什麼是收益率曲線控制，今天的日本發生了什麼？

週二上午，日本出人意料地調整了收益率曲線控制策略，震驚了市場。 這抽了 日元 兌美元（美元/日元), 並在整個市場掀起波瀾, 標普500 期貨大幅走低​​。 但收益率曲線控制意味著什麼？

大多數中央銀行不使用收益率曲線控制

美聯儲通常管理經濟增長和 通貨膨脹 通過設定稱為聯邦基金利率的關鍵短期利率。 這是市場密切關注的利率，因為它決定了借錢的便宜程度，這對整個經濟都有連鎖反應。

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今年，全球通脹迅速上升，導致央行大幅加息，以抑制需求並為經濟降溫，最近一次加息 50 個基點 (0.5%) 上周遠足.

上圖顯示，在過去二十年中，利率經常降至接近零的水平。 因此，中央銀行影響經濟增長的能力是有限的，因為它不能再降息。

此外，聯邦基金利率是信用卡債務和汽車貸款等的短期利率。 雖然利率會影響經濟，但它可能會直接影響長期利率，這對抵押貸款利率等因素至關重要。

為實現這一目標，中央銀行在公開市場上購買證券和政府支持的債務，從而向經濟注入銀行儲備。 這被稱為 量化寬鬆政策，並使金融系統保持信貸充裕。 換句話說，是他們播放的音樂讓派對繼續進行。

量化寬鬆與收益率曲線控制有何不同？

但有一個國家不同——日本。 日本央行 (BoJ) 的中央銀行採用了一種不同的策略，稱為 產量曲線控制 自2016年以來。這是一種將收益率保持在一定水平的非常規方式，並針對長期收益率。

收益率曲線控制涉及中央銀行根據需要購買或出售盡可能多的債券，以針對特定的長期利率。 你說，這聽起來可能類似於量化寬鬆政策。 你是對的，確實如此。 它們是同一枚硬幣的兩面——它們購買涉及購買政府債務（國債）以影響利率並向經濟注入資金。

但不同的是，量化寬鬆涉及定期購買特定數量的債券，以將這種信貸注入系統。 而收益率曲線控制涉及購買盡可能多的債券，以將收益率保持在一定水平。

因此，量化寬鬆關注的是貨幣數量，而收益率曲線控制則是針對特定的長期收益率。 收益率曲線控制通常側重於長期收益率而不是短期收益率。

日本在收益率曲線控制方面發生了什麼？

就日本而言，日本央行在 2016 年轉向收益率曲線控制政策，試圖將 10 年期日本政府債券 (JGB) 收益率固定在 0%。 這意味著，每當日本國債收益率升至 0% 以上時，日本央行就會購買債券以壓低收益率。

該政策的支持者認為，與量化寬鬆政策相比，中央銀行可以在資產負債表規模小得多的情況下實現更低的利率。

代價是債券交易可能會大幅放緩。 還可以激勵公司背負大量債務，讓殭屍公司只需通過展期廉價債務就可以繼續生存下去。 還有一個問題是，大公司可能會在更大程度上利用這種較低的利率，從而引發各種壟斷影響。  

批評者還確認通脹預期上升。 但主要缺點可能是不確定性，因為沒有人真正知道該政策從長遠來看會產生什麼影響。 美聯儲從二戰開始就推行收益率曲線控制，但在正常時期就沒有使用過。  

今天發生了什麼？

今天上午，日本央行擴大了 10 年期日本國債的目標，允許其在 50% 的任何一邊移動 0 個基點，這讓市場措手不及。 它在一份聲明中表示，其目的是“改善市場運作並鼓勵整個收益率曲線更平滑地形成，同時保持寬鬆的金融環境”。

日元因此走強，因為更高的收益率意味著更多的資本可能流入。美國和歐洲的股市在開盤前回落。 市場可能將此視為日本正在防範通脹的信號。

隨著日本變得更加鷹派，日本的強硬立場 本周美聯儲 由於高利率將持續存在，歐洲央行行長克里斯蒂娜拉加德也警告加息，市場繼續意識到 2023 年高利率環境的時間可能比之前預期的要長。  

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