為什麼強勢美元沒有你想像的那麼好

對大多數人來說，強勢貨幣意味著強大的國家。 弱國的貨幣疲軟。 強勢美元……美國強勢如牛。

但那是泰山級別的思維。 強勢美元的主要支持者是華爾街的大型投資公司，他們為外國人擔任資產經理或經紀人/交易商。 強勢美元意味著更多投資者購買以美元計價的證券——即國債或普通現金。

從這個意義上說，強勢美元導緻美國經濟過度金融化。 最好將其稱為被高估的美元，因為即使美元指數略低於 100，美元也將始終堅挺。

當金融證券成為鎮上唯一的業務時，它就會損害大多數其他經濟部門。 對於與國外製造相同產品的公司競爭的出口商和製造商來說尤其如此。 對於全球航空公司來說，波音 737 Max 現在比空客 320neo 的成本更高。

在一個因通貨膨脹和需求減少而導致公司利潤率下降的經濟體中，美元走強使他們更容易在國外採購商品，這可能會使他們的當地供應商破產。 如果他們自己是製造商，他們會將工作外包給墨西哥或亞洲，導致國內裁員和工資停滯。

Citizens 董事總經理兼全球市場聯席主管 Eric Merlis 表示：“強勢美元已經損害了幾家跨國公司的定價競爭力，以及未對沖外幣銷售的外匯損失。” “這降低或抑制了股價上漲。”

信安資產管理高級全球策略師Seema Shah 告訴紐約時報紐約時報
週四，美聯儲目前的利率政策“正在推動美元升值，限制了其他全球央行充分管理其經濟的能力”。

更高的利率意味著更高的債券收益率和這樣的固定收益投資者。 他們購買國債等。 這 時 美聯儲試圖說服歐洲中央銀行 (ECB)、英格蘭銀行和日本銀行提高利率以與美國保持一致，以使他們的大型投資公司停止向美元注入資金。

“歐洲和日本的利率具有非常重要的國內功能和國際功能。 但你不能讓國際需求優先於國內需求，”華盛頓智庫 Coalition for a Prosperous America 的首席經濟學家 Jeff Ferry 說。 “如果歐洲央行提高利率以匹配我們的利率，它們將導致更嚴重的衰退，而企業已經因為能源成本而陷入困境。 我認為美元應該下跌 20% 到 30%，”Ferry 說。

Nordea Asset Management 的高級宏觀策略師 Sebastien Galy 同意美國正在向日本和歐洲央行施壓以提高利率。 “下一站可能發生在日本，”他說，並引用華盛頓方面的威脅，要求將一些 F-15 戰鬥機扣留日本。

美元指數，20年來最高

美元指數在 111 附近交易，為 2002 年以來的最高水平。

為什麼這麼強？ 原因之一是美元是全球央行持有的主要儲備貨幣。 當全球經濟前景疲軟時，大投資者希望持有穩定、高質量的固定收益。 最大的市場是美國。另一個原因是美聯儲加息，使美國國債收益率對海外投資者俱有吸引力。

Vanguard 首席經濟學家羅傑·阿利亞加·迪亞茲 (Roger Aliaga Diaz) 表示：“我們可能會在這裡待一段時間……直到核心央行趕上美聯儲。”

對於政府官員和一些每天與歐洲和日本做生意的有影響力的投資銀行來說，美元應該可以隨投資者的意願強弱。

但市場不僅僅是財政部長和貝萊德BLK
. 華爾街和全國投資機構的許多人會私下表示，美元不應該一直隨心所欲地去它想去的地方。

我們以前來過這裡。

1985 年美元走強。當時美元指數達到 170。 就像世界上沒有其他貨幣一樣。 熱愛自由市場的羅納德·裡根簽署了廣場協議，將美元帶到了可控的水平。

巴西：貨幣管理的一個例子

2009 年，巴西財政部長吉多·曼特加（Guido Mantega）表示，美國和歐洲正在通過將利率降至零來對發達國家發動“貨幣戰”。 沒有人想持有美元固定收益。 它的產量越來越少。 美國和歐洲人湧入高收益、交易量大的市場。 巴西就是其中之一。 巴西雷亞爾兌美元匯率達到 1.50 的高位，儘管經濟仍在大衰退中掙扎。 因此，曼特加對所有購買巴西債券的外國投資者徵稅。 華爾街基金經理抱怨道。 但是長期的人仍然堅持。 巴西並沒有突然破產。 巴西雷亞爾開始走弱，使巴西的出口再次具有競爭力。

“當時市場在巴西學到了一些關於風險管理的知識，”Galy 說。 “如果沒有（最終）當局的反應，你不能用高估的貨幣把一個國家逼到牆邊。”

然而，美國當局對強勢美元沒有意見。 沒有談論將其管理到更可以忍受的水平。 美聯儲不會很快放棄加息。

“最好通過對外國投資者徵收市場准入費，以靈活的方式管理美元，”費里說。 “這將允許美聯儲在一段時間內降低美元匯率，而不是讓它像過去幾個月那樣飆升 20%。 你不必一直使用它，但如果你對來自國外的美國證券的每筆交易收取 2% 到 3% 的市場准入費，這將使美元達到一個更加理智的水平，”Ferry 認為。 “錢流向了財政部。 你會用它來償還聯邦債務。”

就像巴西在 2009-10 年削弱其貨幣的費用一樣，市場准入費意味著日本投資公司想要購買 100 美元的美國國債，如果費用為 3%，則必須支付 3 美元，這意味著他們 100 美元的債券將花費 103 美元. 長期的人可能會同意這一點。 短期交易者會三思而後行。 對於巴西方法的支持者來說，市場准入費是在這樣的時刻抑制美元熱情的一種臨時方法。

財政部和美聯儲沒有暗示任何類似新的廣場協議協議。 本月初， “金融時報” 警告華盛頓不要在一個不那麼微妙的標題中考慮它： “忘掉新的廣場協議吧。”

美元走強。 較弱的國家。

高估的美元對新興市場國家也不利。

“由於美元債務，他們面臨逆風，”Citizens 的 Merlis 說。 “市場尚未對新興市場違約進行定價，但如果美元繼續走強，這一點值得關注。”

埃及和巴基斯坦等國家正在努力應對以美元計價的外債。 出口為新興市場創造了美元，但這些國家需要這些收入來購買它們在本國不生產的商品——如石油和天然氣、穀物和礦產。

強勢美元對較弱的國家來說是個壞消息。 這讓他們更加虛弱。

一件事是無法支付巴黎俱樂部的費用。 這是另一個無法進口小麥和石油的問題。 在經濟下滑、沒有食物和燃料的國家，這可能會導致“攻占巴士底獄”的時刻。

當然，與貨幣已經疲軟和被低估的國家相比，這些情況是由於美元走強而加劇的更糟糕的情況。 然而，在這樣的時期可以管理強勢美元，以便在不損害金融市場的情況下更好地避免此類危機。

當然，每個人都知道，強勢美元意味著美國消費者可以從國外購買更便宜的商品。 然而，這是有代價的。 他們不得不從國外購買更便宜的商品，因為他們的工業基礎繼續消失，有利於進口。 而他們過去的製造業收入已經讓位於梅西百貨和 W 酒店門衛級別的收入。

“金融業喜歡強勢美元，因為它可以很容易地出售他們貨架上的東西——以美元計價的證券，”費里說。 “由於製成品和農業的國際貿易如此之多，在美元走強的環境中，每個美國生產商都認為他們的商品在世界市場上的價格更高，而外國競爭對手的價格更低。 這樣你也會失去市場份額，”Ferry 說。 “美元被高估了。 我們都知道。 除了那些出售金融證券的人之外，這對大多數人都是不利的。”