華爾街空頭在 7 萬億美元反彈後報復

（彭博社）——華爾街及其他地區的一個清醒警告：美聯儲仍在與金融市場發生衝突。

從彭博社閱讀最多

根據最新的 MLIV Pulse 調查，儘管通脹可能已經見頂，但隨著加息重新喚醒 2022 年的大拋售，股票和債券仍將再次下挫。 在本週晚些時候的傑克遜霍爾研討會之前，68% 的受訪者認為，幾十年來最不穩定的價格壓力時代正在侵蝕企業利潤率並推低股市。

包括策略師和日間交易員在內的 900 多名貢獻者中的大多數人認為通脹已經達到頂峰。 儘管如此，高達 84% 的受訪者表示，杰羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 領導的央行可能需要兩年或更長時間才能將其降至 2% 的官方長期目標。 與此同時，美國消費者將削減開支，失業率將攀升至 4% 以上。

所有這些看跌情緒都突顯出投資者對近期意外出現的 7 萬億美元股票反彈的深切懷疑。 儘管上週股市下跌，但標準普爾 500 指數仍將 2022 年的跌幅縮小至 11%，而 23 月中旬的最低點為 XNUMX%。

“這是一個熊市陷阱，”G Squared Private Wealth 的創始合夥人維多利亞格林在接受采訪時說。 “通貨膨脹是個大壞蛋。 即使通脹真的持續下降，價格真正大幅下降也可能需要一段時間。”

調查結果給逢低買入者帶來了麻煩，他們在可怕的上半年之後重新出現——受對不那麼鷹派的貨幣緊縮週期的押注推動，而大量量化基金已轉向看漲頭寸。 反過來，全球股市收復了部分最大跌幅，而 10 年期美國國債收益率已從今年早些時候接近 3% 的峰值回落至 3.5% 左右。

故事繼續

就 MLIV 受訪者而言，他們認為債券價格將在下個月再次下跌，美聯儲主席鮑威爾有機會在本周於懷俄明州傑克遜霍爾舉行的會議上重申鷹派市場預期。 聯邦基金期貨目前顯示，交易員押注央行在將基準利率上調至 3.7% 後將停止加息，最早將於 2023 年 4.4 月開始降息。然而，即使是鴿派人士也在退縮，明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡利建議利率為 XNUMX%到明年年底。

很難誇大為什麼這一切都很重要。 快速的貨幣緊縮步伐以及由此產生的經濟影響是全球基金經理面臨的最大風險，而利率是企業估值的關鍵驅動因素。 根據調查參與者的說法，壞消息是通脹將對利潤率造成重大打擊，從而推低股市。

雖然通貨膨脹對利潤率的影響在很大程度上是一個懸而未決的問題，但大多數 MLIV 讀者似乎更接近華爾街關於股票走向的激烈辯論的看跌光譜。 大多數受訪者表示，隨著價格持續上漲，消費者可能會在未來六個月內減少購買量。

這與全球最大零售商沃爾瑪公司的警告一致，即通脹飆升正迫使購物者為必需品支付更多費用，而犧牲其他可自由支配的物品。 消費者支出的削減將明顯拖累標準普爾 500 指數成份股公司的利潤，這些公司也在努力應對工資上漲、庫存增加和中國持續存在的供應鏈問題。

據彭博資訊稱，雖然標準普爾 500 指數的利潤率在一年前達到頂峰，但可能要到第四季度才會出現低谷。 BI 數據顯示，自本財報季開始以來，對第三和第四季度淨利潤率的普遍預期均下降了約 XNUMX 個百分點，其中通信服務、醫療保健和消費行業是最弱的群體。

Pulse 貢獻者還估計，失業率可能會升至 4% 以上，但不會超過 6%——這一令人擔憂的水平高於政策制定者的預期，但低於此前嚴重的經濟衰退時期。 這提供了一些安慰，即任何衰退都將是短暫的，為風險資產提供了逢低買入的機會。

“美聯儲很少會在不引起市場波動的情況下大舉收緊政策，”貝克博耶銀行首席投資官約翰·坎尼森(John Cunnison)表示。 “現在的股票並不便宜，但也沒有六個月前那麼貴，尤其是成長型公司。”

如需更多市場分析，請訪問 MLIV。 在此處訂閱 MLIV 調查。

來自彭博商業周刊的最多讀物

©2022 Bloomberg LP