為什麼特斯拉在柏林和得克薩斯州的“巨大熔爐”還不是投資者關心的問題

就在特斯拉充滿挑戰的第二季度賬目即將結束時，首席執行官埃隆·馬斯克(Elon Musk)向市場投下了一顆似乎是中子彈的東西。

他在接受馬拉松式採訪的第三部分中透露，德國和德克薩斯州的兩家新超級工廠是“巨大的金錢熔爐”。 YouTube 通道數 特斯拉 擁有矽谷和千瓦。

“應該有一種巨大的咆哮聲，這是金錢著火的聲音，”他說，並補充道，“柏林和奧斯汀現在正在損失數十億美元。”

來自一家汽車毛利率連續三個季度超過 30%（行業絕對名列前茅）的公司，這番言論勢必引起投資者的擔憂。

馬斯克的話還加上上海幾週的生產損失 由於新冠疫情封鎖，這促使分析師將第二季度產量預期下調至2萬輛，看來特斯拉的高盈利水平根本不可持續。

然後為特斯拉的比特幣支付巨額費用 減值 這很容易超過 400 億美元，人們可以理解為什麼熊會舔嘴唇。 即使像摩根士丹利的亞當·喬納斯這樣的看漲者也下調了目標價。

並不像聽起來那麼戲劇化

然而，在特斯拉看空者過於興奮之前，值得注意的是，柏林和奧斯汀的問題不一定像聽起來那麼戲劇性——儘管馬斯克的描述很豐富多彩（這位特斯拉首席執行官因對工廠績效的要求而臭名昭著）。

增加新工廠總是會影響利潤率，因為早期收入流入的速度與隨著時間的推移作為固定成本減記的巨額前期投資之間不匹配。

行業經驗法則是，當製造工廠以兩班制方式利用其約 80% 的裝機產能時，往往會獲得可觀的盈利能力。 只有當這個數字下降到 60% 時，工廠通常才會虧損。

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然而，當工廠剛剛開始生產時，總會有一系列初期問題需要解決。

供應鏈需要完美運行； 機器需要校準到千分尺，以確保外部車身面板無縫地裝配在一起，沒有間隙； 工作站必須滿足時間目標，以免耽誤裝配線（僅舉幾個障礙）。

如果這些問題沒有從一開始就得到解決，錯誤就會堆積起來，最終使製造商花費更多的錢來解決問題——當每天生產數千輛而不是數百輛汽車時。

因此，雖然柏林和奧斯汀的產能利用率都很小，但馬斯克此前曾表示，需要大約 12 個月的時間才能使它們達到最高效運營的規模。

事實上，競爭對手 大眾 試圖 仿真 預期生產力 Giga Berlin 的目標是每 10 小時生產一輛 Model Y 跨界車。 由於採用了前後車身整體鑄件等新生產技術，速度是大多數工廠的兩倍。

此外，特斯拉之所以表現出色，部分原因在於生產複雜性非常低。 事實上，其所有銷量都來自 Model 3 和 Model Y，它們在油漆顏色、輪輞和內飾等裝飾選項上的選擇很少。

暫時慢了

然而，就目前而言，柏林在本月早些時候才剛剛達到每週 1,000 輛汽車的大關，相當於其 10 萬輛裝機容量的 XNUMX% 左右——即使在 運營近三個月.

“成本很高，但幾乎沒有產出，”馬斯克說。

關鍵仍然是馬斯克接下來所說的話：“這一切都會很快得到解決，但需要大量關注。”

他的團隊預計今年將繼續擴大上海、柏林和奧斯汀的銷量，實現 50%（或更高）的銷量增長。 據信 2022 年每股收益接近 12 美元，該股的遠期市盈率約為 60 倍——對於大多數公司來說很高，但根據多頭的說法，鑑於很少有公司能夠達到這種增長水平，因此該股的市盈率是合理的。

事實上，看空者可能想記住，第二季度的數據幾乎肯定會創下該公司的年內低點。 只有當柏林和奧斯汀的這些初期問題持續到第四季度時，投資者才可能需要擔心。

事實上，股東們似乎對馬斯克的警告泰然處之。 預計該股週四開盤上漲 1%。

這個故事最初出現在 Fortune.com