想讓您投資組合中的現有管理人變得更加多元化和包容嗎？ 嘗試這個

傳統觀點認為，對於試圖盡量減少經理人流失的資產所有者來說，增加對多元化所有和多元化領導經理人的配置的認真承諾需要時間來實施，而對於傾向於集中的資產所有者來說，增加新的經理人可能具有挑戰性投資組合，這會減慢進度。

僅憑傳統智慧是不夠的：資產所有者可以通過監控現有管理人員並與其互動來加速股權和納入其現有投資組合。

本文是關於建立多元化和包容性機構投資組合的系列文章的第六篇也是最後一篇文章 說明 對於資產所有者，米爾肯研究所的布萊爾·史密斯和特洛伊·達菲與我共同撰寫，米爾肯研究所的重要投入 資產管理執行委員會中的 DEI, 多元化、公平和包容性的機構分配者 及其同類組織，包括意向捐贈網絡、多元化資產經理倡議、全國投資公司協會 (NAIC)、AAAIM、米爾肯研究所和 IDiF。 更具體地說，它關注包容性資本主義道路上的第四個也是最後一個支柱：公平監督和參與。

這最後一個支柱呼應了小馬丁·路德·金博士在六十年前來自伯明翰監獄的信中概述的實現種族正義的四個步驟中的兩個。 金博士呼籲的多樣性數據檢查和多方利益相關者討論也適用於與現有管理人員的討論。

策略 16：增加現有管理人員的多樣性

投資於多元化所有和多元化領導的管理人很重要，鼓勵大型資產管理人增加其高級員工的多樣性，實際上，鼓勵所有資產管理人增加員工的多樣性也很重要。 ILPA 的多樣性指標模板 在其員工流動選項卡中考慮多樣性狀況和多樣性勢頭。

有時，持有多數股權的資產管理公司會考慮當前和新興的多元化領導層。 正如 Commonfund 常務董事 Caroline Greer 在投資專業人士會議上解釋的那樣，Commonfund 和其他機構分配者在衡量領導多樣性時會考慮所有權、執行團隊地位和持有分配。 “更廣泛的目標，”她說，“是衡量多元化投資組合經理的發展，而不是僅僅關注執行層面。”

IADEI 維護著一個組織數據庫，旨在提高初級、中級和高級投資管理行業的多樣性。 同樣，WK Kellogg 基金會專注於非多元化管理人員的多元化領導戰略：它相信多元化管理人員的長期發展始於將更多多元化的人提升到所有公司的高級決策角色. 更具體地說，自 2009 年以來，凱洛格基金會將其 4.2 億美元的多元化投資組合（不包括凱洛格股票部分）投資於有色人種和女性擁有重要決策權的公司。

策略 17：擴大現有資產管理人的影響力

資產所有者可以鼓勵資產管理者通過戰略參與增加對 DEI 的關注，並提供有助於他們建立更加多元化、公平和包容的團隊和投資組合的資源。 註冊金融分析師終審法院
研究所全球 DEI 高級負責人 Sarah Maynard 指出，資產所有者可以通過向資產管理者詢問他們的人力資本管理和投資組合來對 DEI 產生影響。

魁北克儲蓄銀行 (CDPQ) 外部投資組合管理高級主管 Anne-Marie Laberge 支持這一觀察，他觀察到 CDPQ 與多元化統計數據落後於同行的經理進行了對話。

對於尋求影響力的投資者而言，戰略參與是最可靠的可持續投資類型，因為它已經通過實證得到了明確的證明。 學術研究發現，戰略參與的成功有許多驅動因素。

首先，成功的機會隨著所要求的改革成本的增加而降低。 公司治理請求（包括 DEI 請求）的成功率最高，部分原因是環境領域的改革可能比治理領域的改革成本更高。

其次，投資者的影響力越大，戰略參與請求越有可能成功，特別是當股東參與持有目標公司較大的股份時。 迪姆森、卡拉卡斯和李 發現 當參與由與被參與公司來自同一國家的投資者牽頭時，參與的一組投資者俱有更大的影響力。 語言和文化因素也可能發揮作用。 當大型和國際知名的資產管理公司成為參與的投資者群體的一部分時，成功的機會就會增加。 矽谷基金會投資委員會成員 Kate Mitchell 在 IADEI 投資者討論組中總結道：“AUM 很重要，位置和領導力也很重要。”

第三，與以前遵守參與請求的組織的參與成功率更高。 因此，與 GP 的集體參與或什至重複和不協調的參與很可能會取得成功。 黑石BLK
CEO 拉里·芬克 (Larry Fink) 每年致公司的信件都廣為宣傳。 2020 年 XNUMX 月，一群大型資產所有者發出了他們自己的一封信，標題為“我們的可持續資本市場合作夥伴關係”致貝萊德和所有其他資產管理公司。

它由 Christopher Ailman（加利福尼亞州教師退休系統首席投資官）、Hiromichi Mizuno（日本政府養老投資基金 [GPIF] 執行董事總經理兼首席投資官）和 Simon Pilcher（英國 USS 首席執行官）簽署投資管理有限公司）。 自 Our Partnership 公開信發布以來，又有 10 家資產所有者簽署了協議，其中包括擁有 650 億美元 AUM 的荷蘭政府和教育養老基金管理公司 ABP。

在“三位資產所有者發送可持續發展信息”中，記者 Gillian Tett 和 Patrick Temple-West “金融時報” 問：“為什麼資產管理者在 ESG 話題上比最終資產所有者更直言不諱？” 他們認為這封資產所有者的信是他們公平問題的答案，因為它“呼籲他們使用的資產管理者遵守可持續性標準並遵守尊重利益相關者利益的長期目標，而不僅僅是股東。” GPIF 的 Mizuno 堅決支持資產管理者通過戰略參與創造價值的重要性，以及資產管理者在其戰略參與水平上的透明度。 他經常詢問公司哪些資產經理在戰略參與方面最有效，作為經理盡職調查和監督的一部分。

現任牛津大學哈佛商學院終身教授的羅伯特·埃克爾斯 (Robert Eccles) 表示，“我們的伙伴關係與芬克的信件之間存在重要的結構差異。 作為全球最大的資產管理公司，截至 9.6 年 2022 月管理著約 15,000 萬億美元的資產，貝萊德擁有全球 1.6 多家公司的股票。 當貝萊德表示希望根據 SASB 和 TCFD 進行報告時，它處於有利地位。 相比之下，儘管 GPIF 是世界上最大的養老基金，資產管理規模約為 45 萬億美元，但它只使用了大約 XNUMX 家資產管理公司。 貝萊德是其中之一，Legal & General Investment Management 和 State Street Global Advisors 也是其中之一，因此這些大型投資者在應對資產所有者壓力的戰略參與中做出的改變應該沿著投資價值鏈向下傳播到公司。”

State Street 就是一個很好的例子。 在資產所有者信件發布後，基於道富銀行長期以來對性別多樣性的關注及其 2017 年無所畏懼的女孩運動，道富銀行首席投資官 Rick Lacaille 在 2020 年致函 10,000 家上市公司的董事會主席在其投資組合中，要求他們披露以下有關 2021 年董事會和員工多元化的詳細信息：

· 戰略：闡明多樣性在更廣泛的人力資本管理實踐和長期戰略中的作用。

· 目標：描述任何多元化目標，它們如何為公司的整體戰略做出貢獻，以及如何管理和推進這些目標。

· 指標：提供公司員工和董事會多元化的衡量標準。 在勞動力方面，美國公司可以使用美國平等就業機會委員會的 EEO-1 調查規定的披露框架，鼓勵非美國公司根據 SASB 和適合本國的框架披露多元化信息。 EEO-1 調查側重於按種族、民族和性別劃分的員工多樣性，並按行業相關的就業類別或資歷水平對所有全職員工進行細分。 在董事會層面，投資組合公司應披露董事會董事的多元化特徵，包括種族和民族構成。

· 董事會：解釋與董事會種族和族裔代表相關的目標和戰略，包括董事會如何反映公司員工、社區、客戶和其他主要利益相關者的多樣性。

· 董事會監督：詳細說明董事會如何在多元化和包容性方面履行其監督職責。

在一次採訪中，State Street Global Advisors 全球資產管理主管 Ben Colton 解釋說：“與我們對其他長期問題的管理方法一致，我們將與公司合作，並在數據變得更容易獲得時對其進行評估。 這些都是複雜的、長期的問題，我們理解公司可能需要時間從多元化的角度實現最終目標。 雖然我們會提供一定程度的靈活性，但我們準備讓公司承擔責任。”

2021 年，道富投票反對未披露董事會種族和族裔構成的標普 500 指數和富時 100 指數公司的提名和治理委員會主席。 2022 年，道富投票反對未披露其 EEO-500 調查回复的標普 1 指數公司的薪酬委員會主席，以及未披露其 EEO-500 調查回复的標普 100 指數和富時 XNUMX 指數公司的提名和治理委員會主席董事會中至少有一名來自代表性不足的社區的董事。

很少有人會與 Tom Gosling 爭論，Tom Gosling 曾是 PwC 的高級合夥人，現在是倫敦商學院的執行研究員，在公司治理和負責任的商業方面具有專業知識，他擁有 說 從最廣義上講，這種包容性要求“對工作實踐、文化和工作設計進行深刻變革，使多樣化的團隊變得有效。”

結論

資產所有者有權在其投資組合中加速股權和包容性。 例如，投資顧問傳統上對新資產管理人進行初步篩選並起草初始投資備忘錄。 資產所有者可以考慮顛倒傳統流程，與不同的資產管理人舉行初步會議並提供會議初稿以進行初步篩選，並將不同管理人的投資備忘錄初稿提供給投資顧問。

通過反轉流程，不了解負責任投資策略或對負責任投資策略不感興趣的投資顧問可以從已經完成盡職調查的資產所有者那裡尋求有關多元化經理的指導。 執行這個和構成通向包容性資本主義道路的其他支柱的權力屬於資產所有者的權限和權力。

來自伯明翰監獄的信中的概念在 XNUMX 年後仍然適用：檢查多樣性數據和多方利益相關者討論是實現種族正義的關鍵步驟，多樣性、公平和包容的命運仍然與美國的命運息息相關。