（彭博）—全球債券暴跌。 自三月以來價值策略的最大勝利。 昂貴的科技公司發生了一場血腥屠殺。
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新的一年以類似一年前席捲市場的瘋狂股票輪換拉開序幕——只不過這次聯準會決心壓制四十年來最快的通膨。
隨著央行本週發出加速貨幣緊縮計畫的訊號，經通膨調整後的債券殖利率飆升至2020 年100 月以來的最高水準。在股市方面，這意味著科技股已出局，而從銀行到石油生產商等老派落後者紛紛湧入，從而將納斯達克指數拱手讓給納斯達克指數。4.5 指數下跌 0.3%，創 14 月以來最大跌幅。 道瓊工業指數僅下跌 XNUMX%，多空價值策略創下 XNUMX 個月來最大漲幅。
這些確切的市場走勢在 2021 年初上演，但隨著疫情的復甦壓低了債券殖利率並重新提振了大型科技股，這些市場走勢逐漸消退。 通膨調整後的歷史低收益率、不斷蔓延的 omicron 變體以及從電動車到機器人等科技願景的誘惑，都可能讓廉價股票的支持者感到失望。
但這一次，人們越來越相信輪換將會持續下去。 股票對沖基金已將其價值敞口提高至至少四年來的最高水平，而百達資產管理公司(Pictet Asset Management)和22V Research等公司也加入摩根士丹利(Morgan Stanley)、富國銀行(Wells Fargo )等公司的行列，兜售在利率上升時表現優於大盤的股票。
百達資產管理公司（Pictet Asset Management）首席策略師 Luca Paolini表示：「這不是一天的輪換，而是從成長到價值的潛在輪換，為期六到十二個月的開始。” “市場已經對貨幣緊縮的風險進行了重新評估，我認為市場現在是正確的。”
利率上升是經濟強勁成長的結果，促使投資者轉向價值型股票，這些股票往往更具週期性，並提供短期現金流。 這使得買家缺乏成長股。 隨著通貨膨脹開始加劇，特斯拉和 Peloton Interactive Inc. 等公司的長期獲利潛力變得不那麼有吸引力。
去年，儘管聯準會開始暗示其緊縮計劃，實際收益率仍然頑固地處於低位，但本週實際收益率每天都在上升。 數據顯示美國 XNUMX 月平均時薪增幅超出預期，週五這項措施延續，加劇了人們對通膨的擔憂。
這就是對沖基金不斷買入廉價股票並拋售成長股的原因。 摩根大通大宗經紀業務週四的數據顯示，它們總體上仍然做空價值股，但多空股票基金對該因子的淨敞口是至少四年來最高的。 寬客已將價值押注提高至數月來的最高水準。
22V Research 的Dennis Debusschere 領導的團隊寫道：「聯準會希望獲得更高的實際收益率，並且擁有實現這一目標的工具，因此投資者應該為這一結果做好準備。」他補充說，價值、品質和小規模是應該受益的因素之一。
就在一個月前，全球價值股相對於成長股的價格是自 2000 年以來最便宜的，此後利差僅略有縮小。 近年來，兩者之間不斷擴大的估值差距使得股市的內部波動對債券走勢變得更加敏感。
然而，去年的逆轉提供了一個警示。 當債券因持續的病毒擔憂而再次反彈時，價值策略陷入低迷約五個月。 在後危機時代的大部分時間裡，投資人也爭論價值是否因本質上有利於成長方式的技術變革而受到結構性損害。
拋開價值和成長因素，情況更加複雜。 動量策略經歷了自三月以來最糟糕的一周。 波動性較大的股票遭受損失。 高盛一籃子資產負債表疲軟的股票跑贏資產負債表強勁的股票，其漲幅是自 2006 年以來有史以來的最高紀錄。
總而言之，人們對價值股在經歷了幾年的停滯和短暫反彈之後可能最終會突破的信心正在逐漸增強。 摩根大通大宗經紀公司約翰·施萊格爾(John Schlegel)領導的分析師寫道，雖然一旦債券穩定，成長型股票就可以復蘇，但考慮到美聯儲的緊縮政策和大流行病擔憂的消退，對投資風格的熱愛可能仍會更加低迷。
Pictet 的 Paolini 表示：“去年價值僅略高於成長，但去年並不是真正的輪換，因為實際債券收益率處於歷史最低水平。” “現在，隨著美聯儲的緊縮政策和潛在的通膨見頂，我們可能會看到上一個週期債券收益率上升時所看到的較小規模的情況。”
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資料來源：https://finance.yahoo.com/news/wall-street-hails-great-stock-211014679.html