為什麼中國的黨代會讓投資者感到悲觀

傑富瑞全球股票策略主管克里斯托弗伍德在周四的一份報告中寫道：“對於投資者而言，促增長改革時代的正式結束只能被視為長期負面影響。” “同樣令人擔憂的是，近年來主持明智去槓桿政策的主要技術官僚現在似乎即將退休，目前尚不清楚誰將接替他們。”

例如，67歲的改革派汪洋曾被寄予厚望，他曾是經濟強國廣東省的黨委書記，被認為是現任政治局最開明的委員，可能成為下一任總理。 然而，他將退休，其他幾位官員也將退休，其中包括 70 歲的與美國的貿易談判代表劉鶴，以及銀行和保險監管機構郭樹清和央行行長易綱。 他們都被排除在七人政治局常委和 205 人中央委員會的名單之外，這將為未來五年的政策制定過程奠定基礎。

歐亞集團高級中國分析師尼爾·托馬斯認為，過去幾年金融去槓桿計劃的“冠軍”劉鶴很可能會被國家發改委現任部長何立峰取代。國家的規劃機構。 但根據托馬斯的說法，他根本不是經濟技術專家，而是政治家。 

“他不太可能對金融去槓桿帶來同樣程度的關注，而習近平的報告似乎也下調了對去槓桿的關注，這對於考慮中國的短期增長前景可能比預期更積極，尤其是在零新冠病毒政策的情況下很放鬆，”托馬斯週五告訴 MarketWatch。 

“但就為投資者提供一些安慰，以及中國的長期經濟軌跡而言，這一水平需要解決。 如果沒有人將這一議程推到最高層，那麼以後可能會導致更大的問題，”托馬斯說。

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黨的領導層改組本週讓中國金融市場遭受了令人瞠目結舌的損失。 香港恆生中國企業指數
160462，
-4.08％
錄得有史以來最糟糕的五日連跌，週跌幅為 8.9%。 在內地，中國基準滬深300指數
000300，
-2.47％
本週收跌 5.4%，為 2021 年 XNUMX 月以來最大跌幅，而上證綜指
SHCOMP，
-2.25％
每週虧損 4%。

道瓊斯市場數據顯示，在美國上市的中國股票的反應更為劇烈，構成納斯達克金龍中國指數的股票本週市值縮水 67.33 億美元。 科技巨頭阿里巴巴集團控股有限公司。
巴巴
-3.19％,
騰訊控股有限公司
TCEHY，
-4.19％
和拼多多
PDD，
-0.30％
週一分別下跌 12.5%、14.2% 和 28.8%。

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投資者希望獲得有關潛在的零 COVID 政策變化的提示、對陷入困境的房地產行業的支持以及放鬆對科技行業的打擊的跡象，但他們沒有得到他們想要的信息。 

“在我看來，當政府決定做某事時，他們就會去做。 監管變化的迅速性和嚴重性要嚴重得多，”Summit Financial 首席投資官凱文·巴里 (Kevin Barry) 表示。 “我認為你應該支付較低的（市盈率）倍數，因為你在中國有更多的監管風險……（以及）中國公司的政府政策監管風險，這是我減持的一個領域。”

正如習近平在他的 工作報告 對大會而言，未來五年，科技將成為“第一生產力”，創新將成為“增長的第一動力”。 托馬斯說，對科技的日益關注旨在使中國成為一個創新超級大國，以解決經濟生產力滯後以及許多先進技術對西方的依賴等問題。 

“習近平確定了一些與這一願景相一致的新增長動力，例如人工智能、工業、能源和許多其他領域，因此我們可以期待對這些領域提供更多政策支持，”托馬斯說。 “而且人們越來越關注平衡經濟發展與國家安全。 因此，這是習近平從追求高速增長到接受高質量增長的更廣泛轉變的一部分。” 

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另一個懸而未決的大問題是，習近平計劃如何在 2035 年實現“共同繁榮”，到 2049 年實現“綜合國力和國際影響力”領先世界的目標。

“作為實現這些監管議程的基礎，一定程度的經濟增長是必要的。 尤其是提升中國的國際實力。 但問題是，這些相互競爭的目標中的大多數將如何實現，因為我們對將要展示的可行政策計劃沒有清晰的認識，”托馬斯說。 

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中國政府週一在一份新聞稿中表示，在截至 3.9 月 30 日的三個月中，中國經濟同比增長 2022%，由於中共領導人上週聚集在全國代表大會上，該新聞稿早些時候被突然推遲。 然而，該數據使 3.0 年前九個月的平均增長率達到 5.5%，遠低於政府在 XNUMX 月份設定的 XNUMX% 的全年目標。 

更廣泛 本周美股未受影響 由於投資者評估疲弱的科技收益報告並等待下周美聯儲的政策會議，中國的三項指數在本週收漲。 標準普爾 500 指數
SPX，
+ 2.46％
本週上漲 4%，而道瓊斯工業平均指數
道瓊斯工業平均指數，
+ 2.59％
錄得 5.7% 的周漲幅和納斯達克綜合指數
COMP，
+ 2.87％
獲得了2.2％。