未來十年的股市將難以跟上通貨膨脹的步伐。
這是根據我每個月在這個領域強調的八個估值指標的 10 年預測的平均值得出的。 我重點關注這八家，因為他們的業績記錄比我所知道的任何其他公司都要好。 更準確地說，平均而言，他們預計從現在到 2033 年的年化總回報率為負 0.1%。
這一預測提出了一個市場的前景，該市場在通脹調整後的條款中將連續多年保持相對平穩——如果你願意的話，既不是天堂也不是地獄，而是煉獄。 駕馭這樣的環境需要我們的思維進行重大調整，因為我們習慣於用二元術語來看待市場——我們要么處於牛市，要么處於熊市。 但是，如果我們兩者都不在呢？
這些預測還可能需要對我們的戰略進行重大調整。 我們更習慣的那些旨在在主要牛市或熊市期間賺錢的產品，通常在低迴報、低波動的環境中表現不佳。 這是因為他們中的許多人都受到時間衰減的困擾，這意味著即使市場最終朝著預期的方向發展——如果這樣做的時間太長，他們也可能會虧損。
至少我們不在地獄
如果未來看起來像煉獄，我們也許可以從沒有進入去年面臨的地獄中得到一些安慰。 到 2022 年初，我的八個估值指標平均預測十年期通脹調整後的年化回報率為負 3.8%。 這意味著你在十年內失去了三分之一的購買力。
從地獄到煉獄是一件大事，至少如果你傾向於把杯子看成半滿而不是半空的話。 在短短 12 個月的時間裡，股市遭受了 2022 年初預計為十年的損失。 結果，我們現在面臨 相對 十年來抵禦通貨膨脹的更好前景。
可以肯定的是，僅僅因為十年後的股市可能既不會高於也不會低於今天的水平，我們不知道市場可能採取何種路徑到達那裡。 與其年復一年地磨礪，漲跌不超過幾個百分點，市場有可能經歷一次強勁的反彈，然後是同樣強勁的下跌——反之亦然。 但如果估值模型是準確的，無論如何我們最終都會感到沮喪。
正是出於諸如此類的考慮，長期看空波士頓 GMO 的聯合創始人傑里米·格蘭瑟姆 (Jeremy Grantham) 最近宣布， 股市泡沫破滅的“最簡單的一步”現已結束. 他在上週寫道：“我們一年前預計會看到的整個市場的總損失中有很大一部分已經發生了。” 儘管相對而言，市場對未來幾年的預期回報比一年前要好得多，但“與過去 20 年的金發姑娘模式相比，[它仍然]相當殘酷。”
這八種估值模型目前如何疊加
下表列出了我每個月在此空間中強調的八個估值指標。 請特別注意它們中的每一個相對於過去幾十年的回報分佈的位置。 這就是煉獄在華爾街的樣子。
| 最新 | 月齡 | 年初 | 自 2000 年以來的百分位（100% 最看跌） | 自 1970 年以來的百分位（100% 最看跌） | 自 1950 年以來的百分位（100% 最看跌） | |
| 市盈率 | 22.55 | 21.32 | 21.32 | 企業排放佔全球 57% | 企業排放佔全球 72% | 企業排放佔全球 80% |
| 開普比率 | 29.09 | 28.46 | 28.46 | 企業排放佔全球 74% | 企業排放佔全球 82% | 企業排放佔全球 87% |
| 市盈率/股息比率 | 企業排放佔全球 1.65% | 企業排放佔全球 1.74% | 企業排放佔全球 1.74% | 企業排放佔全球 80% | 企業排放佔全球 85% | 企業排放佔全球 89% |
| 市銷率 | 2.37 | 2.24 | 2.24 | 企業排放佔全球 91% | 企業排放佔全球 96% | 企業排放佔全球 97% |
| 市賬率 | 4.08 | 3.85 | 3.85 | 企業排放佔全球 94% | 企業排放佔全球 93% | 企業排放佔全球 100% |
| Q比率 | 1.73 | 1.63 | 1.63 | 企業排放佔全球 89% | 企業排放佔全球 94% | 企業排放佔全球 96% |
| 巴菲特比率（市值/GDP） | 1.58 | 1.49 | 1.49 | 企業排放佔全球 89% | 企業排放佔全球 94% | 企業排放佔全球 94% |
| 平均家庭資產配置 | 企業排放佔全球 43.6% | 企業排放佔全球 43.6% | 企業排放佔全球 43.6% | 企業排放佔全球 75% | 企業排放佔全球 84% | 企業排放佔全球 88% |
Mark Hulbert是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特評級（Hulbert Ratings）跟踪投資新聞通訊，這些新聞通訊支付固定費用以供審核。 可以通過以下方式聯繫到他 [電子郵件保護].
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