為什麼標準普爾 500 指數對於活躍交易的基金來說是一個無用的基準

營運或投資對沖基金或其他交易活躍的基金最重要的要素之一是建立基準。 基準使基金經理能夠展示他們在其交易的更廣泛市場中的表現。 利用他們的基準，基金經理人可以向潛在投資者證明他們的表現優於大盤。

標普 500 指數：指數還是任意列表？

因此，許多基金經理人將標準普爾 500 指數作為基準之一，因為它被廣泛視為美國股市的首選代表。 然而，一位基金經理人認為，標準普爾指數對於基金和個人投資者來說都是一個完全無用的基準。

ETF 經理GCI Investors 的 Guy Davis 使用標準普爾500 指數作為他的主動式管理交易所交易基金的基準，因為他相信無論他是否使用他的ETF，投資者都會將其與它進行比較。 他經營著一種名為 Genuine Investors ETF 的集中、只做多的美國股票策略，該策略的交易代號為 GCIG，持有 20 至 30 隻股票。 

戴維斯目前持有的十大股票是 GFL Environmental、微軟
MSFT
、Booking Holdings、皇冠城堡國際
CCI
萬事達卡
MA
, 第一美國金融
FAF
、元平台、空氣產品公司和化學品
APD
、亞馬遜和美國塔
AMT
。 然而，當他改變基金投資組合時，他並沒有關注標準普爾 500 指數，儘管它被列為他的基準。

為什麼標準普爾 500 指數不再適合追蹤市場表現

戴維斯提出了他認為標準普爾 500 指數是一個無用基準的幾個原因。 一方面，他指出今天的標準普爾 500 指數與過去幾年有所不同。 因此，他表示將該指數當前的表現與過去的表現進行比較沒有任何意義。

「人們經常比較標準普爾 500 指數隨時間的變化，」戴維斯在接受採訪時表示。 「他們顯示的圖表顯示，與歷史相比，標準普爾指數的交易價格處於歷史最高水平……我認為所有這些比較都是毫無意義的。 權重完全不同。 他們並不是在比較蘋果與蘋果。”

由於標準普爾指數被廣泛用來代表整個美國股市，因此許多分析師都對該指數在年底時的走勢做出了預測，但戴維斯認為這很荒謬。

「CNBC 上的所有這些人都在引用他們的標準普爾 500 指數年終目標，」他說。 「誰知道每天決定水平的數百萬個變數呢？ 即使你每天都能預測這些變量，並看看每個人將如何在指數目標中解釋它們……我認為這很荒謬，就像試圖預測 10 年後的天氣一樣。”

行業權重和多元化

戴維斯指出，今天標準普爾 500 指數中的產業權重與 10 年前完全不同，當時能源權重約 13%，科技權重不到 20%。 然而，如今，儘管標普道瓊斯指數聲稱實現了多元化，但科技股在該指數中的權重已超過 40%。

「標準普爾會告訴你科技含量不超過 40%，」戴維斯解釋。 「唯一的原因是，兩年前，他們突然創建了一個新行業，稱為通訊服務。 他們把一半的技術服務放在那裡，但該指數仍然是 40% 的技術。 我認為這是有風險的。 他們任意創建了一個新部門。 公司都是一樣的； 他們只是把它們搬來搬去。”

大多數投資組合配置者都會強調多元化的重要性，但由於標準普爾指數中有 40% 是科技股，因此它的多元化程度並不像以前那樣。 戴維斯警告說，與五年前相比，如今投資者在投資標準普爾 500 指數時承擔的風險更大。 

他解釋說，普通投資者可能認為購買更多股票等於更加多元化，從而降低風險。 不過，他認為，買五隻你了解的股票比隨意挑選 500 隻你一無所知的股票風險要小。 因此，認為購買標準普爾 500 指數是實現投資組合多元化的絕佳方式的說法是不正確的。

戴維斯說：“從數學上講，一旦你持有的股票數量超過 15-20 只，多元化帶來的數學收益幾乎為零。” 「你不需要去買 500 隻股票……我認為該行業的許多投資者都以多元化為藉口，不做艱苦的工作並選擇少數公司。 同樣作為一個行業，大多數投資組合經理都在銷售一種產品，而多元化的一個原因是，你最終會將回報率降低到平均水平。”

受人氣驅動的產品

戴維斯表示，標準普爾 500 指數的核心問題之一是它是標準普爾道瓊斯指數試圖出售的產品。 他認為，標準普爾對該指數所做的一切都只是“裝飾門面”，因為它不希望人們不再使用它作為基準。 戴維斯認為，標普希望使其看起來像是多元化指數，但由於科技股佔權重的 40%，多元化論點似乎不正確。

他還指出，標準普爾500指數是由受歡迎程度驅動的，而不是由其所包含的公司規模所驅動的。 該指數曾經代表美國 500 家最大的公司，但如今，情況已遠非如此。

「標準普爾指數成立時，它是美國最大的 500 家公司，」戴維斯說。 「如今，這與企業規模無關。 標普 500 指數是一個受歡迎程度指數，而不是一個規模指數。 這些是 500 只最受歡迎的股票。 這與公司規模無關。”

全球金融服務供應商 Apex Group 的 Jason Meklinsky 對此表示贊同。

梅克林斯基在接受採訪時表示：“個人投資者和對沖基金都非常熱衷於將標準普爾指數作為基準指數，因為它很熟悉。” 「他們理解它，他們可以將其分解、切片和切塊，並從零售角度與投資經理的做法進行比較。 但它不是最大的公司。 這是一場人氣競賽，在我看來，它並不能反映全球500強最有影響力的公司。 它們最終進入指數的方式更多的是……定量的，而不是定性的，但每個人都喜歡以標準普爾為基準。”

市值權重

標準普爾 500 指數按市值加權，這意味著市值最大的股票的變動對其業績產生巨大影響。 2021年，只有五隻股票（特斯拉
TSLA
、 字母、 微軟、 蘋果
AAPL
和英偉達
NVDA
）約佔標準普爾指數漲幅的三分之一，佔 45 月初以來漲幅的 XNUMX%。 

此外，該指數中最大的 10 隻股票幾乎佔其市值的 30%。 戴維斯指出，雖然特斯拉遠未躋身美國十大公司之一，但它躋身標準普爾指數前十名的股票完全是因為它的受歡迎程度，這推高了其市值。 

另一方面，沃爾瑪
（WMT）
以收入計算，該公司在美國最大的公司中名列前茅，但由於其市值較小，在標準普爾 10 指數中無緣前 500 名。

任意選擇

戴維斯強調，商業價值與股票價格或市值不同，並指出標準普爾的選擇完全是任意的。 

「內部委員會決定哪些股票，以及確切的推理和理由永遠不會向其他人公開，」他說。 「你可能還記得特斯拉什麼時候進去，但它有一段時間沒有進去。 這很奇怪。 有一個秘密團隊在幕後運行（選擇公司時）的秘密標準。”

鑑於選擇過程的性質，戴維斯認為任何人都可以在 Excel 中創建自己的標準普爾 500 指數。 然而，人們是為標普這個名字買單的。 

「十五年前，它沒有根本價值，因為任何人都可以創造它，」戴維斯說。 「指數現在價值數十億美元，因為它們是可供銷售的產品。 行業發生了重大轉變。”