萬億美元的公司有什麼問題？

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我猜您已經看過如下所示的估值圖表。

如果你還沒有，那麼這個訊息很簡單：五隻股票（Facebook、蘋果、亞馬遜、微軟和谷歌）約佔標準普爾 500 指數（由 500 家公司組成）市值的四分之一。

這是因為它們的市值龐大：蘋果價值2.8兆美元，微軟價值2.4兆美元，Google價值1.8兆美元，亞馬遜價值1.6兆美元，Facebook價值876億美元。

就背景而言，標準普爾 20 指數中規模最小的 500 家公司的價值均不足 10 億美元。

指數中 1% 的公司佔總市值約 25% 的想法令人震驚，有些人認為這是股市的弱點。

兩件事：首先，沒有太多證據表明市場集中度和遠期市場回報之間存在關係（參見 圖表）。 其次，市場集中度並不罕見（參見 Free Introduction 和這個）。

事實上，公司在當時佔據更大的市場份額。

“早在 13 年，AT&T 就占美國股市總市值的 1932%； 通用汽車，8 年為 1928%； IBM，7 年為 1970%，”《華爾街日報》專欄作家 Jason Zweig 不久前寫道。

稱他們為5家公司並不準確

雖然從技術上來說，這五隻股票代表五家公司可能是準確的，但這也過於簡化了這些公司所面臨的業務和市場。

考慮一下微軟。 根據其最新的收益公告，該公司報告了三個獨立的價值數十億美元的業務部門，包括 十大企業 包括商業產品（如Office）、消費性產品（如Skype）、智慧雲端（Azure）、遊戲（如Xbox）和LinkedIn。 微軟甚至還有廣告業務 Axios 的 Sara Fischer 指出 比 Snap 和 Twitter 的總和還要大！³

故事繼續

蘋果、谷歌、亞馬遜和 Facebook 也同樣涉足了一系列佔據領導地位的業務。

他們賺了很多錢

重要的是，這些估值是由不合理的獲利所支撐的。

查看由 Yardeni Research 提供的大型科技成長公司圖表，該圖表比上面的圖表更新一些。

雖然這些所謂的 FAANGM 公司僅佔標準普爾 1 指數成分股的 500%，但它們的獲利卻佔該指數的 14%。

註：這些股票約佔該指數的 21%，這一比例高於它們所佔收益的 14%。 造成這種情況的原因有很多。 一般來說，投資者為科技股、高成長股和市場主導股票支付溢價並不罕見。 最重要的是，它們代表了巨大的市值份額，並且產生了巨大的收益份額。

從投資者的角度來看，最壞的情況可能是這些公司被分拆，在這種情況下它們可能會失去一些規模效益。 但即使在分拆中，投資人不是保留分拆公司的股票，就是被收購。

與標準普爾 500 指數一樣，美國市場最大的五隻股票因其價格走勢而引人注目。 但仔細研究業務多元化和獲利等問題就會發現，這些擔憂可能有點言過其實了。

披露：

我的大部分儲蓄都投資於追蹤標準普爾 500 指數的股票共同基金和 ETF，這意味著我對上述公司有很大的投資。 這些公司都沒有付錢給我。 然而，實際上我認識的每個人（包括我自己）都經常以多種方式與至少其中幾家公司開展業務。

我使用 iPhone (AAPL)，我認識的每個人都使用 iPhone 或 Android (GOOGL) 手機。 我使用 WhatsApp (FB) 與海外人士交流。 在大流行期間，我更多地使用了 Google Meet (GOOGL) 和 Microsoft Teams (MSFT)。

工作中，我主要在 MacBook Air (AAPL) 上使用 Chrome (GOOGL)。 儘管我沒有 Office (MSFT)，但我需要處理大量資料。 當有人向我發送 Excel 文件 (MSFT) 時，我使用表格 (GOOGL) 打開它。 我的網站由 AWS (AMZN) 提供支援，但當中斷發生時，我忍不住羨慕那些使用 Azure (MSFT) 的網站。 當您訂閱 TKer 時，歡迎電子郵件中的 GIF 是在 GIPHY (FB) 上建立的。

當我發表文章時，我會在 LinkedIn (MSFT) 上分享我的作品。 Facebook (FB) 是一個更大的平台，通常用於共享內容，但他們的演算法似乎無法識別我的內容。 不過最近，我注意到我的作品出現在 Google 搜尋 (GOOGL) 結果中。 雅虎搜尋似乎沒有為我帶來太多流量，但我會注意到雅虎搜尋實際上是由 Bing (MSFT) 提供支援的。

在空閒時間，您可能會發現我一邊瀏覽 Instagram (FB)，一邊從 Apple TV+ (AAPL) 或 Prime Video (AMZN) 上播放內容。 是的，我訂閱了 Netflix 和 Hulu，儘管我都是透過 Apple TV (AAPL) 硬體進行串流傳輸。

我有 Echo Dot (AMZN) 和 Echo Show (AMZN)，但我只用它們來設定計時器以及開啟和關閉燈。 我不使用 Siri (AAPL)，但我妹妹在開車時用它發送簡訊。 我沒有使用 Nest (GOOGL) 或 Ring (AMZN)，但我的房主朋友似乎是其中之一的粉絲。

對於網上購物，我和其他人一樣迷上了亞馬遜（AMZN）。 不過，我要說的是，Apple Pay (AAPL) 和 Google Pay (GOOGL) 讓在其他網站上進行交易變得更加容易。

需要澄清的是，關於我的一切都不是有線的。 我戴的是機械表。 你無法說服我購買 Apple Watch (AAPL) 或 FitBit (GOOGL)。

另外，我確實出去了。 我會戴上 AirPods (AAPL)，步行前往布魯克林市中心的 Whole Foods (AMZN) 購買雜貨。 它距離蘋果商店(AAPL) 一個街區，但距離百思買(Best Buy) 也只有一個街區，那裡的新Xbox (MSFT) 已經售空數週——不過，他們確實有非常受歡迎的Oculus 2 (FB)庫存。

當我度假時，我喜歡遠離任何 Wi-Fi 或蜂窩信號的僻靜海灘。 但即使在那裡，我也會看到人們使用 Kindle (AMZN) 和 iPad (AAPL)。

在幾年前我轉用 Verizon 之前，AT&T (T) 曾經是我的無線營運商。 高中時，我開過一輛 1979 年雪佛蘭 Impala 旅行車 (GM)。 我現在住在紐約，在那裡我沒有車。

TKer 最近的一些股市特徵：

後視鏡？

? 股市雲霄飛車: 上週股市經歷了劇烈的波動。 （在此處閱讀更多內容。）但說完一切後，標準普爾 500 指數本週收盤上漲 0.8%。 ⏳ 與往常一樣，推動市場長期回報的變量會時不時發生變化，這可能導致市場在平均年份出現普遍的大拋售。 對於長期投資者來說，這通常不是問題，因為拋售會隨著時間的推移而平復。 ？ 偶爾，我們會大吃一驚，沒人預料到會挑戰我們對長期的看法。 但本週情況並非如此。

？ 加息即將到來：聯準會發出了迄今為止最明確的信號，表示打算在三月的政策會議上開始提高短期利率（透過聯邦基金利率），同時放鬆緊急貨幣政策。 聯邦公開市場委員會(FOMC) 政策聲明中寫道：「鑑於通膨率遠高於2%，且勞動力市場強勁，委員會預計很快就會適當提高聯邦基金利率的目標範圍。」聯準會主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell) 週三在新聞發布會上表示： “我想說，假設條件合適，委員會有意在三月份的會議上提高聯邦基金利率。”

……？ 為什麼？ 通貨膨脹：聯準會最喜歡的通膨指標－核心個人消費支出物價指數－4.9月份年增1983%，這是自4年以來的最大漲幅。備受關注的就業成本指數在截至3月份的三個月內上漲了2001%，這是自 XNUMX 年以來的最大漲幅。這些都是聯準會變得更加激進的原因之一。 有關聯準會為何收緊貨幣政策的更多信息，請閱讀 Free Introduction .

?? 2021 年 GDP 繁榮：美國第四季GDP成長6.9%，遠高於經濟學家預期的4%。 庫存重建佔成長的 5.5 個百分點。 4.9年GDP年增5.7%，為2021年以來最快增速。 有關庫存重建的更多信息，請閱讀 Free Introduction .

？ XNUMX 月支出放緩：0.5 月消費者支出較上季下降 XNUMX%。 摩根大通的 Daniel Silver 表示：“我們認為 Omicron 變種的傳播抑制了當月的支出，而且這種與病毒相關的拖累將相對短暫。” 有關 Omicron 顛覆性影響的更多信息，請閱讀 Free Introduction .

? 一月份的商業活動一直在放緩：根據 IHS Markit 本月進行的調查，製造業和服務業採購經理表示，成長放緩至 18 個月低點。

… ⛓ 但有個好消息：供應鏈問題似乎正在緩解，通膨似乎正在降溫。 來自 Markit：「…與去年下半年的大部分時間相比，供應鏈惡化的整體速度有所放緩。 這反過來又幫助將製造業對未來一年的樂觀情緒提升至一年多來的最高水平，並幫助原物料價格通膨率大幅下降。 因此，儘管調查顯示今年開局令人失望，但近期前景仍出現一些令人鼓舞的信號。”

? 抵押貸款再融資下降：根據抵押貸款銀行家協會的數據，由於長期利率走高，抵押貸款再融資活動較一周前下降 13%，較一年前下降 53%。 MBA 的 Joel Kan 表示：「不出所料，借款人的再融資需求下降，申請量連續第四周下降。 經過近兩年的較低利率後，有動力進行再融資的借款人所剩無幾。”

上路？

所有的目光都集中在 4 月 178,000 日發布的 150 月就業報告上。市場一致估計，美國雇主本月增加了 XNUMX 個就業崗位，儘管一些經濟學家認為就業崗位有所減少。 美國銀行：“我們預測 XNUMX 月份非農就業人數下降 XNUMX 萬，這主要是由於 Omicron 病毒對小時工的隔離影響。”

財報季也持續如火如荼地進行，Alphabet、星巴克、通用汽車、Meta（前身為 Facebook）、亞馬遜和福特等大公司都將公佈季度財務業績。

XNUMX 截至 十月，Facebook 更正式的名稱是 Meta。

² Google 更正式的名稱是 Alphabet。 真的，名字裡有什麼？

³ 在最近公佈的季度中，微軟的「搜尋和新聞廣告」業務創造了 3 億美元的收入。 Twitter 的總收入為 1.3 億美元，Snap 的總收入為 1.0 億美元。

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