關於矽谷銀行的警告信號無處不在

矽谷銀行的倒閉導致許多權威人士將利率上升、驚慌失措的儲戶、銀行監管機構和評級機構歸咎於此。 利率上升是無生命的參與者，儲戶、監管機構和評級機構不經營銀行。 SVB的VB
Chief Executive Officer 格雷格·貝克爾，他的團隊和銀行董事會應對這一巨大失敗負責，現在不僅讓許多儲戶沒有錢，而且可能導致在 SVB 有錢的公司大量裁員。

至少自 2019 年以來，資產規模的顯著增長、對基本同質存款人的依賴以及投資和負債的集中都表明 SVB 遇到了麻煩。銀行是不透明的機構。 任何分析銀行的人都需要花費無數時間，不僅要分析財務披露，還要分析側重於風險的巴塞爾協議 III 披露。 當我們任何人看到他們的財務數據時，這些信息已經過時了，因為財務數據通常在季度結束後幾週發布。 然而，即使查看有關 SVB 的匯總數據，許多跡像也會告訴投資者、貸方和信貸分析師 SVB 存在問題。

資產增長和質量

分析銀行財務狀況的第一步是查看其資產。 這需要查看數據來告訴我們資產增長、多元化、信用質量，並衡量資產對利率變動（無論大小）的敏感度。 從 2019 年到 2020 年底，SVB 的資產，即貸款、信貸設施、證券和其他投資增長了 63%。 從 2020 年到 2021 年底，銀行總資產增長超過 83%。 這種顯著的資產增長發生在 Covid-19 導致死亡、疾病和封鎖的年份。 從 114 年到 2019 年，僅貸款一項就增長了近 2020%，然後從 30 年到 2020 年增長了近 2021%。

隨著資產的增加，風險也隨之增加。 當資產規模從 13 年到 2021 年底幾乎沒有變化時，風險加權資產增長了 2022%，這也應該引起人們的注意。

銀行的顯著增長應該總是讓風險經理、信貸分析師、投資者和監管機構質疑盡職調查是否在貸款或投資決策過程中被削減。 增長也始終是重新評估銀行是否擁有高技能專業人員的好時機，這些專業人員可以管理隨著擁有更多資產而帶來的不斷上升的風險。 資產的顯著增長也是檢查銀行技術是否能夠勝任接收大量數據來為資產定價以及衡量其信用、市場和流動性風險的任務的好時機。

從信用角度看，SVB的貸款和債券信用質量良好； 他們的數據顯示違約概率很低。 然而，SVB 資產的問題不是信用，而是市場風險，特別是它們對利率風險的敏感性。 自 2000 年代中期以來，市場參與者一直在談論在經歷了十多年的低利率之後，美聯儲可能不得不加息。 那一刻肯定是去年到來的。 並不是美聯儲一直在加息，全球幾乎所有主要的中央銀行都在加息。 銀行還需要什麼信號來對其持有的債券進行利率敏感性分析和壓力測試?

將 SVB 的困境歸咎於美聯儲是荒謬的。 任何不認真對待利率風險敏感性分析和壓力測試作為缺口分析一部分的人都不屬於銀行業。 這些利息休息練習對於風險管理人員日復一日地分析銀行在什麼時候可能擁有更多資產或負債或者在 SVB 的情況下負債多於資產至關重要。

到 2022 年秋天，SVB 由於估值下降以及出售 100 億美元可供出售 (AFS) 證券時的已實現損失而損失了近 1 億美元。

感謝 “巴倫周刊”，我們大多數人昨天才了解到，27 月 12,451 日，SVB 總裁兼首席執行官格雷格貝克爾以 287.42 萬美元的價格以 3.6 美元的平均價格出售了 105.18 股股票。 那天，他還使用每股 2022 美元的股票期權購買了相同數量的股票，該價格遠低於銷售價格。 這是貝克爾一年多來首次出售其公司的股份。 他有整個 XNUMX 年的時間來近距離觀察他的公司所面臨的所有資金和流動性問題。

資金和流動性

下一步將是看看銀行的資金風險如何。 從 2020 年到 2021 年，SVB 的存款增長了 100%。 如此顯著的存款增長是有道理的，因為個人和公司因 Covid-19 獲得了政府支持的貸款。 存款增加的另一個原因是市場波動使許多投資者想把錢存在銀行，直到他們弄清楚如何投資。 如此快速和大幅增加的存款應該總是讓風險管理者測試當儲戶決定離開的速度和他們進來的速度一樣快時銀行的流動性會發生什麼。

分析資金多樣性可能具有挑戰性。 然而這一次，SVB 的 CEO 和他的團隊讓事情變得更容易了。 他們反復告訴我們，他們是技術、初創公司和風險投資公司的銀行家。 這立即意味著 SVB 過於依賴經濟中相互關聯的部分。 它來自傳統上風險較高的公司的高水平存款意味著，如果有任何流動性問題，它們總是有可能迅速到來的風險 集體 提取他們的存款。 自去年以來，數據一直顯示科技公司違約的可能性不斷上升，最不幸的是，它們一直在裁員。 僅這兩個數據點就應該使 SVB 顯著增加其流動性和資本，但它沒有。

SVB 是否正在承受壓力，看看我們在壓力時期的流動性如何？ 我們不知道。 多虧了那些為降低 250 億美元資產以下銀行的風險管理要求而努力降低風險管理要求的政客和銀行說客，SVB 無需披露其擁有多少優質流動資產以幫助其在壓力時期彌補淨現金流出. 巴塞爾協議 III 對壓力的部分定義當然包括測試流失的存款。

當然，SVB 的 8 月 XNUMX 日 公告 可以理解的是，它已經出售了所有可供出售的證券，這引起了儲戶的恐慌。 沒有人喜歡成為房間裡最後一個關燈的人。 週四，儲戶試圖提取 42 億美元的存款。 恐慌的很大一部分原因還在於許多儲戶在 SVB 賬戶中的存款超過 250,000 美元； 這些不在聯邦存款保險公司 (FDIC) 的保險範圍內。 根據 SVB 的 10 - K，“截至 31 年 2022 月 31 日和 2021 年 151.5 月 166.0 日，美國辦事處超過 FDIC 保險限額的未保險存款估計數額分別為 31 億美元和 2022 億美元。 截至 31 年 2021 月 13.9 日和 16.1 年 XNUMX 月 XNUMX 日，分別有 XNUMX 億美元和 XNUMX 億美元的外國存款不受任何美國聯邦或州存款保險制度的約束。 上述披露的金額是使用與監管報告要求相同的方法和假設得出的。”

儲戶蜂擁而出，伴隨著股價暴跌，這是 SVB 流動性不足將很快轉為資不抵債的最響亮的市場信號。 在 SVB 股價暴跌超過 150% 後，昨天股票交易暫停。

我意識到並不是每個人都喜歡研究銀行的財務狀況。 然而，沒有什麼可以替代查看銀行的財務和市場信號，例如股價和信用違約掉期； 這些信息加在一起是我們了解銀行財務健康狀況的最大希望。 直到週三，穆迪和標準普爾全球將矽谷銀行列為投資級發行人。 這意味著 SVB 的違約概率和損失嚴重程度相當低。 週四，穆迪和標準普爾全球將該銀行的展望從穩定改為負面。

週五，評級機構將 SVB 的評級下調為垃圾級，更禮貌地稱為高收益發行人。

所有那些成功降低資產低於 250 億美元的銀行的流動性壓力要求的政客和銀行遊說者現在一定感到非常自豪。 我當然希望他們去幫助所有那些無法獲得資金的儲戶和那些現在將處於失業線上的儲戶，尤其是在加利福尼亞州。