為什麼估值支持不太可能結束美國熊市

熊市結束時通常沒有人們擔心的壞經濟消息或估值支持。 不幸的是，根據歷史，美國市場仍然沒有看到太多的估值支持。

目前估值

即使在 500 年價格下跌之後，標準普爾 20 指數目前的市盈率略高於 2020 倍。 這在歷史背景下是很高的。 在很長一段時間內，標準普爾 500 指數市場的平均市盈率約為 15 倍。 現在，這當然是一個平均值，市場在該估值之下和之上花費了相當長的時間。 儘管如此，你仍預計股市將以低於其歷史平均估值的價格結束熊市。

因此，對當今市場的估值支持幾乎沒有。 是的，估值不如以前高，最高時市盈率超過 30 倍，但從歷史數據來看，美國市場仍有可能下跌。

利率上升

利率上升是市場估值的另一個問題。 儘管不能直接比較，但有人認為，非常低的利率，例如美國 2 年期國債的收益率為 10% 或更低，意味著股票估值可能合理地更高。 這種邏輯有一定道理，因為股票和債券是投資的替代資產，廉價資金的流動有助於大多數資產的估值。

然而，這種比較的問題在於，2022 年收益率大幅上升。錢不再便宜。 10 年期國債收益率目前接近 4%。 這更接近其歷史常態。

由於較低的債券收益率，您可能想要為股票支付更高估值的一個重要理由在 2022 年發生了重大變化。因此，目前尚不清楚為什麼美國股市今天應該以如此高的歷史估值進行交易。 當你放眼海外時，這個潛在問題會變得更加明顯。

國際比較

與歷史相比，美國市場的估值可能更高，但許多其他國際市場的估值更為合理。 例如， 來自 Research Affiliates 的數據，美國大盤股的估值高於除印度以外的所有其他市場。

大多數其他市場目前的交易價格低於長期平均估值，美國是一個例外。 這並不令人鼓舞，並且可能表明國際市場將在中期提供更高的回報。 德國、日本和中國目前看起來都非常便宜，儘管每個國家的股票市場都有特定的問題。

其他注意事項

儘管如此，股票估值充其量被視為業績的中期指標。 目前的數據表明，儘管 7 年出現虧損，但從 10-2022 年的觀點來看，美國市場的回報率可能低於平均水平。

這些指標對短期績效的幫助不大。 經濟消息好轉的跡像很可能會在估值支持改變股市命運之前結束熊市。

典型的熊市

此外，典型的熊市持續約 10 個月，我們目前進入熊市 10 個月，因此此時我們可能更接近熊市的尾聲。 熊市的平均損失為 36%。 我們還沒有達到那個水平，市場目前下跌了 20%，儘管 2022 年的低點已經接近 30% 的跌幅。 因此，到目前為止，我們在 2022 年看到的幾乎完全是熊市的平均水平。

如果這次熊市真的以與歷史相比具有吸引力的估值結束，那麼美國市場還有一段路要走。 然而，經濟消息好轉的跡象可能會改變 2023 年美國股市的命運。即便如此，儘管近期有所下跌，但國際市場的估值似乎比今天的美國更具吸引力。