本週的零售收益告訴我們有關 Costco、亞馬遜和蘋果的信息

目標 (TGT) 錯過了收益。 Lowe的 (LOW) 的結果好壞參半。 家得寶（Home Depot） （高清）表現更好。 沃爾瑪 (WMT) 超出預期，但警告其客戶更多地關注更低的價格。

本週零售收益的結果遍布地圖。 但是再深入一點，有一些非常明確的主題——不管結果如何——向我們展示了消費者在這個高通脹時期的表現。 它們還為我們的持股提供了一個窗口，可以接觸到日常消費者，即 好事多 （成本）， Amazon （AMZN）和 蘋果 （AAPL）。

在我們得到之前，這裡有一些常見的線程 底線 在我們的俱樂部持股上。

Covid 大流行的短缺最終變成了大流行後的供過於求，這就是為什麼零售業一直在遭受 Jim Cramer 所說的庫存過剩衰退的影響。

• 在大流行期間，對零售商品的需求很大。 沃爾瑪和塔吉特等巨頭高估了消費者的需求，最終導致訂單過剩。 快進到今天，兩家零售商一直在努力出售剩餘的商品，現在都處於陳舊的庫存中。 這種過剩的商品最終給他們的利潤帶來了壓力，因為他們被迫對商品進行降價以清理部分庫存。

七月下旬，在本周公布第二財季財報之前，沃爾瑪下調了季度利潤預期和全年指引。 同樣，Target 發布了兩個警告——一個在 XNUMX 月，另一個在 XNUMX 月——讓投資者做好準備，其即將發布的季度業績將受到打擊。

• 雖然沃爾瑪報告銷售額同比增長 8.4% 至 152.86 億美元，但客戶關注的是利潤率較低的產品購買——這在一定程度上影響了盈利能力。 儘管每股收益確實超過了修正後的預期。 沃爾瑪首席執行官道格·麥克米倫 告訴CNBC 週二，“無論收入水平如何，人們現在都非常關注價格。” 年收入在 100,000 美元或以上的家庭的新客戶和更頻繁的旅行有助於促進銷售。
• Target 達到了分析師 26 億美元的收入預期，但報告的第二季度收益遠低於預期，這是其盈利的嚴重失誤。 在 Target 的財報電話會議上 週三，首席增長官克里斯蒂娜·亨寧頓 (Christina Hennington) 表示，客戶正在感受到通貨膨脹的影響，通過利用促銷活動和整合商店旅行來擴大預算。 她說，Target 購物者仍有購買力，但“對個人財務的信心繼續減弱”。

兩家零售商還被迫取消價值數十億美元的訂單並降低庫存價格，因此隨著假期的臨近，他們可以更好地處理新庫存。 他們倆還表示，客戶注意到通貨膨脹，並相應地調整他們的消費習慣。

本週的零售收益顯示，消費者正在改變他們的消費模式，但總體需求具有彈性。 這在沃爾瑪的評論以及家得寶和勞氏的評論中都可以看到。

• 在沃爾瑪的財報電話會議中，除了談論那些尋求價值的中高收入客戶外，管理層還提到購物者購買的高利潤非必需品（如電子產品）較少，但他們在雜貨等利潤率較低的商品上花費更多. 這反映了消費者受到通脹壓力，但仍然能夠以具有成本效益的方式進行消費。
• 家得寶的第二季度業績超出了分析師的預期，實現了公司歷史上最高的季度銷售額和收益。 這家家居裝修巨頭報告稱，即使在房地產市場疲軟的情況下，消費者也在進行裝修。 在財報電話會議上，管理層表示，儘管通貨膨脹，但客戶並沒有降價購買較便宜的商品。 該公司看到了專業和自己動手 (DIY) 項目的增長。
• 勞氏在第二季度提供了喜憂參半的季度業績。 它的表現似乎比競爭對手家得寶弱，因為它向可能監控大量購買的 DIY 消費者推銷更多產品。 本季度，DIY 客戶銷售部分受到某些可自由支配類別需求下降的影響，但被專業承包商的兩位數增長所抵消。 雖然 Lowe's 的組合不同，但首席執行官 Marvin Ellison 告訴CNBC：“不像你從一些零售商那裡聽到的那樣，DIY 消費者的交易量下降，在許多情況下，我們看到的情況恰恰相反。 ……客戶實際上是在為創新而交易，為新的交易而交易。”

許多零售商不僅面臨庫存過剩的利潤壓力，還面臨全面通脹上升的壓力。 他們正在處理更高的勞動力成本和投入成本——以及他們可以以產品價格上漲的形式將多少這些成本轉嫁給消費者，這會影響利潤。

如前所述，沃爾瑪和塔吉特錯誤地描述了他們需要的庫存水平和組合，現在他們被困在被迫降價的東西上。 我們認為這種管理不善是不可接受的，因為這些零售商擁有可以更好地為他們做好準備的數據。

• 與一年前相比，Target 的每股收益受到了近 90% 的打擊，這是由於其過剩庫存的降價，這影響了他們的利潤率。
• 沃爾瑪首席執行官 Doug McMillon 在其第二季度財報中表示，該公司採取措施提高庫存水平並對其第二季度的利潤率施加壓力。

然而，零售商的利潤損失往往對消費者有利，他們會在貨架上尋找便宜貨，尤其是在這些艱難時期。 雖然不像塔吉特的每股收益同比下降那麼糟糕，但沃爾瑪第二季度的每股利潤為 2 美元，比去年同期少了一分錢。

從更高層面來看，政府本周公布了 XNUMX 月份的零售額。

• 上個月的總銷售額為 682.8 億美元，與 0.1 月份的修正數字持平。 估計要求增加 XNUMX%。 值得注意的是，這些數字是季節性調整的——但不是針對通貨膨脹——並且是在消費者價格指數也持平的一個月內出現的。
• 0.4 月份不包括汽車在內的零售額增長 3.4%，遠高於預期。 汽車銷量環比下降 XNUMX%。

總體而言，這表明消費者在通脹壓力面前一直保持堅挺。 他們仍在尋找零售領域的價值——這也許是汽車和建築材料等大件商品本月下跌的原因——但他們並沒有迴避支出。

這一切對我們依賴消費者的俱樂部資產意味著什麼？ 總體而言，我們看到 Costco、亞馬遜和蘋果的零售業表現積極。

• 我們認為，Costco 是沃爾瑪的更好替代品，但由於其強大的庫存管理和忠誠的會員計劃，它在經濟放緩的情況下得以維持。 我們要到下個月才能獲得 Costco 的最新收益。 但該公司每月都會報告銷售數據，而且數據一直很穩定。 消費者對價格敏感並尋求優惠。 他們可以做到這一點的一種方法是在 Costco 批量購買。 Costco 比沃爾瑪和塔吉特處於更好的位置，因為通過批量銷售，它可以提供比競爭對手更低的單位價格。 Costco 的庫存管理也比沃爾瑪和塔吉特好得多，這意味著它不必以犧牲利潤率為代價來降低售價。 投資者喜歡這樣，因為如果他們對管理層有信心，那麼由於他們對未來盈利潛力的信心增強，他們將為股票支付更高的倍數。
• 隨著消費者繼續轉向在線購物，亞馬遜一直在堅持。 和 Costco 一樣，它也有 Prime 會員模式。 但與 Costco 不同的是，Prime 提供的不僅僅是流媒體等零售商品的優惠價格（想想捆綁銷售）。 沃爾瑪正試圖通過與派拉蒙+合作提供流媒體增值服務，使其類似於 Prime 的產品沃爾瑪+更具吸引力。 展望未來，亞馬遜要做的另一件事是，儘管該公司在最近幾個季度確實過度建設，但隨著公司發展到過剩產能，盈利能力可能會從這裡開始改善。 與此同時，它也在縮減勞動力規模，並實現近期能源價格回落的好處。
• 我們還預計，隨著蘋果預期的新 iPhone 將於今年秋季發布，其強勁的業績將繼續保持。 蘋果經營零售店，還直接向在線消費者銷售商品。 蘋果還提供高利潤的訂閱服務，這些服務本質上是經常性的，消費者往往會在沒有考慮的情況下付費。 蘋果的消費者往往處於收入階層的高端，他們對通貨膨脹的感覺較少，因為基本必需品在可支配收入中所佔的比例較小。 雖然對需求會有一些影響，但與沃爾瑪和 Target 客戶相比，他們的客戶群更能抵禦通貨膨脹。 例如，Keybanc 分析師在給客戶的一份報告中表示，高端 iPhone 機型的需求似乎更具彈性，而低端機型的需求似乎更加“低迷”。 此外，蘋果可能會受到衝擊成本上升的一些影響，但他們的庫存問題與沃爾瑪和塔吉特相反，因為最近的銷售業績並沒有因為需要降價庫存而受到限制，而是某些產品類別的供應不足包括 Mac 和 iPad。 當供應鏈瓶頸是經濟面臨的最緊迫的逆風之一時，讓物流大師掌舵是有好處的。

— 節目說明：週五晚上在 CNBC 電視上，該網絡正在製作一個名為“為消費者而戰”的特別節目。 它於美國東部時間下午 6 點播出。

（Jim Cramer 的慈善信託基金長期 COST、AMZN、AAPL。見 点击這裡 獲取完整的股票清單。）

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