為什麼拜登的 4% 回購稅會提振股價和股息

在總統喬·拜登傳達他的意圖後，更多的警報響起 對回購徵收四倍的聯邦稅, 至 4%。

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雖然這項提案在到達國會山時被認為已經死了，但關注可能將這項稅收從 1% 提高的重點降低了它很快被取消的可能性。

稅收適用於淨回購

然而，股市多頭不必擔心。 一個原因是新的消費稅——無論是 1% 還是 4%——適用於淨回購——回購超過公司可能發行的股票數量。

正如多年來廣泛報導的那樣，許多公司回購的股票往往不足以補償他們作為公司高管薪酬的一部分發行的新股。 因此，將徵收新稅的淨回購比回購總額小一個數量級。

下表提供了歷史背景。 它繪製了標準普爾 500 指數
SPX，
+ 1.29％
除數，這是用於劃分所有成分公司的總市值以得出指數水平本身的數字。 當發行的股份多於回購的股份時，除數上升； 相反會導致除數下降。

從圖表中可以看出，儘管除數每年都有一些波動，但該除數到 2022 年底的水平與互聯網泡沫頂部的水平幾乎沒有變化。

對淨回購徵收消費稅頗具諷刺意味。 導致設立該稅的許多政治言論都是基於這樣的抱怨，即公司回購股票只是為了減少股票稀釋，否則當高管獲得股票作為其薪酬方案的一部分時會發生這種情況。 但正是當股票回購等於股票發行時，稅收才不適用。

回購稅可能會鼓勵更高的股息

新的股票回購稅可能實際上有助於股市的原因在於它可能對公司的股息政策產生影響。 到目前為止，稅法鼓勵公司回購股票，而不是在他們想向股東返還現金時支付股息。 通過至少部分取消這種激勵，未來的公司可能會比以前更多地轉向分紅。 這 稅收政策中心估計 新的 1% 回購稅將導致“公司股息支付增加約 1.5%”。

這將是個好消息，因為以美元兌美元，較高的股息收益率比較高的回購收益率具有更多的看漲後果。 （回購收益率的計算方法是將每股回購除以股價。）為了證明這一點，我比較了兩種收益率的預測能力。 我分析了 1990 年代初期的季度數據，那是市場回購總量開始顯著增長的時候。

附表報告了回歸的 R 方，其中使用不同的收益率來預測標準普爾 500 指數在隨後 1 年或 5 年期間的回報。 （r 平方衡量一個數據系列解釋或預測另一個數據系列的程度。）請注意，股息收益率的 r 平方明顯高於回購收益率

底線？ 雖然新的回購稅不太可能對股市產生巨大影響，但它確實產生的影響可能是積極的而不是消極的。

Mark Hulbert是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特評級（Hulbert Ratings）跟踪投資新聞通訊，這些新聞通訊支付固定費用以供審核。 可以通過以下方式聯繫到他 [電子郵件保護]

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