花旗集團表示，“增長恐慌”的可能性上升對股市意味著什麼

花旗分析師表示：“2022 年經濟衰退風險較為有限，但到 2023 年中後期將大幅上升。” 他們寫道，“股票市場已經開始對此進行定價，但我們預計其影響將在明年上半年感受到”。 

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標普500
SPX，
-0.02％
隨著企業第一季度財報季本周全面展開，週一下午小幅走低至 4,385 點左右。 FactSet 數據顯示，今年迄今為止，美股基準已下跌 8% 左右。

研究報告稱，在花旗的“基本衰退情景”下，標普 500 指數盈利將在 10 年遭受 2023% 的“打擊”，該指數將下跌約 20% 至 3,650 點左右。 報告顯示，更嚴重的經濟衰退導致每股收益平均下降 15%。

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分析師寫道：“經濟衰退早期階段投資者的不安通常會導致 2-3 倍範圍內的多次降級。”指的是標準普爾 500 指數市盈率的下降。 花旗分析師表示，“真正令人擔憂的是，當美聯儲的政策路徑偏離宏觀增長背景時”，這意味著美聯儲在“增長出現負面影響”的同時繼續收緊貨幣政策。 他們寫道：“標準普爾 1 指數的市盈率可能會再上漲 2-500 倍。”

美聯儲一直在通過加息來收緊政策，同時還計劃收縮資產負債表，旨在給經濟降溫，以降低美國的高通脹 

傳統防禦性行業，例如公用事業，
SP500EW.55,
-0.30％
消費品、房地產、通訊服務和醫療保健
SP500EW.35,
-1.30％,
報告稱，對擔心經濟衰退的投資者來說變得有吸引力，因為他們的收益“對經濟活動不太敏感”。 

但分析師表示，這些板塊僅佔標準普爾 35 指數的 40% 至 500%。 “防禦性行業沒有足夠的市值來建立抗衰退的投資組合。”

他們表示，在“溫和衰退的情況下，經濟增長也可能具有防禦性，這將使科技行業相對有吸引力”。 “然而，隨著進一步加息，更深層次的回調可能會給更高的多重群體帶來壓力，這意味著材料、金融等周期性領域的質量疊加”
SP500EW.40,
+ 0.27％,
“甚至工業
SP500EW.20,
-0.39％,
應該是有道理的，”分析師表示。

由於對利率上升的擔憂，成長型股票
RLG，
-0.14％
一直落後於價值股
RLV，
-0.12％
根據 FactSet 數據，今年大幅增長。

報告稱，過去幾週，投資者經常向花旗分析師詢問造紙和包裝類股票在經濟衰退或“市場急劇調整”時的表現。 “我們的分析表明，對於投資者來說，包裝是一個相對安全的地方，”他們說，“遠比紙張好。”

花旗分析師在報告中假設，“隨著美國利率曲線倒掛的出現，以及對美聯儲最終降息的預期進入聯邦基金期貨市場，股市在 500 月下旬高點附近開始更有意義地反映年內經濟衰退的可能性。” 他們表示，當時“標準普爾 4600 指數的交易價格約為 XNUMX 點”。

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美國國債市場收益率曲線中備受關注的部分在上個月末的交易中曾短暫反轉，並以倒掛收盤 在四月初，這意味著2年期國債收益率攀升至10年期國債收益率之上。

根據道瓊斯市場數據，上一次 2 年期和 10 年期國債收益率倒掛是在 2019 年。 從歷史上看，美國國債市場收益率曲線的這一部分的反轉出現在經濟衰退之前，儘管通常是在經濟收縮之前一年或更長時間。

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不過，隨著 10 年期國債收益率的變化，這部分收益率曲線不再倒掛
TMUBMUSD10Y，
企業排放佔全球 2.856%
週一下午交易價格為 2.86%，高於 2 年期國債收益率
TMUBMUSD02Y，
企業排放佔全球 2.444%
FactSet 數據顯示，最新檢查顯示，這一比例約為 2.47%。

花旗報告稱，明年經濟衰退的可能性為 20%，高於 9 月底的 XNUMX%。 

花旗分析師表示：“投資者認為未來 12 至 18 個月宏觀經濟增長恐慌的可能性將會上升。” “相對於之前的經濟衰退，”他們預計股市的反應“在進入和退出時都會更早”。 

今年美國三大股指均出現下跌，包括標準普爾 500 指數、道瓊斯工業平均指數
道瓊斯工業平均指數，
-0.11％
和納斯達克綜合指數。 以科技股為主的納斯達克
COMP，
-0.14％
由於擔心利率上升將損害尤其是高速增長的股票的估值，該股出現了 2022 年迄今為止的最大跌幅，週一下午交易下跌約 15%。