戲劇性的一年。 2023 年可能會帶來更多相同甚至更大的變化。 David Skilling 和我已經寫道，接下來的幾年可能會以 Clausewitz 的格言為特徵，即政治可以是 '以其他方式進行戰爭'從某種意義上說，大區域之間的戰略競爭將成為影響國際政治經濟的主導主題。 在本說明中，我們關注其中的一個關鍵要素——通配符場景以及我們認為共識反應過度的情況。

歐亞之春：關注俄羅斯的政權更迭（關於 2023 年的經濟衰退，以及軍事表現不佳和體制萎縮的持續證據）； 中國的動盪（因為中國正在努力應對它在大流行病中陷入的困境，以及中共在履行改善經濟成果的談判方面的能力有限）； 以及伊朗近乎革命（許可空間將會擴大，但全面的政權更迭似乎不太可能）。 並註意俄羅斯邊界周圍的政治發展。

突如其來的牛市 穩定增長和通貨膨脹——以及生產力復興。 在宏觀逆風的背後，是對創新和新商業模式以及技術進步（從人工智能到生物技術和自動化）的持續商業投資。 Chat GPT 只是最近的一個例子。

中東的重構：隨著以色列發展與阿拉伯世界的聯繫，以及隨著海灣國家轉向亞洲並開闢更獨立的定位，結構性運動正在進行中。 還要注意伊朗在該地區行為的潛在變化。

氣候變化的臨界點：從巴基斯坦的洪水到歐洲的干旱，極端天氣的發生率越來越高，變得越來越明顯。 注意更多的極端天氣事件，以引起全球對氣候變化態度的公共/政治轉折點，從而導致採取更積極、更快速的減排行動。

科維德回來了：大流行已成為大多數國家（中國除外）的背景噪音。 儘管病例數和超額死亡人數繼續攀升，但對大多數發達經濟體的經濟影響已不再顯著。 但新的變種仍在不斷發展，一種更致命的毒株可能會給世界各國帶來巨大的政治和經濟壓力。

金融科技變得具有戰略意義：大型機構和監管機構試圖控製網絡和支付系統——這發生在數字資產中。 “老”貨幣銀行和“新”技術金融科技公司合併，因為戰略競爭在金融領域普遍存在——建立明天的金融網絡的競賽正在進行中。

不用擔心的事情

入侵台灣：這是亞洲最大的單一風險，具有潛在的災難性後果。 一些人評估中國入侵的時機已經提前。 但我們的感覺是，這在短期內不太可能：經濟成本是一個主要的威懾力量，俄羅斯入侵烏克蘭的觀察結果也是如此。

歐洲金融危機：歐洲似乎永遠面臨風險——從利率上升給歐洲企業和主權借款人帶來壓力，到能源價格飆升導致歐洲去工業化。 但我們評估歐洲金融衝擊的風險適中，歐洲工業活動迄今對能源價格衝擊的適應良好。

硬脫歐：在約翰遜和特拉斯政府的混亂之後，英國政治正在溫和轉向。 英國脫歐的經濟成本日趨明朗，重心轉向住宿。 例如，北愛爾蘭不太可能破裂。 未來的工黨政府也將繼續緩慢地走向與歐盟更好的接觸。 儘管英國退歐正式逆轉的可能性仍然很小。

核衝擊：我們不希望俄羅斯使用核武器，儘管朝鮮和伊朗將繼續發展核武器和運載能力。

滯脹：這不是 1970 年代——增長將回升，勞動力市場依然強勁（即使實際工資增長普遍為負），通貨膨脹可能會在 2023 年之前急劇下降。苦難指數仍遠低於 1970 年代，並且很可能保持這樣。