聯準會集會為何失敗

週三聯準會主席鮑威爾的樂觀新聞發布會引發了道瓊斯指數和標準普爾 500 指數自 2020 年以來的最大漲幅，而納斯達克綜合指數也走出了熊市區域。 一天后，道瓊斯指數和標準普爾指數的所有漲幅都被抹去，那斯達克指數再次出現熊市。

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對股市隔夜大轉變的最簡單解釋是，道瓊斯指數存在所謂的「2022 年捕獲」問題。

正如約瑟夫·海勒 (Joseph Heller) 1961 年著名諷刺小說《第二十二條軍規》中主角面臨的困境一樣，解決問題的唯一方法也注定無法解決。

鮑威爾的言論為何先揚後抑——道瓊斯指數

道瓊指數的困境在於，聯準會必須如此快速地收緊政策，以至於有引發經濟衰退的風險。 出路是聯準會不那麼強硬，鮑威爾似乎在周三兌現了這一承諾，推動了股市反彈。

鮑威爾所要做的就是排除升息 75 個基點的可能性，至少在 XNUMX 月的會議上是如此。

如果鷹派程度稍低的聯準會仍能充分抑制通膨，道瓊指數將會上漲。

然而，正如鮑威爾最近所解釋的那樣，貨幣政策透過改變金融狀況（例如基於市場的利率和股票價格）來「影響實體經濟」。

換句話說，正如鮑威爾所說，嚴格收緊政策並「迅速」實施，幾乎隱含地要求股價下跌。

具體有多低還遠不清楚，但道瓊斯指數週三上漲 1,000 點可能並不是聯準會想要的。

聯準會的鴿派暗示推動 10 年期公債殖利率週四升至 3.1% 的新週期高點，收盤上漲 15 個基點至 3.07%。 同時，道瓊工業指數下跌超過 1,000 點，跌幅為 3.1%。 標普 500 指數暴跌 3.6%。 那斯達克指數盤中觸及 5 年以來的最低水準後暴跌 2020%。

不過，道瓊斯指數的「2022 條軍規」問題並不像約翰·約塞連上尉的「22 條軍規」那樣根深蒂固。 最終，通膨壓力可能會消退到足以讓聯準會放鬆其強硬手段。 但在 2022 年的大部分時間裡，道瓊指數的走高之路可能會帶來自身的下行趨勢。

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聯準會緊縮政策是否需要降低股價？

聯準會可能也有自己的「2022 年軍規」問題。 聯準會的政策之所以可能不會產生衰退，也是其可能無法避免硬著陸的原因。

正如德意志銀行策略師吉姆·里德在周四上午的評論中所寫，鮑威爾試圖確保聯準會能夠實現軟著陸，因為企業和家庭財務狀況足以承受貨幣政策的大幅收緊。

然而，「當通膨處於數十年高位時，正是這種強勁的力量，導致政策可能需要達到目前市場定價未意識到的限制性水平，」里德寫道。

週五的就業報告是鮑威爾軟著陸前景的首次考驗。 鮑威爾週三表示，他認為失業率已接近底部，因為勞動參與率正在上升，就業機會創造將會放緩。 他表示，失業率的進一步下降將「相對有限」。

華爾街經濟學家預計週五的就業報告將顯示美國400,000月新增就業人數3.6萬個，失業率維持在XNUMX%。

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