VF Corporation 的現金流提高了其股息收益率的安全性

七月精選回顧

在價格回報的基礎上，從 5.8 年 500 月 7.0 日到 1.2 年 21 月 2022 日，最安全股息收益率模型投資組合 (+17%) 的表現比標準普爾 2022 指數 (+6.1%) 低 500%。在總回報基礎上，模型投資組合 ( +7.0%) 同期表現遜於標準普爾 0.9 指數 (+10%) 22%。 表現最好的大盤股上漲 20%，表現最好的小盤股上漲 500%。 總體而言，從 2000 年 21 月 2022 日到 17 年 2022 月 XNUMX 日，XNUMX 只最安全股息收益率股票中有 XNUMX 只表現優於各自的基準（標準普爾 XNUMX 指數和羅素 XNUMX 指數）。

該模型投資組合的方法模仿了“All Cap Blend”風格，重點關注股息增長。 選定的股票獲得有吸引力或非常有吸引力的評級，產生正的自由現金流 (FCF) 和經濟收益，當前股息收益率 > 1%，並有 5 年以上連續股息增長的記錄。 該模型投資組合專為那些更關注長期資本增值而不是當前收入但仍然欣賞股息的力量，尤其是不斷增長的股息的投資者而設計。

XNUMX 月精選股票：VF Corporation Inc

VF Corporation Inc (VFC) 是 XNUMX 月最安全股息收益率模型組合中的特色股票。

在過去五年中，VF Corporation 的稅後淨利潤 (NOPAT) 每年復合增長 4%。 VF Corporation 的 NOPAT 利潤率從 12 財年的 2017%（財年末為 12 年 30 月 17 日）上升至過去 13 個月 (TTM) 的 583%。 NOPAT 的上升推動公司的經濟收入從 2017 財年的 692 億美元增至 XNUMX 億美元 TTM。

圖 1：VF Corporation 自 2017 財年以來的 NOPAT

資料來源：New Constructs, LLC 和公司文件

*VF Corporation 的財政年度在 2018 年過渡。2018 年的 NOPAT 是截至 3 年 30 月 18 日期間的 TTM 值。

自由現金流支持定期股息支付

VF Corporation 已將其定期股息從 1.94 財年的每股 2019 美元（財年末為 3 年 30 月 19 日）增加到 1.98 財年的每股 2022 美元。當前的季度股息按年計算後，股息收益率為 4.6%。

VF Corporation 的自由現金流 (FCF) 超過了其定期支付的股息。 從 2019 財年到 2022 財年，VF Corporation 在 FCF 中創造了 3.3 億美元（當前市值的 20%），同時支付了 3.0 億美元的股息。 在 TTM 期間，VF Corporation 產生了 781 億美元的自由現金流並支付了 775 億美元的股息。 請參見圖 2。

圖 2：VF Corporation 的 FCF 與 2018 財年以來的常規股息

資料來源：New Constructs, LLC 和公司文件

擁有強大 FCF 的公司提供更高質量的股息收益率，因為該公司有現金來支持其股息。 FCF 較低或為負的公司的股息不能被信任，因為該公司可能無法維持支付股息。

VFC被低估

以目前每股 44 美元的價格計算，VF Corporation 的市淨率 (PEBV) 為 0.9。 這個比率意味著市場預計 VF Corporation 的 NOPAT 將永久下降 10%。 鑑於 VF Corporation 在過去 7 年中每年以 XNUMX% 的複合增長率增長，這種預期似乎過於悲觀。

即使 VF Corporation 的 NOPAT 利潤率下降至 12%（五年平均水平與 TTM 的 13%），並且該公司的 NOPAT 在未來十年的複合年增長率僅為 3%，該股票今天的價值仍將超過 60 美元/股—— 36% 的上漲空間。 查看此反向 DCF 方案背後的數學原理。 如果該公司的 NOPAT 成長更符合歷史成長率，那麼該股還有更大的上漲空間。

我公司的機器人分析技術在財務備案中發現了關鍵細節

以下是我根據 VF Corporation 的 10-Ks 和 10-Qs 中的 Robo-Analyst 調查結果所做的調整的具體細節：

損益表：我進行了 952 億美元的調整，扣除了 318 億美元的非運營費用（佔收入的 3%）的淨效應。

資產負債表：我進行了 6.8 億美元的調整，以計算淨增加 4.2 億美元的投資資本。 最顯著的調整是資產減記 3.3 億美元（佔報告淨資產的 33%）。

估值：我進行了 6.6 億美元的調整，淨影響股東價值減少了 6.5 億美元。 除了總債務外，對股東價值最顯著的調整之一是 86 萬美元的資金過剩的養老金。 此次調整佔 VF Corporation 市值的 1%。

披露：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler 和 Brian Pellegrini 不會因撰寫任何特定股票、風格或主題而獲得報酬。