無論你現在對股票的感覺如何，都是正常的熊市悲痛——最糟糕的時刻還沒有到來

總而言之，熊市悲傷的五個階段與晚期引入的悲傷的五個階段有相似之處。 瑞士裔美國精神科醫生伊麗莎白·庫伯勒-羅斯:

• 拒絕

• 憤怒

• 談判

• 抑鬱

• 接受

判斷股市在這五個階段過程中的位置並不是一門精確的科學。 投資者可能會進一步領先，也可能會進一步落後。 500月中旬，仍然可以否認熊市的存在，例如，因為標準普爾XNUMX指數
SPX，
+ 1.22％
尚未從歷史高點下跌 20%。

大多數投資者已經超越了第一階段和第二階段。 標準普爾 500 指數滿足熊市標準已有六週時間，投資者的注意力已轉向生存模式。 這將我們帶到了第三階段，當時（正如我在 XNUMX 月中旬所寫），“投資者將他們的精力重新轉移到弄清楚他們是否能夠在投資組合回調的情況下維持他們的生活方式； 退休人員重新調整他們的財務計劃，看看他們如何才能避免超過他們的錢。”

考慮一下 Ryan Detrick 最近的推文，卡森集團敏銳的首席市場策略師。 他指出，自1982年以來，如果跌幅低於30%，股市在五個月或更短時間內就完全從熊市中恢復過來。 由於標普 500 指數在 24 月中旬的低點比歷史高點低 XNUMX%，這一統計數據似乎是個好消息——表明股市可能會在年底前回到歷史新高。

換句話說，這個熊市畢竟沒有那麼糟糕——只要它的損失不超過 30%。 這是一個經典的“討價還價”觀點。 正如庫伯勒-羅斯指出的那樣，在談判階段，我們試圖通過探索無數的“假設”和“如果”陳述來重新控制局勢。 然而，試圖控制熊市是可笑的。 正如她所說，這個階段實際上只不過是對感覺疼痛的防禦。

為什麼我們不應該從過去四十年最淺熊市的快速復甦中獲得太多安慰，這不僅僅是心理原因——根據德特里克的計算，這個樣本只包含四個例子。 一些問題：

• 為什麼選擇 1982 年作為分界點？ 除非有合理的理論或統計理由這樣做，否則當只關注較大數據庫的一小部分時，這是一個危險信號。 例如，從 1976 年 1978 月到 500 年 19 月的熊市出現了截然不同的景象。 在此期間，標準普爾 17 指數下跌了 500%，但根據 Detrick 的說法，它需要 1976 個月才能彌補這一損失。 如果將通貨膨脹考慮在內，復甦需要的時間要長得多：根據我對標準普爾 78 指數的股息和通貨膨脹調整後回報的計算，股市花了將近四年的時間才從 XNUMX 年創造的洞中挖出來—— XNUMX熊市。

• 難道不應該承認美聯儲幫助股市迅速復蘇嗎？ 以 2020 年 30 月至 XNUMX 月的熊市為例，它遠遠超過了 XNUMX% 的損失門檻。 儘管如此，完全復甦只用了五個月，而美聯儲的非凡刺激措施值得大部分功勞。 事實上，有人可能會爭辯說，這種快速復蘇背後的主導因素是美聯儲，而不是之前熊市損失的幅度。 現在要牢記這種可能性尤其重要，因為美聯儲遠沒有放鬆貨幣條件，而是拿走了酒杯。

底線是什麼？ 可以透過多種不同的方式對歷史資料進行切片和切塊來支持預定的結論。 我想起了1952 年和1956 年美國總統選舉中的民主黨候選人阿德萊·史蒂文森（Adlai Stevenson）：據報道，他在嘲笑他的對手時會說：「這是我將基於事實得出的結論。”

所有這些並不意味著股市無法在未來幾週內出現強勁反彈。 但如果我的分析是正確的，那麼在新一輪牛市開始之前，請留意熊市悲痛的最後兩個階段——抑鬱和接受。

Mark Hulbert是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特評級（Hulbert Ratings）跟踪投資新聞通訊，這些新聞通訊支付固定費用以供審核。 可以通過以下方式聯繫到他 [電子郵件保護]

更多： 摩根士丹利的邁克威爾遜警告說，美聯儲後股市的反彈是一個“陷阱”

加： 聯準會發誓要透過升息來抑制通貨膨脹。 隨後股市上漲。 原因如下。 （這不是個好消息。）