你如何看待我的垃圾貨幣市場？

提高你的收益率，你的本金就會被蠶食。 以下是如何評估權衡。

“我於 2017 年購買了 Invesco Senior Loan ETF（股票代碼為 BKLN），此後就再也沒有見過世面。 當我得知它是浮動利率並且如果利率上升它不應該失去價值時，我就買了它。 考慮到利率即將上漲的可能性，有什麼建議嗎？ 我正在考慮出售。 我是不是該？”

阿拉伯半島賽義德

我的答案：

你很失望。 您認為您的固定收益投資將兼具高收益和低本金風險。 我很遺憾地通知您，這種組合是不可能的。

這一點可以換句話說：投資沒有免費的午餐。

在過去的十年中，您的基金既獲得了高收益，又對本金造成了適度的損失。 底線是可觀的總回報。 如果未來十年利率穩步上升，該基金很可能會擊敗其他收取利息的方式。

對你的問題的簡短回答是，你不應該急於出售。 較長的答案：

當你擁有這只基金時，借錢的人可能會承擔兩種風險。 一是利率可能上升，這會降低固定收入流的價值。 另一個風險是您拿不回錢。

高級貸款基金幾乎消除了第一個風險，因為這些貸款具有浮動利率。 它們並沒有消除第二個風險。 事實上，這些貸款大多發放給垃圾、高槓桿公司，有時垃圾公司會破產。 您可能會失去本金。

Invesco 基金於 11 年前推出，每股起售價為 25 美元。 在 2020 年的大流行崩盤中，該股下跌，幾乎跌至 17 美元。 他們已經恢復到 21 美元。 由於您可能支付了接近 23 美元的費用，因此您受到了傷害。

不要譴責景順。 它兌現了它對客戶的承諾：浮動利率基金的利息比貨幣市場基金更高，但本金時不時會受到影響。

“高級貸款”是華爾街的行話，指的是一種看起來和行為都像公司債券的證券，只不過它的利率通常每月左右重置一次，通常是由資產負債表薄弱的公司發行的，通常是流動性差，通常有特定抵押品支持。 抵押品意味著，當發行人沉沒時，貸款具有一定的殘值。 儘管如此，本金還是受到了侵蝕。

實際上，你擁有的是垃圾貨幣市場基金。 這是一筆糟糕的交易嗎？

您應該將該交易所交易基金與其他持有固定收益資產的 ETF 放在一起。 如上所述，風險有兩個維度：信用風險和利率風險。 您可能會面臨其中一個或兩個風險。 冒險者會獲得更高的收益。 有時，他們也會因價格下跌而受到打擊。

想像一個 2×2 數組。 在左下角的安全角落裡，有一隻幾乎沒有信用或利率風險的基金：先鋒短期國債 ETF (VGSH)。 信用質量AAA級。 以久期衡量的利率風險為1.9年，這意味著基金份額的價格對利率變化的敏感度與1.9年到期的零息債券一樣。

左上角：Vanguard Total Bond Market ETF (BND)。 它主要擁有政府票據，因此根據晨星公司的報告，其信用質量為 AA，幾乎與國庫基金的質量一樣好。 但期限為 6.8 年，其利率風險是其三倍多。

右下角：您的高級貸款基金。 它的期限為 0.1 年，這意味著它不會受到利率上升的影響，就像您購買時被告知的那樣。但信用質量非常糟糕。 晨星公司給它的評級是B，距離垃圾場只有兩步。

右上角：SPDR 彭博高收益債券 ETF (JNK)。 垃圾債券會帶來雙倍的風險。 該基金的投資組合信用等級為B，期限為3.8年。

在過去十年中，所有四隻基金都遭受了一些本金侵蝕。 投資短期國債的最安全基金的股價下跌 1.6%，垃圾債券基金的股價下跌 15%。

但如果附帶高額息票，本金損失是可以容忍的。 在過去十年中，垃圾債券基金的總回報率（息票減去價格侵蝕）最高，為每年 4.2%。 短期國債的總回報率則處於另一個極端，為每年 0.9%。

另外兩隻基金的回報率介於兩者之間。 BND（信用質量高、期限長）年均利率為 2.3%。 您的基金（質量低、期限短）平均收益率為 2.9%。

今天的收益率怎麼樣？ 您可以查找它們，但它們無法讓您公平地了解預期回報。 根據美國證券交易委員會的定義，垃圾債券基金的收益率為 5.6%。 但這個收益率數據並未包含貸款損失撥備。 如果真是這樣，收益率可能會縮減至 3% 以下。

你的垃圾貨幣市場的 SEC 收益率為 3.1%。 考慮到貸款損失，您的實際收入僅為 2% 或更少。

除了貸款損失之外，企業信貸還存在隱性期權成本。 發行人通常有權提前償還債務。 如果利率下降或財務狀況改善，它將行使這一選擇權。 如果利率上升並且財務狀況惡化，你就會陷入困境。 尾部你會輸掉，頭部你會收支平衡。 很難對公司債務中的隱性期權給出一個數字，但它可能會使你的預期回報減少四分之一或更多。

如果您知道下一個十年將像上一個十年一樣帶來強勁的經濟和溫和的通脹，那麼承擔風險的 JNK 將是最好的選擇。 疲軟的經濟和低通脹將使 BND 成為贏家。 如果經濟持續增長並且美聯儲繼續肆意印鈔，那麼你的 BKLN 會很好。 如果滯脹是我們的命運，那麼短期國債就是我們應該擁有的東西。

如果你不知道未來會發生什麼，那就分散你的賭注。 我的建議是保留一部分貸款基金份額，但將一些資金轉移到其他類型的固定收益中。

您是否有值得一看的個人理財難題？ 例如，它可能涉及一次性養老金、遺產規劃、員工期權或年金。 將描述發送至 williambaldwinfinance-at-gmail-dot-com。 在主題字段中輸入“查詢”。 包括名字和居住州。 包含足夠的細節以生成有用的分析。

為了清晰和簡潔，將對信件進行編輯； 只會選擇一些； 這些答案旨在具有教育意義，而不是替代專業建議。

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