英國正在發生什麼——經濟正在崩潰嗎？

我正在努力想出一個比莉茲·特拉斯（Lizz Truss）擔任總理更不吉利的政治統治開端 UK.

上任後不到一分鐘，她就宣布了一個徹底災難性的小型預算，使英國經濟陷入混亂。但為什麼這一切都會發生？這是什麼意思？養老金安全嗎？

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發生什麼事了嗎？

總之，Lizz Truss 的小預算被認為過於激進。他們與財政大臣誇西·克瓦滕一起宣布了一系列減稅措施。聽起來不錯——沒有人喜歡納稅。然而，錢不會長在樹上，這些減稅措施也沒有資金。

這意味著政府將不得不增加借貸。這也意味著應對生活成本危機的努力遭遇挫折，這是我一直以來的經歷寫一整年. 國際貨幣基金組織本週以相當低調的方式確認，他們認為預算“使對抗通脹的鬥爭變得複雜”。它還預測，這場危機在英國的持續時間將比其他類似經濟體更長。

預算已經激發了人們對英國經濟的信心——主要體現在崩潰的英鎊以及後備母豬空前的拋售（債券）。金邊債券的收益率為 2002 年以來的最高水平，而英鎊兌美元則處於歷史低位。

拋售金邊債券的問題在於養老基金依靠這些資產來對沖其負債。這就是所謂的負債驅動投資。本質上，它們將金邊債券的固定現金流與其負債（即它們支付給養老金持有人的金額）相匹配。

由於金邊債券的拋售如此嚴重，這些負債匹配的養老基金在他們持有的金邊債券上被追加保證金。這意味著他們必須為自己的頭寸提供更多抵押品。

當然，這只會導致更多的拋售，因為這些資金需要籌集現金來應對這些追加保證金通知，而他們通過出售相同的資產來做到這一點。這導致價格進一步下跌，從而導致更多的拋售——我們繞著旋轉木馬轉了一圈又一圈的厄運。

英格蘭銀行因此臨危受命考慮到金融危機對金融穩定造成的風險，購買這些債券。本週的最新公告似乎顯示支持將於 14 月 XNUMX 日結束^th，這意味著金邊債券可能會進一步拋售，儘管有人呼籲央行在月底前繼續提供支持。

雖然拋售對整個經濟來說非常令人擔憂——在最後一節中有更多內容——養老金持有人不應該過分擔心。

世行已明確表示，它不會讓金融穩定像傳染病一樣蔓延，而養老金將——而且正在——得到大力捍衛。歸根結底，這是一場流動性危機，這種對現金追加保證金的渴望加劇了拋售。

此外，一旦這些問題真正得到解決，養老金持有的債券應該長期支付更高的利率。

世界末日的情景是，是否有比預期更多的養老金通過複雜的投資工具取得成果，例如陷入混亂的不穩定衍生品。這可能導致基金貶值，但它仍然是一個遙遠的場景，而且無論如何只會影響少數養老金。

這對英國經濟來說是一個巨大的打擊。我認為這不能被誇大。

已經面臨猖獗的通貨膨脹，在加息方面落後於美聯儲，英鎊已經被遺忘了。

政府的借貸成本已經上升。現在可能需要進一步加息以遏制通貨膨脹，從而推高抵押貸款成本。隨著能源隨著我們進入冬季，危機已經迫在眉睫，人們談論電網故障和人們難以負擔家庭取暖費用，這種情況來得再糟糕不過了。

富時股票指數已大幅拋售。情緒是通過地板。這是一個很好的開始。

事實上，也許最糟糕的是對可信度的打擊。當英國希望將自己確立為世界上最大的經濟體之一，並且現在獨立於歐盟時，這樣的事件就不會發生。

經濟仍然依賴外國投資者——它不誇耀美國經濟的實力，而進口能源的比例要高得多——在當前美元化、高通脹的環境下，這樣的失誤是一枚魚雷英國的市場信譽（我寫過為什麼我們都受制於美元的統治点击這裡).

我對此沒有答案。

這是一個完全可以預測的情況。類似於當你從手中丟球時，你知道球會落到地上——因為這就是重力的作用方式。同樣，在通貨膨脹危機期間宣布大量減稅顯然會導致債券拋售並抬高借貸成本，而您的貨幣將受到重創。

確實是那個目標。沒有灰色地帶。

然而，它還是發生了。我真的不知道為什麼。