FTX 之後，風險投資預計將受到更多監管審查

在整個 2022 年，多家加密貨幣公司申請破產。 然後是 FTX。 

專家表示，美國證券交易委員會正在關注投資數字資產的風險投資基金，因為市場已經將加密籌款熱潮推向了蕭條。 

美國證券交易委員會考試部將“加密資產”和其他新興技術列為頂級 2023 年的優先事項 週二。 該機構表示，將在“近期財務困境造成的中斷”後對經紀交易商和註冊投資顧問進行審查。 

“FTX 問題在美國證券交易委員會的心目中放大了投資顧問投資加密資產所帶來的風險，因此他們現在特別有動力去真正審視這些資產，因為這些資產的投資者已經受到實際傷害，”賈斯汀布勞德說, Willkie Farr & Gallagher LLP 的合夥人。 

Browder 表示，SEC 對兩個領域感興趣——包括風險投資公司在內的投資顧問如何為客戶尋求最大利益，以及顧問如何為這些客戶持有加密貨幣。 

美國證券交易委員會前律師扎卡里·法倫 (Zachary Fallon) 同意，關於監管規則，“美國證券交易委員會正在調查投資顧問的雜音”。 Fallon 現在是 Ketsal 律師事務所的合夥人，該公司專門從事投資顧問的法律工作。 

放大  

The Block Pro Deals Dashboard 的數據顯示，加密公司在 33.11 年從投資者那裡籌集了 2022 億美元，從 631 年 2023 月至今為 99.297 億美元，而投資者在 2022 年為與加密相關的投資基金籌集了 XNUMX 億美元。 通過這種興趣的爆發，隨後是早期知名公司的倒閉，與加密貨幣相關的投資顧問遵循的方式受託人職責和履行數字資產的保管權一直在 SEC 的關注範圍內。

但 Browder 表示，FTX 放大了投資顧問面臨的風險。 

風險投資基金的投資顧問有忠誠義務，包括減輕或消除利益衝突，以及確保他們將客戶資產投資於對他們有意義的領域的注意義務。  

當市場表現良好時，人們的擔憂就會減少，因此“人們賺錢時沒有傷害，也沒有犯規，”布勞德說。  

“但由於 FTX 的後果，你會看到當音樂停止時會發生什麼，它突出了與投資加密貨幣和加密貨幣相關公司相關的所有風險，”布勞德說。  

註冊投資顧問還受託管規則的約束，該規則要求他們將這些資產交給合格的託管人，例如銀行或經紀自營商。  

布勞德說，有人猜測美國證券交易委員會將更仔細地審查這些註冊投資顧問是否履行了這些義務。 

Fallon 說，更保守的顧問通過合格的託管人（例如銀行）持有客戶的資產，而其他人則採取更激進的方式，並表示他們持有的加密貨幣不是證券，因此他們自己持有。  

“這些人可能會發現自己在遵守 SEC 要求方面存在一些問題，”Fallon 說。 “所以這種審查肯定會發生。” 

Fallon 說，投資代幣本身而不是公司的風險投資基金將屬於同一類。  

“群體思維”

美國證券交易委員會互聯網執法辦公室前負責人、密碼評論家約翰·里德·斯塔克 (John Reed Stark) 表示，風險投資公司之間存在一定程度的集體思維。  

“他們是一個大人物，他們參與其中，我們不需要做任何盡職調查，他們為我們做了，”斯塔克說。  

法倫還談到了投資顧問之間的這種“搭便車”。 他說，讓主要投資者進行主要條款談判和盡職調查等“繁重工作”的情況並不少見，而且通常不會出現問題。 

Fallon 說：“然後，領先的其他人通常會因為投資者已經完成了艱苦的工作而感到欣慰。” 這也不是特定於加密貨幣的。  

國家風險投資協會政府事務副總裁夏洛特·薩弗庫爾 (Charlotte Savercool) 表示，對於所有風險投資而言，規則變更是“美國證券交易委員會正在考慮的最具影響力的提議”，而不僅僅是以加密貨幣為重點的基金。 

美國證券交易委員會前執法部門負責人麗莎·布拉幹卡 (Lisa Braganca) 表示，她認為讓風險投資基金因未能盡職調查而承擔責任是很奇怪的。 她認為，風險投資基金旨在投資於高風險的早期公司，而這些年輕公司沒有某種控制權。 

管道中可能的規則更改 

一年前，美國證券交易委員會根據《投資顧問法》提出了新的規則和修改，這將為私募基金帶來更高的透明度標準。  

一些投資者從後來者那裡獲得優惠條件。 所有投資者都會獲得標準化文件，但第一個投資者可能會收到一封附函，上面寫著還有一些其他的“甜味劑”。 其他投資者可能無法獲得這些甜味劑。

“因此，美國證券交易委員會的基本意思是，就你的附函而言，你需要告訴人們這些，”法倫說。  

“我們擔心私募基金提案可能會改變風險投資活動的方式以及對新公司承擔風險的意願，”Savercool 說。  

免責聲明：從 2021 年開始，The Block 的前首席執行官兼大股東邁克爾·麥卡弗里 (Michael McCaffrey) 從創始人、前 FTX 和 Alameda 首席執行官薩姆·班克曼-弗里德 (Sam Bankman-Fried) 那裡獲得了一系列貸款。 麥卡弗里在未能披露這些交易後於 2022 年 XNUMX 月從公司辭職。

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