美聯儲大幅加息對大眾經濟意味著什麼

美聯儲加息決定 在聯邦公開市場委員會會議上連續第三次下調 0.75% 或 75 個基點，這是為經濟降溫和降低通脹而採取的步驟，但它也使全國的小企業主陷入困境自 1990 年代以來，他們從未經歷過貸款修復。

如果美聯儲的 FOMC 下一步行動符合市場對年底前兩次加息的預期，那麼小企業貸款將至少達到 9%，甚至可能更高，這將使企業主做出一系列艱難的決定。 放貸機構表示，今天的企業很健康，尤其是服務業正在反彈的企業，整個小企業界的信貸表現仍然良好，但美聯儲更積極地應對通脹將導致更多企業主三思而後行。擴張。

部分原因是心理上的：由於許多企業主除了低利率環境外從未在其他任何環境中經營過，即使他們的企業現金流保持足夠健康以支付每月還款，對債務的衝擊也更加突出。 但也會有更多企業發現，在所有其他業務成本（包括貨物、勞動力和運輸）的高通脹時期，讓現金流與每月還款相匹配變得更加困難。

專門從事小企業貸款業務的 Fountainhead 創始人兼首席執行官克里斯·赫恩 (Chris Hurn) 表示：“貸款需求尚未改變，但我們正危險地接近人們開始猜測的地方。”

“我們還沒有，”他說。 “但我們離得更近了。”

隨著傳統銀行和信用合作社收緊貸款標準，企業開始違反基於償債覆蓋率（償還債務所需的現金流量）的債務契約，越來越多的企業主將轉向像赫恩這樣的公司專門從事的 SBA 貸款市場。

“每次我們進入其中一個週期並且經濟放緩並且利率上升時，為數不多的獲得商業信貸的地方之一就是 SBA 貸方，”他說。

但同樣專注於小企業貸款的 Biz2Credit 的聯合創始人兼首席執行官羅希特·阿羅拉 (Rohit Arora) 表示，即使在 SBA 市場，企業主也開始因美聯儲的利率行動而暫停。 “從信貸的角度來看，人們越來越意識到利息成本的增加，美聯儲將把利率維持在 4-4.50%，”Arora 說。

美聯儲官員暗示有意 週三繼續加息，直到資金水平達到“終端利率”，即 4.6 年 2023% 的終點。

“即使在一個月前，這還是‘2022 年現象’，現在他們將不得不忍受更長時間的痛苦，”阿羅拉說。 “現在這是一個更難的決定，因為你沒有美聯儲'放'你，”他補充說，指的是一個可以依靠可調整貸款利率不會走高的環境。

自夏季以來的重大變化也反映在股市上，即承認美聯儲不太可能迅速扭轉其加息步伐，因為事實證明通脹比之前的預測更具粘性，而且經濟的關鍵領域，如勞動力市場，冷卻速度不夠快。 就在 2023 月的最後一次 FOMC 會議上，許多經濟學家、交易員和企業主預計美聯儲最早將在 XNUMX 年初降息。

現在， 根據 CNBC 的調查 經濟學家和投資經理認為，美聯儲可能會在 4 年達到 2023% 以上的最高利率並將利率維持在該水平。這一前景意味著 75 月和 150 月至少再加息兩次，總共至少加息 XNUMX 個基點，以及包括週三的加息，從 XNUMX 月到年底總共加息 XNUMX 個基點。 這對企業主來說是一個很大的變化。

FOMC 會議決定強化了對美聯儲更加鷹派的預期， 兩年期國債收益率觸及2007年以來最高水平 而央行對何時再次開始降息的預期被進一步推後。 2025 年，聯邦基金利率目標中值為 2.9%，這意味著美聯儲將在 2025 年實施限制性政策。

SBA貸款是浮動利率貸款，這意味著它們會根據最優惠利率的變化進行重新調整，這在低利率環境下對企業主來說並不是問題，但它突然成為一個突出的問題。 SBA 貸款基於最優惠利率，目前為 5.50%，利率已經在 7%-8% 之間。 在美聯儲最近一次加息 6.25 個基點後，最優惠利率有望達到 75%，SBA 貸款將高達 9%-9.5% 的範圍。

“今天的大多數企業主，因為他們生活在如此低利率的環境中，而他們擁有浮動利率貸款，他們甚至沒有意識到現有貸款可能會上漲，”阿羅拉說。 “每個人都預計，隨著汽油價格下降到我所說的‘高通脹水平之前’，情況會好很多。 現在人們意識到油價並不能解決問題，這對許多認為通脹會逐漸減弱、美聯儲不會那麼強硬的企業主來說是新鮮事。”

他和赫恩一樣強調，對商業貸款的需求仍然健康，與不斷惡化的消費信貸不同，小企業信貸表現仍然強勁，因為許多公司在新冠疫情之前的槓桿率不足，然後在大流行期間得到了多項政府計劃的支持，包括PPP 和 SBA EIDL 貸款。 “他們資本充足，並且看到強勁增長，因為經濟仍然表現良好，”阿羅拉說，他補充說，大多數小企業都在服務經濟中，這是目前經濟中最強勁的部分。

但許多企業主都在等待美聯儲在 2023 年初降息，然後再做出新的貸款決定。 現在，他們因可調整的貸款利率上升而措手不及，而且利率環境準備繼續走高。

“許多企業主首先關注汽油價格，這一年大部分時間都是如此，現在它已經崩潰了。 工資通脹和租金通脹正在肆虐，因此我們不會很快看到通脹下降，”阿羅拉說。

這導致對固定利率產品的更多興趣。

對固定利率貸款的需求正在上升，因為企業可以鎖定從一年到三年的利率。 “雖然比賽已經很晚了，但他們覺得可能在接下來的 14 到 15 個月內，在利率開始下降之前，他們至少可以鎖定利率，”Arora 說。 “預計短期內，SBA 貸款將向上調整，非 SBA 貸款期限較短，”他說。

SBA 貸款期限從三年到長達 10 年不等。

鑑於利率前景的變化，即使現在比 SBA 貸款高一點，固定利率貸款也可能是更好的選擇。 但存在相當大的潛在不利因素。 事實證明，試圖為美聯儲的政策設定時間是困難的。 從夏天到現在的變化就是證明。 因此，如果出現嚴重的衰退並且美聯儲比當前預期更早地開始降息，那麼固定利率貸款就會變得更加昂貴，並且退出它雖然是一種選擇，但會導致提前還款罰款。

“如果在這種環境下獲得固定利率貸款，這是你面臨的一大風險，”Arora 說。

選擇固定利率貸款的另一個權衡是：期限越短意味著每月還款額越高。 企業每月可以償還的金額取決於收入的金額，而每月還款額較高的固定利率貸款要求企業有更多的收入用於償還貸款。

“2008 年之後，企業主從未經歷過 SBA 貸款的激增，現在他們看到每月的利息支付增加，並感到壓力並開始計劃……適應新的現實，”阿羅拉說。 “需求仍然健康，但他們擔心在與通脹作鬥爭的同時增加的利息成本，儘管油價下跌對他們有所幫助。”

另一個突然影響 SBA 貸款決定的成本是本月結束 SBA 貸款擔保費的豁免，這些費用通常向借款人收取，以便在發生違約時，SBA 支付擔保的部分貸款。

隨著該豁免於 3 月結束，擔保貸款的成本可能會很高。 例如，對 500,000 美元的貸款收取 15,000% 的 SBA 擔保費將使借入資金的企業損失 XNUMX 美元。

“這增加了成本，”Arora 說。

雖然油價正在下降，但食品和其他庫存成本仍然很高，租金和勞動力成本也很高，這意味著對營運資金的需求沒有改變。 曾經經歷過低迷的企業主都知道，獲得信貸的時機是在經濟和現金流開始惡化之前。 在某些時候，在最嚴重的經濟衰退中，“你不會不惜一切代價得到錢，”阿羅拉說。

“如果你有一個合理計算的增長計劃，那麼沒有人會說保持冷靜，等到明年第二季度看看利率在哪裡，”赫恩說。 “銀行不喜歡在經濟放緩且利率較高時放貸，這會轉化為較高的違約風險。”

赫恩說，現在在經濟惡化的部門中，貸款契約被“絆倒”的頻率越來越高，儘管這絕不代表大街上的信用狀況。

“一旦利率上升，如果通脹不下降，我們將看到更多的償債覆蓋率被違反，”阿羅拉說。 必須考慮到這一點，因為美聯儲的政策決定和經濟影響之間存在滯後，這意味著即使住房和建築等行業正在惡化，通脹標籤形式的持續時間也會更長。

由於高通脹，即使在客戶需求健康的情況下，由於政府支持而坐擁的大部分流動性過剩企業正在受到侵蝕。 即使這次經濟衰退可能不像 2008 年的嚴重流動性危機，但企業主在經濟形勢惡化之前獲得信貸的情況下處於更好的位置。

金融部門的系統性問題和流動性危機在 2008 年更加嚴重。今天，失業率低得多，貸方資產負債表更加強勁，企業資產負債表也更加強勁。

“我們只是遇到了經濟放緩，”赫恩說。

當他在 1998 年開始從事小企業貸款時，商業貸款高達 12% 至 12.5%。 但是今天告訴企業主，就像告訴抵押借款人利率過去要高得多一樣，在人為的低利率時代之後無濟於事。

“從心理上講，人們設定了他們對借貸成本的期望……'他們將永遠這麼便宜，'”赫恩說。 “它現在正在發生根本性的變化。”

“如果利率接近 10%，從心理上講，企業將開始對借貸猶豫不決，”阿羅拉說。  

到今年年底，美聯儲的最高利率水平達到 4% 或更高，這就是 SBA 貸款利率的發展方向。

美聯儲總共再提供 150-175 個基點，如果它具有降低通脹的預期效果，將使許多企業處於穩定狀態，因為他們在債務之外面臨的所有其他成本將更易於管理。 但關鍵問題是利率行動降低通脹的速度有多快，因為較高的利率將影響企業的現金流及其每月的貸款支付。

較低的經濟粘性部分（如勞動力）的通脹率較低，加上能源成本保持較低，將使小企業能夠有效地管理現金流。 但如果這些事情沒有像人們預期的那樣迅速發生，“就會有痛苦，消費者支出也會下降，這將產生更大的影響，”阿羅拉說。 “挑戰是經濟衰退和高利率，他們必須同時應對，這是 40 年來從未見過的，”他說。

利率通常不被視為企業決定貸款的決定因素。 應該是商機。 但利率可能成為基於每月還款金額的決定性因素，如果企業正在考慮現金流量與每月成本（如工資單更難），擴張可能不得不等待。 如果利率上升得足夠多，而通貨膨脹率下降得不夠快，那麼所有借款可能都需要用於營運資金。

不過，不會改變的一件事是，美國經濟是建立在信貸基礎上的。 “人們將繼續借款，但他們能否以低廉的利率借款，甚至是否能從傳統來源獲得資金，還有待觀察，”赫恩說。